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RWA存款激增三倍至74亿美元，DeFi市场低迷难挡：CoinShares

2026-08-07 00:36:47

2026年第二季度RWA存款规模同比激增两倍

根据CoinShares 8月6日发布的报告，2026年第二季度，借贷平台和去中心化交易所中的真实世界资产（RWA）存款总额达到74亿美元，较去年同期的23亿美元增长超过两倍。

核心摘要

RWA存款同比增长两倍至74亿美元，而DeFi总存款下降15%。代币化资产现货交易量增长220%，同期去中心化交易所整体交易量同比下降约70%。近70%的RWA存款集中在以太坊借贷平台，巩固了其既有的流动性优势。TradeXYZ的RWA永续合约交易量自上线以来增长约20倍，未平仓合约持续稳步增长。CoinShares测算的RWA收益率在3.2%至5.5%之间，反映了不同的抵押品和策略风险。

整体趋势

在同一时期，随着投资者撤资和加密货币价格走弱，DeFi总存款下降约15%。这些数据标志着从代币发行向主动金融应用的转变。CoinShares表示，代币化基金、股票和大宗商品的链上市值已超过400亿美元。74亿美元的存款数据涵盖了部署在借贷和交易平台中的资产，而非该领域的全部发行价值。

RWA存款增长与DeFi整体收缩形成对比

代币化国债和多策略基金贡献了大部分增长。报告指出，JTRSY、贝莱德的BUIDL和Sky的sUSDS是主要贡献者。紧随其后的是包括JAAA、syrupUSDT、syrupUSDC和PRIME在内的私人信贷产品，而Ethena的sUSDe则代表了一种delta中性策略。这些产品在充当抵押品的同时可以持续产生收益，降低了在借贷市场锁定资本的成本。存款仍集中在Aave、Morpho和Kamino等成熟平台。近70%的存款位于基于以太坊的借贷市场，而Plasma排名第二，Solana的份额主要由Kamino推动。

以太坊的领先地位反映了其借款人和贷款人可用的流动性。新兴网络必须同时吸引资产、借款人和做市商。成熟市场可以在现有活动基础上发展，这使得迁移更加困难，即使竞争链提供更低的成本。

交易数据显示资产获得二级市场

RWA现货交易量同比增长约220%，而整体去中心化交易所交易量下降约70%。代币化黄金产品XAUt和PAXG贡献了大部分交易活动，交易者对金价波动做出反应。Ethena的sUSDe在流动性从Uniswap v3迁移至v4后也有所贡献。这一增长表明，代币化产品正在发展二级市场，投资者无需直接向发行人赎回即可转移所有权。永续合约领域的活动也在增长。基于Hyperliquid构建、专注于RWA的平台TradeXYZ，其交易量自上线以来增长约20倍。交易主要集中在商品、标普500指数、纳斯达克100指数和科技股，未平仓合约持续攀升。这些合约提供杠杆价格敞口，而非底层证券或商品的所有权，其增长衡量的是对持续市场准入的需求，但在计算资产管理规模时不应与代币化基金存款合并。

美国国债产品将收益转化为抵押品

报告中最大的抵押品类别包括与美国政府债务和收益型美元挂钩的产品。贝莱德的BUIDL也已进入机构交易流程。Securitize在4月表示，符合条件的OKX客户可以将BUIDL作为抵押品，而渣打银行则在交易所之外持有该资产。这种安排印证了报告关于发行正在成为金融基础设施的结论。Sky的sUSDS供应量显示为46.1亿，储蓄率为3.52%。Ethena也表示sUSDe的回报取决于底层资产的收入，并通过协议机制分配。CoinShares测算这些产品的收益率约为3.2%至5.5%。国债基金收益率接近下限，而私人信贷、借贷金库和资金费率策略则提供更高回报，同时伴随不同的抵押品、流动性和交易对手风险。报告还发现投资者群体之间存在差异。BUIDL钱包的平均余额达数千万美元，而代币化股票的平均余额较小，但持有者增长更快。

收入数据显示RWA活动仍处于早期阶段

RWA借贷和交易有所扩张，但2025年第二季度至2026年第二季度期间，整个DeFi领域的应用收入出现下降。报告称，RWA活动规模仍然太小，无法扭转加密货币原生借贷和交易收入下滑的趋势。Hyperliquid产生的应用收入高于其他被研究的平台，因为它在交易所和结算层都收取费用。然而，报告并未声称RWA市场贡献了大部分收入，其更广泛的衍生品业务仍是主要驱动力。CoinShares首席执行官Jean Marie Mognetti表示，在DeFi低迷期间的增长表明，需求是由“金融效用而非市场周期”驱动的。这一观点是CoinShares对差异化的解读，并不能证明RWA需求与加密货币价格、利率或流动性变化无关。研究范围也有限定，它涵盖了可转让或分布式代币化基金、股票和大宗商品，不包括代币无法广泛转移至所研究的借贷和交易平台的网络上的资产。未来18个月，最清晰的衡量指标将是抵押品存款、现货交易量、未平仓合约、持有者增长以及应用留存收入。CoinShares表示，如果RWA活动继续保持比加密货币原生市场更快的增长速度，它“很可能”成为更大的收入来源。这仍是一个前瞻性观点，而非已确认的结果。

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