MiCA将交易所拒之门外，德国银行却把比特币搬进应用

核心要点

币安错过了7月1日的MiCA许可截止日期。西班牙监管机构明确表示不会给予例外或延期。德国储蓄银行集团将比特币交易服务带给5000万客户。DZ银行已持有德国联邦金融监管局的授权。

7月1日标志着MiCA过渡期的结束，而全球最大的加密货币交易所却未持有许可证便跨过了这一节点。币安在截止日期前几天撤回了在希腊的申请，表示将在另一个成员国寻求授权，并预计在未来几个月内获得批准。在此之前，这家交易所需要在欧盟各司法管辖区有序执行退出程序。

监管机构明确表示没有宽限期。西班牙国家证券市场委员会主席卡洛斯·桑·巴西利奥指出，对于未获得MiCA授权的公司，“不会有例外或延期”，并补充说监管机构正在与未获许可的平台合作推进退出流程以保护客户。此次交易所撤离潮发生在此前稳定币清退行动之后——根据MiCA的稳定币条款，USDT及其他不合规代币已被从欧洲经济区平台下架。

另一扇门正在打开

当交易所手忙脚乱之际，德国最为保守的金融机构正朝着相反方向，轻松通过同一监管框架进入市场。

德国储蓄银行金融集团拥有约370家公共储蓄银行，服务5000万客户，管理资产超过2.5万亿欧元。该集团计划于今年夏季在其现有银行应用中推出比特币和以太坊交易服务。基础设施由该集团的证券子公司德卡银行提供，后者已持有德国联邦金融监管局的加密资产托管牌照，并率先推出了机构级加密服务。无需新应用、无需外部交易所、无需单独的身份认证：德国用户用同一个登录账户即可查看工资并买卖加密资产。

德国第二大银行、约700家合作银行的中央机构DZ银行已经走在前列。它已获得德国联邦金融监管局依据MiCA颁发的零售平台授权，而斯图加特数字交易所为这两大银行网络提供流动性和基础设施支持。

局面发生了彻底反转。储蓄银行在2015年曾为所有客户封堵了加密货币购买渠道，其董事会直到2023年还拒绝数字资产服务，称其具有高度投机性。该集团如今仍沿用这一说法，不计划开展任何广告活动，并将在产品中加入全额亏损警告。改变的不是该机构对加密货币的看法，改变的是规则手册。

同一法律，两种结果

这种模式并非矛盾。MiCA所施加的许可、托管、资本和消费者保护要求，几乎完美匹配受监管银行已有的业务模式，却与离岸交易所历史上的运营方式格格不入。对于一家拥有证券子公司且受德国联邦金融监管局监管数十年的储蓄银行而言，合规于MiCA是现有基础设施的延伸。而对于一家建立在司法管辖灵活性之上的全球交易所来说，这则是一次结构性重建。

换句话说，欧洲并没有禁止加密货币。它更换了守门人：从监管机构难以触及的平台，转向它们早已可以监管的机构。资产依旧存在，只是中间商被替换了。

加密投资者应注意什么

对欧洲零售投资者而言，得失是实实在在的。通过银行应用进行访问意味着存款级的托管、受监管的交易对手方以及离岸平台从未提供的追索权，而可能的代价是更高的费用、更窄的资产选择（只有比特币和以太坊，而非长尾代币），以及在银行应用模式下无法自主托管提现。那些珍视开放加密栈的用户将失去选择权；而那些因交易所不安全而从未接触加密货币的用户则获得了一个熟悉的入口。

对市场而言，第二类用户是更大的变量。德国是欧洲最大的经济体，而摩擦是零售参与率最有力的预测指标。即便5000万储蓄银行客户中只有一小部分配置少量资金，总流入量也相当可观，而且这些资金将通过受监管的渠道流入，机构配置者可以以此作为参考。同样重要的是竞争效应：一旦德国储蓄银行提供应用内比特币交易，法国、意大利和西班牙的银行零售客户会问为什么他们的银行没有，而MiCA意味着监管答案已经写好。

交易所时代将监管视为加密货币普及的障碍。德国储蓄银行的推广表明顺序正好相反：监管是分销的代价。加密货币在欧洲的下一增长阶段可能并非由那些开创行业的平台引领，而是由那些花了十年时间拒绝触碰它的机构主导。而衡量MiCA成功与否的标准，将是银行应用获得的新客户数量是否超过交易所流失的客户。答案将从今年夏天开始揭晓。

本文仅供信息参考，不构成财务或投资建议。加密货币市场具有高度波动性。在做出投资决策前，请务必自行研究。