同意 @BitcoinPierre。

Altcoins 通常代表对协议费用或质押经济学的代币化敞口。它们的升值很大程度上可能由投机和流动性不足驱动。

比特币财务公司则根本不同。普通股代表对真实资产负债表的剩余索取权。如果比特币的升值速度快于公司的资本成本，那么通过用于购买额外比特币的美元债务所产生的放大效应，可以使每股净资产价值增长速度快于比特币。

每股净资产表现优异并不保证短期股价表现优异。相对于净资产的价格至关重要。如果你以高溢价买入，而该溢价压缩，那么即使每股净资产增长快于比特币，股票表现也可能落后于比特币。

然而，这种溢价或折价也创造了独特的东西：资本市场期权。

在相对于净资产的足够溢价下，公司可以发行普通股并购买比特币，从而增加每股比特币。另外，它还可以发行美元债务以获取额外比特币，从而放大其比特币头寸。在足够折价的情况下，它可能回购股票并增加每股比特币。

而这些机制可以协同运作。公司可以发行美元债务以获取比特币，随后在具有吸引力的估值下通过发行普通股进行去杠杆化，可能在保持类似放大效应的同时增加每股比特币。这个过程并不需要比特币本身升值。

溢价逻辑相对简单。如果一位比特币多头预期一个结构合理的放大比特币头寸在1倍净资产估值下能使每股净资产增长快于比特币，那么投资者为这种敞口支付溢价是合理的。

这类似于比特币期货，后者经常相对于现货溢价交易，因为对杠杆多头比特币敞口的需求可能超过该交易对手方的需求。

区别在于，放大比特币的溢价本身可以变得具有生产力。更高的溢价创造了更大的期权价值来增加每股比特币，这可以支撑更高的溢价，并进一步推动每股比特币增长。

这种反身性使得问题不再在于溢价是否应该存在，而在于溢价应该有多大。

如果你不相信我或者不理解，我没有时间试图说服你，抱歉。

你永远不会对比特币“太晚”。

做笔记。

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比特币驱动的火箭

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疯狂的是，这种感觉与2018年和2022年比特币熊市底部惊人地相似，许多指标也证实了这一点。底部已经出现的可能性很大。我喜欢这个币。

不受欢迎的观点：每个人都应该更认真地对待比特币，甚至比特币持有者自己也是如此。如果它继续这样工作下去，它将彻底改变世界。这不是开玩笑的事。

1. 高买。
2. 低卖。
3. 仍然跑赢比特币？

$MSTR 是如何在看似“糟糕”的交易策略下跑赢比特币的？

比特币幂律模型表明，今天BTC的价格应该约为$175,000。我怀疑我们正接近一次大规模资本轮动进入比特币。

BIP 110 失败。理解原因，你就理解什么是比特币。

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到处都是死亡螺旋，但数字信用除外。

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死亡螺旋并没有在螺旋死亡。

如果你在比特币中，但还没有读过这个，把它当作你的周末作业。感谢 @BitcoinPierre @allenf32

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杀死你的英雄。