泰国比特币和以太坊ETF规则周五生效，CoinShares预计资金流入温和

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泰国比特币与以太坊ETF新规生效，CoinShares预计初期资金流入温和

泰国正准备允许本地上市的加密货币交易所交易基金（ETF）在针对比特币和以太坊的新规生效后开始交易。该框架旨在通过国内渠道让散户投资者直接获得受监管产品的投资途径，同时通过泰国经纪商限制部分海外加密货币ETF的敞口。然而，行业研究表明，这一举措的推进速度可能较为缓慢。

CoinShares研究主管James Butterfill在接受Cointelegraph采访时指出，他预期初期的需求将相对温和——首批产品的资金规模可能在数千万美元级别，而非数十亿美元。

核心要点

泰国的比特币和以太坊ETF规则已在泰国证券交易所生效，为散户通过本地经纪商参与市场打开了大门。
首批本地上市的加密货币ETF仍需获得监管批准，并完成托管和分销等运营设置，方可开始交易。
CoinShares基于类似市场的表现，预计初期将出现“温和的资金流入”。
Butterfill以香港为例指出，即便是主要的金融中心，其加密货币交易所交易产品（ETP）的配置量也可能有限。
泰国当前的ETF需求可能受到现有比特币投资渠道的限制，包括外国基金和直接现货交易。

泰国比特币与以太坊ETF的新框架

泰国的这一步骤始于周五，届时规范比特币（BTC）和以太坊（ETH）ETF在泰国证券交易所上市的规定正式生效。根据此前的报道，这条监管路径旨在扩大泰国散户投资者对受监管加密投资工具的访问权限。

这些规则还明确了投资者获取敞口的关键区别。虽然本地散户可以访问在国内上市的ETF，但通过泰国经纪商进行的海外加密货币ETF投资仅限于机构和高净值投资者。这一举措旨在将零售活动保持在本地监管范围内。

尽管规则已经到位，但首批泰国加密货币ETF无法立即进行交易。每只基金必须获得监管批准，并落实在交易所运营所需的托管和分销安排。

为何资金流入速度可能低于预期

Butterfill认为，首批产品不太可能迅速吸引巨额资金。他在接受采访时建议，投资者不应期待在发行时出现“数十亿”美元的资金规模。相反，他认为一个更现实的早期范围是首批发行的产品总共带来“数千万美元”的资金。

这种观点不仅基于市场情绪，还反映了投资者行为往往取决于产品可用性、市场认知度以及新上市是否真正改变了投资者已有的操作方式。如果现有的选项已经满足了对比特币或加密资产Beta收益的需求，那么最初转向新的本地上市ETF的边际需求可能十分有限。

香港案例显示：加密货币ETP需求并非自动产生

为了说明这一挑战，Butterfill引用了香港作为例子。香港是亚洲最成熟的金融中心之一，但他表示，香港在全球加密货币交易所交易产品（ETP）资产中的占比仅为0.42%。

Butterfill引用的CoinShares数据显示，截至9月下旬，全球加密投资产品的资产管理规模为1729亿美元，其中香港持有7.33亿美元。这对泰国的启示很直接：即使在成熟的市场中，如果没有持续的催化剂——无论是广泛的投资者基础、强劲的分销推动还是引人注目的产品结构——加密货币ETP的配置量也可能保持相对较低水平。

对于关注泰国启动计划的读者来说，这一比较至关重要。如果泰国早期的ETF资金流入不及预期，结果可能更多反映的是市场机制，而非投资者对加密货币本身缺乏兴趣。

潜在发行人、现有敞口及不确定性因素

由于部分投资者已经拥有获取比特币敞口的途径，泰国首批加密货币ETF的需求可能会面临额外的阻力。Butterfill指出，现有的选择——如外国基金或直接加密交易——可能会降低投资者转向新上市本地产品的紧迫性。

在这种环境下，本地ETF项目的成功可能取决于发行人能否吸引真正的增量资金，或者是否为泰国投资者提供了明显的便利性优势。

Butterfill特别提到了MFC资产管理公司，该公司值得密切关注潜在的ETF发布。MFC于2024年推出了一款比特币ETF追踪基金（MBTCETF-UI），投资于贝莱德旗下的iShares比特币信托基金（IBIT），后者被认为是按资产管理规模计算全球最大的现货比特币ETF。在Butterfill看来，这使得本地ETF不仅仅是一个监管新奇事物——它们需要有一个理由，将投资者从他们已使用的任何投资渠道中吸引过来。

他还提到了ONE资产管理公司。2024年，ONE成为首家获得比特币ETF关联基金批准的泰国资产管理公司。虽然这表明该公司在向受监管的加密关联产品迈进方面取得了进展，但Butterfill表示，他尚未确认其是否有计划推出本地上市的加密货币ETF，也未确认此类产品何时可能开始交易。

此前有媒体报道称，媒体曾联系泰国证券交易委员会、ONE资产管理公司和MFC资产管理公司，询问潜在的ETF发布情况，但在发表时未收到回复。因此，在发行人获得批准并完成交易所需的运营准备工作之前，投资者应将发布时间视为不确定因素。

相关的行业分析也讨论了其他市场ETF流量的波动，强调投资者对加密货币交易所交易产品的需求可能会每周发生变化。对于泰国而言，这一更广泛的背景表明，早期表现可能很大程度上受全球风险偏好和产品特定可用性的影响，而不仅仅是国内监管进展。

目前，需要关注的关键发展是务实而非理论层面的：泰国发行人是否能及时获得批准，托管和分销安排能多快确定，以及一旦开始交易，本地上市的ETF是否会真正吸引增量投资者，还是主要重新包装已通过外国基金和交易平台存在的敞口。