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BTC 关键事实
Galaxy Research 指出，比特币的熊市已于六月结束。该机构引用的依据是，比特币在连续44周低于50周移动平均线后，实现了连续五周的收盘价高于该均线。
周一，比特币价格跌至80,000美元以下，这是因为交易员在周三美联储决议前削减风险敞口，但价格仍比Galaxy设定的76,540美元的“触发线”高出约4%。
Galaxy表示，如果比特币周收盘价跌破76,540美元，且在一个月内未能收复失地，则表明复苏失败。
Galaxy的观点：熊市已在六月终结
Alex Thorn，Galaxy全公司研究主管，撰文指出，比特币重新站上其50周移动平均线，加上老持有者和基差交易者的供应减少，标志着市场底部已经形成。比特币价格的回落是因为交易员在周三美联储决定前降低了风险偏好。
Thorn写道：“我们认为底部已经确立。抛售压力减弱，货币贬值逻辑增强，且散户人群已离场。”
Galaxy将200周移动平均线视为比特币熊市的地板，而将50周移动平均线视为天花板。比特币于2025年11月失去对50周均线的掌控，在此之下徘徊了44周，直至截至9月20日的那一周才重新收于该均线之上。根据CoinMarketCap的数据，周日的收盘是该指标连续第六次收于该均线之上。
Galaxy发现，历史上那些终结长期低于均线状态的反弹，在随后的一年内从未出现超过8.4%的跌幅（相对于反弹水平）。
Galaxy将于周二公布季度业绩。其研究披露声明指出，该公司会交易其所报道的资产。
比特币为何下跌？交易员在美联储决议前避险
BTSE首席运营官Jeff Mei告诉CoinDesk，投资者似乎正在美联储周三做出决定前降低风险敞口。
Mei表示：“虽然美联储本周可能不会调整利率，但我们密切关注主席对12月加息暗示的力度——这对加密货币市场至关重要。”
更高的利率会增加借贷成本，并倾向于将资金从风险较高的资产中抽离。Farside数据显示，美国现货比特币ETF在周四和周五也流失了7.735亿美元。
支撑这一判断的依据：老持有者抛压减轻
Galaxy发现，今年持仓五年或更久的币币交易量仅为2024年的一半。现货ETF和公司国库吸收了大部分流动筹码。自六月的低点以来，ETF持仓量也有所增长，Galaxy将此解读为方向性买入而非套利持有。
基差交易通常涉及将ETF份额与CME期货的空头头寸配对，以赚取两者之间的价差。然而，这种交易规模正在缩小。根据Galaxy汇编的美国商品期货交易委员会（CFTC）数据，杠杆基金的净空头头寸较历史高点当周下降了57%。目前的套利收益仅略高于国债收益率。对冲基金今年早些时候就已经开始削减这些空头头寸。
什么会导致判断失误？周收盘价跌破76,540美元
如果比特币周收盘价跌破Galaxy设定的界线，该机构有一个月的时间等待其收复失地，否则将认定反弹失败。如果ETF持仓量跌破其七月低点，也会改变其观点。
近期的交易者提供了更近的支持位。一位CryptoQuant贡献者周一撰文指出，他们的平均成本基差已上升至70,000多美元的中段。在牛市阶段，该水平通常充当支撑位。
CoinMarketCap数据显示，自9月18日以来，比特币每日收盘价均保持在80,000美元以上。
Glassnode于10月21日写道：“日收盘价跌破80,000美元将使平均ETF和公司持有者处于亏损状态，并使真实市场均值（接近77,600美元）成为关注焦点。”
