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BTC 代币化股票全天候交易：盘后需求成为核心特征
随着代币化股票（Tokenized Stocks）日益实现全天候交易，新数据表明，“盘后”交易用例已不再是一个小众实验。据《Kobeissi Letter》引用的Blockworks数据显示，BNB链上超过70%的代币化股票交易量发生在传统美国股市交易时段之外。在Solana和Base网络上，虽然比例略低，但也呈现出类似的模式，这表明市场对不依赖华尔街开盘时间的股权访问需求正在增长。
与此同时，美国投资者在获取部分代币化股票生态系统方面仍面临困难。随着监管机构开始建立合规代币化交易的通道，这一差距显得尤为重要。并行地，其他业务发展——从比特币公司库的扩张到拟议的稳定币会计变更——正在塑造企业玩家在未来周期中参与加密货币的方式。
关键要点
- 根据The Kobeissi Letter引用的Blockworks数据，BNB链上超过70%的代币化股票交易量发生在常规美国市场交易时间之外，Solana为63%，Base接近60%。
- 代币化股权被定位为投资者的“随时”访问工具，这可能会将流动性重新分配到全天各个时段，而不是集中在美国市场交易时间内。
- 美国证券交易委员会（SEC）针对某些代币化股票交易的创新豁免可能会扩大合格产品的范围，但现有产品对美国投资者来说大多不可用。
- 比特币公司库企业Strive报告称，在截至10月9日的一周内以平均约84,500美元的价格购买了3,311枚BTC，使其总持仓量增至32,773枚BTC。
- 拟议的美国会计更新可能允许将某些稳定币持有量视为现金等价物，但Tempo指出，公司需要拥有直接赎回权才能符合资格。
盘后需求成为代币化股票的核心特征
尽管代币化股权通常被宣传为通往传统市场的桥梁，但当前链上活动中最引人注目的信号在于交易时机。根据The Kobeissi Letter强调的Blockworks数据，BNB链上代币化股票的交易量 overwhelmingly 集中在东部时间上午9:30至下午4:00的传统窗口之外。
在Solana上，常规美国交易时间之外的交易量占比为63%，而Base接近60%。这些数据共同表明，全天候流动性正成为代币化股票市场的一个定义性特征。底层市场的增长也强化了这一解读。Jupiter报告称，代币化资产交易量环比增长了50%，而RWA.xyz数据显示，过去30天内代币化股票的价值上涨了15%，达到近33亿美元。
对投资者而言，一个实际的影响是，“市场时间”对某些参与者来说可能变得不那么重要。如果代币化股权在美国交易所休市时经常进行交易，不同时间区的投资者可以在等待美国开盘时间之前执行和管理头寸。这也改变了全天流动性的分布情况——这对于依赖特定交易时段价差和深度的交易者来说是一个关键问题。
监管路径存在，但美国市场准入仍不均匀
向24/7交易迈进的动力伴随着不断变化的监管背景。此前的报道指出，美国证券交易委员会（SEC）已引入一种创新豁免方法，允许符合条件的平台在公共区块链上交易代币化的美国上市股票，前提是满足披露和股东保护要求。
然而，链上生态系统并不能自动转化为广泛的美国零售市场准入。行业报告中提到的现有代币化股票产品——如xStocks和Ondo Global Markets——对美国投资者来说大多不可用，这在一定程度上限制了有多少活动可以归因于国内需求。
这种张力对市场观察者很重要：如果盘后交易继续在全球活动中占据主导地位，该市场的未来规模可能更少取决于用户行为，而更多取决于哪些代币化股权平台获得批准服务于美国参与者。对于交易者和构建者来说，关键问题是，符合监管要求的平台能否扩大客户群，从而超越非美国用户的“非高峰时段”参与。
Strive的比特币扩张彰显了公司库战略势头
除了代币化股权外，比特币公司库依然活跃，Strive的最新披露展示了企业需求是如何通过分批购买来表达的。Strive在周二向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中表示，在截至10月9日的一周内，以每枚约84,500美元的平均价格购买了3,311枚BTC。
此次购买将其总持仓量提升至32,773枚BTC，使该公司成为最大的公开交易企业比特币持有者之一。该文件还将购买归因于认股权证活动：Strive表示，投资者行使了价值2.28亿美元的认股权证，而在周二到期前仍有约1,530万美元未偿还。
该申报期还包括治理方面的变化。Strive修改了其管理文件，为其SATA优先股设定了具有约束力的100美元最低发行价，当时该股票的交易价格约为99.40美元。对投资者而言，这意味着由公司库主导的购买可以成为一个持续的需求渠道——特别是当它由认股权证行使而非立即的新股权发行来融资时。这也意味着，即使股价和公司库平均购买价格出现分歧，比特币的短期市场波动也不一定会完全决定企业的积累时间表。
比特币矿工的AI转型面临融资难题
希望扩展到人工智能和高性能计算领域的比特币挖矿公司面临着一个实际的限制：资本成本似乎正在上升，尤其是当贷款人仔细审查大型数据中心项目的风险时。BlocksBridge Consulting的《Miner Weekly》将这一问题框架化为不仅仅是寻找AI客户的问题。矿工仍然需要数十亿美元用于设施、设备和电力基础设施，而融资条款越来越取决于客户承诺以及项目完成的可能性。
最近的交易说明了贷款条款如何因项目而异。据报道，IREN在6月以6%的综合利率获得了36.5亿美元的融资，随后在8月以9%的固定利率获得了另外24亿美元。BlocksBridge指出这些项目并不相同，因此直接比较并不完美——但更广泛的结论是，资本市场正在对这些扩张定价，并施加了有意义的风险溢价。
资金需求巨大。Cointelegraph引用的June BlocksBridge分析引用VanEck的数据估计，公开交易的比特币矿工需要500亿美元来资助其AI基础设施雄心。仅IREN就被引用存在211亿美元的资金缺口，其次是Riot Platforms的72亿美元和HIVE Digital Technologies的46亿美元。
跟踪矿工资产负债表的投资者可能希望关注矿工多快能够 securing 客户收入并将其转化为可融资、可银行化的计划——因为瓶颈可能从“AI是否是下一个赌注”转移到“该项目是否足够便宜地获得资金才具有意义”。
稳定币会计提案可能改变企业现金报告方式
另一个可能对主流采用产生下游影响的发展是美国的一项会计提案，该提案可能改善稳定币在资产负债表上的处理。根据支付区块链Tempo的报告，拟议的美国会计准则变更可能允许符合条件的稳定币持有量被视为现金等价物。
根据当前的会计实践，稳定币持有量可能不会自动计入报告的现金储备，这会影响流动性比率和贷款契约——即使这些代币由美元支持，这些问题也可能出现。Tempo指出，拟议的方法并非简单地“持有稳定币，获得现金等价物待遇”。公司需要与稳定币发行人拥有直接赎回权才能符合资格。Tempo特别警告说，通过加密货币交易所购买USDC可能无法满足这一要求，具体取决于赎回访问的结构。
Coinbase在其2025年年度报告中已将USDC和其他支付稳定币归类为现金等价物，引用其与Circle的赎回安排作为支持这种处理的依据。该提案开放公众评论直至11月19日。此后，财务会计准则委员会（FASB）将审查提交内容，以确定最终规则及其生效日期——市场参与者可能会将这些细节视为决定企业需求多快能转化为更高稳定币使用量的关键因素。
随着全球代币化股票盘后交易的加速，下一个观察点是，随着监管清晰度的提高，美国可访问的产品是否会随之扩展。同时，矿工融资AI相关扩张的能力以及稳定币会计规则的最终形态，可能会实质性地影响企业资本回流加密相关轨道的速度。
