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PRIME Morpho在真实世界资产借贷市场存款突破20亿美元
Morpho在其真实世界资产（RWA）借贷市场的总存款已突破20亿美元大关，未偿还贷款接近9亿美元。该网络现已支持以代币化信用和股票为抵押的借贷服务。
私人信贷占据主导地位
根据CertiK对Morpho的9月快照数据，私人信贷占其RWA存款的58%。与此同时，Sentora在10月的研究报告指出，在Morpho的多个RWA抵押品市场中，借款人集中度较高。Steakhouse Financial在9月审查时定制了五个Coinbase股票代币市场。
据Morpho发布的公告，Robinhood Stock Token的借贷服务目前不对美国居民开放。截至10月28日，Morpho的RWA仪表盘显示总存款为21.45亿美元，未偿还贷款为8.9418亿美元，涵盖了允许借款人以代币化资产作为抵押获取融资的市场。
信用代币在RWA市场中持有大量头寸
区块链安全公司CertiK于10月13日发布了一份基于9月26日之前数据的分析报告，指出私人信贷约占Morpho RWA存款的58%，以及活跃RWA贷款的59%。当时，该公司记录的存款额为15.8亿美元，贷款额为6.41亿美元；相比之下，7月1日的数据分别为10.7亿美元和4.11亿美元。
Sentora Research在10月1日的另一项独立研究中，将PRIME（一种与房屋净值贷款挂钩的代币）列为Morpho最大的RWA抵押品持仓，金额为2.7亿美元。其数据集还显示，PT-reUSD为1.36亿美元，Robinhood Chain上的syrupUSDG为1.28亿美元，Huma的支付融资代币PST为1.03亿美元。
这四项持仓合计达6.37亿美元，约占Sentora计算的11亿美元Morpho RWA抵押品的57.9%。需要注意的是，该计算使用的是报告中的抵押品价值，衡量的是质押资产，而非仪表盘显示的总市场存款。
同一研究表明，借款人头寸集中在个别资产中。前十大头寸占据了PRIME抵押品的78%和PST抵押品的97%，而单一头寸则占据了syrupUSDC抵押品的81%。
策展人设定分配与抵押品定价
Morpho的Midas客户案例研究描述了Steakhouse Financial如何协助构建针对mF-ONE的借贷结构，这是一种代币化的Fasanara私人信贷策略版本。根据案例研究，符合条件的白名单持有人可以借用USDC，或使用借来的资金购买更多mF-ONE。
Fasanara根据Morpho描述的定价流程生成该策略的净资产价值（NAV）。随后，Midas将估值提交给eOracle进行验证和发布，Steakhouse则应用市场层面的折扣，用于设定清算参数和借贷限额。
在该案例研究中，Midas首席执行官兼联合创始人Dennis Dinkelmeyer将所需的基础设施描述为“安全的链上流动性和可预测的基础设施”。
Steakhouse的作用也延伸至代币化股票领域。此前有报道指出，截至9月18日，Morpho已为五种Coinbase股票代币开设USDC借贷市场，涵盖苹果、Alphabet、英伟达、Meta和SpaceX。Steakhouse策划了所有五个市场并设定了其抵押品要求。
根据9月的快照报告，两个Steakhouse高收益USDC金库提供了最大股票代币市场中98.9%的资金。苹果、英伟达、Meta和SpaceX的清算贷款价值比（LTV）阈值为62.5%，而Alphabet的阈值为77%。
Morpho的风险文件为其V2金库结构分配了不同的职责。策展人配置适配器、分配上限、费用和门禁，而分配者则在这些限制内批准的资金来源之间移动资金。哨兵可以在紧急情况下降低上限、取消待处理操作并移除分配。
清算取决于价格和可用抵押品买家
根据Morpho的清算文档，当借款头寸的贷款价值比超过市场规定的阈值时，即符合清算资格。预言机价格既决定了触发条件，也决定了清算人在偿还债务以换取抵押品时使用的汇率。
协议的风险披露警告称，在清算人平仓之前，抵押品价值可能低于未偿债务。Morpho指出，预言机操纵和错误的价格 feed 是导致清算或坏账的潜在原因，并表示流动性有限可能会阻止贷款人在一段时间内撤回提供的资产。
Bitwise的高级RWA AUSD金库披露单独指出了代币化真实世界资产中的估值、托管、法律执行和赎回风险。披露文件称，抵押品价值的急剧下降可能导致清算所得不足以偿还贷款，坏账将分摊给存款人。
金库文档警告称，过时的预言机数据可能导致不当清算，或阻止不足额抵押的头寸被清算。其公布的条款将回报与借款人需求和协议利用率挂钩，收益率可变且可能为零。该金库不受FDIC或SIPC保险保护。
股票代币贷款具有特定产品的访问规则
Morpho于7月21日在Base网络上推出了Midnight，引入了固定利率、固定期限的借贷服务，与其浮动利率市场并存。根据发布报道，借款人和贷款人可以通过点对点匹配系统协商利率、到期日和交易对手方。
10月22日，Robinhood确认通过Morpho提供股票代币借贷服务，允许符合条件的持有人质押代币以获取稳定币贷款。Morpho的相关公告表示，策展人部署市场并设定其参数和合规控制措施，排除美国居民及其他受限司法管辖区的人员访问。
Robinhood的开发人员文档将其股票代币归类为Robinhood Assets (Jersey) Limited发行的债务证券。这些产品提供对基础股票和交易所交易基金的经济敞口，但不授予对基础发行人的法律或受益权利。
根据Robinhood公布的运营时间表，做市商可以从欧洲中部时间周一凌晨2点至周六凌晨2点（夏令时调整）铸造和销毁股票代币。在此窗口之外，最终用户仍可继续在场上买卖代币，但需受每种资产的交易能力限制。
