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FollowingCoinbase第三季度财报：收入下滑但净利润反弹，预测市场业务突破2亿美元
Coinbase近日发布了第三季度财报。数据显示，尽管公司净利润回升至7.19亿美元，且其预测市场业务的年化收入已突破2亿美元大关，但其季度总收入仍同比下降了35%，录得12.2亿美元。
核心财务数据概览
根据10月29日发布的财报，Coinbase第三季度总收入为12.2亿美元，较2025年同期下降35%。这一收入下滑主要受加密货币交易活动低迷的影响。此前一年同期，该数值为18.7亿美元。
在盈利能力方面，公司净利润从去年同期的4.33亿美元大幅增长66%至7.19亿美元，结束了连续三个季度的亏损记录。然而，值得注意的是，其中高达7.15亿美元的利润来自于未实现的加密货币投资收益。若剔除与投资相关的收益及其他调整项目，Coinbase的非公认会计准则（Non-GAAP）净利润为7800万美元，稀释后每股收益为2.51美元。
交易收入承压，订阅服务表现稳健
从收入结构来看，交易收入同比大幅下降44%至5.9亿美元，现货交易活动的减弱对交易所的核心业务造成了拖累。与此同时，订阅和服务收入同比下降20%至5.7亿美元。不过，环比来看，订阅和服务收入增长了3%，占总净收入的49%。
在非公认会计准则指标方面，Coinbase的息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到3.33亿美元，较上一季度增长60%。这标志着公司已连续15个季度实现正向调整后EBITDA。然而，与去年同期相比，调整后EBITDA下降了58%（从2025年第三季度的8.01亿美元降至3.33亿美元），营业利润也从4.81亿美元骤降至6200万美元。
首席财务官Alesia Haas在财报电话会议上表示，整个市场的加密货币交易量在季度内下降了10%。但在9月份，随着总加密货币市值较6月底上涨37%，市场活跃度有所改善。
预测市场业务爆发式增长
本季度最引人注目的亮点之一是Coinbase的预测市场业务。该业务已成为公司增长最快的产品之一，年化收入超过2亿美元。需要指出的是，“年化收入”是指按年度速率计算的营收估算值，而非过去12个月实际已确认的收入。
Coinbase透露，自该业务上线以来，其季度复合收入增长率高达82%，日均交易者数量较上一季度增长了60%以上。早在今年7月，当该业务年化收入仅达1亿美元时，媒体便已关注到其快速增长态势。进入第三季度，公司表示参与预测合约交易的用户带来了额外的现货交易量，为平台提供了除传统加密货币购买之外的另一项活跃来源。
CEO Brian Armstrong表示：“预测市场是Coinbase历史上增长最快的产品之一。”他补充道，与加密货币挂钩的合约在体育赛事较为平淡的月份中支撑了用户活跃度。Haas则指出，预测市场是一项与加密货币价格波动关联度较低的营收来源。
市场份额提升，USDC持有量创纪录
尽管交易收入下滑，Coinbase在全球加密货币交易量中的市场份额仍提升至10.7%，这是其连续第四个季度实现市场份额增长。这一成绩得益于现货和衍生品市场的扩张。据公司称，过去两年间，加密货币衍生品交易量实现了179%的复合年增长率。
此外，Coinbase平台上持有的加密货币资产占总市值的比例也回升至12.5%。稳定币USDC的平均持有量达到创纪录的220亿美元，同比增长49%，约占季度平均USDC市值的30%。Coinbase已连续14个季度创下季度平均USDC持有量的新高。
付费版“Coinbase One”订阅用户数也再创新高，同比增长24%。数据显示，这些高价值用户的人均收入是普通用户的3.5倍，账户余额是普通用户的4.2倍。同时，平均每日贷款余额同比增长了74%。
Base链上代币化股票交易量突破10亿美元
Coinbase正持续拓展加密货币现货交易之外的业务版图。自上线以来，其在Base网络上的代币化股票累计交易量已突破10亿美元。该项目于8月启动，首批产品包括苹果、英伟达、Meta和Alphabet等公司的代币化股票，通过托管安排由底层股份支持。
9月份，又有六只股票代币加入，涵盖亚马逊、微软和特斯拉等公司。目前，这些产品仅限美国以外的合格投资者参与。除了交易功能外，这些股票代币还衍生出新的用途。例如，Morpho为其中五款资产引入了USDC借贷市场，允许合格持有者将代币化股权作为抵押品进行借贷。
