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Following戴尔股价暴跌：巴克莱下调评级，AI服务器收入预期达750亿美元
核心要点：
- 巴克莱银行下调戴尔股票评级，导致股价大幅下挫。
- 分析师预测戴尔AI服务器收入将达到750亿美元。
- 内存价格上涨可能掩盖了企业端需求的疲软迹象。
10月15日，在巴克莱银行下调计算机和服务器制造商戴尔（NYSE: DELL）的评级后，戴尔股份延续了此前的显著抛售势头。该行警告称，硬件收入的激增可能更多反映的是零部件价格的上涨，而非企业人工智能（AI）采用率的实质性加速。
周三，戴尔股价下跌约11.4%，创下一年多来最糟糕的交易表现，随后在周四继续承压。这一跌幅紧随2026年那场惊人的反弹之后——当时该股涨幅超过300%。随着投资者对增长放缓的迹象日益敏感，市场情绪变得愈发脆弱。
为何巴克莱在预测750亿美元AI收入的情况下仍下调评级？
巴克莱分析师蒂姆·朗（Tim Long）将戴尔的股票评级从“超配”下调至“中性”，并将目标价从603美元降至574美元。同时，他还下调了对惠普企业（HPE）和网威（NetApp）的评级，理由是尽管这些企业级硬件公司的股价获得了大幅上涨，但缺乏明确证据表明企业正在 dramatically 加速其自身AI基础设施的投资。
蒂姆·朗预计，戴尔今年的AI服务器收入将达到约750亿美元，并可能在2028财年增至1000亿美元。然而，他预计随着内存价格恢复正常，未来两年的增长速度将放缓。
戴尔此前公布的业绩结果显示，其AI服务器积压订单高达950亿美元，这表明强劲的客户需求依然存在。因此，双方的分歧不在于AI服务器是否正在创造业务，而在于收入扩张的速度能持续多久。
巴克莱评估摘要
来源：2026年10月14日报道的巴克莱分析师评论。
内存价格引发对戴尔AI增长的质疑
巴克莱论点的一个核心部分涉及高内存价格对硬件销售的影响。当内存组件变得昂贵时，服务器制造商可以将部分额外成本转嫁给客户，从而在没有同等幅度增加销量的情况下推高报告的收入。随着行业服务器价格普遍上涨——反映了先进内存和其他组件的短缺——这种效应变得尤为相关。
巴克莱认为，近期部分企业收入的强劲表现归因于这种定价环境，而非企业转向自主运营AI系统的更广泛过渡。这一区别至关重要，因为当零部件市场稳定时，由通胀带来的收入增长可能会放缓。
此外，戴尔的AI服务器业务利润率相对较低。朗估计运营利润率约为5%，这意味着销售的快速增长并不必然转化为同等快速的利润扩张。
戴尔、HPE和NetApp面临更广泛的AI估值考验
此次降级影响了多家企业技术公司，表明投资者正在重新考虑整个AI硬件市场的板块。10月14日，HPE下跌约8.2%，NetApp下跌约6.9%。两者都面临着估值和企业AI采用速度方面的担忧。
此前，得益于不断增长的AI积压订单、更强的盈利能力和对基础设施支出上升的预期，戴尔曾享受过巨大的股价上涨。现在，市场普遍质疑，预期的收入增长是否能够证明如此快速扩张的估值是合理的。
与此同时，最新的AI信贷压力凸显了另一个挑战：一些购买计算基础设施的公司面临着越来越昂贵的融资成本。如果客户推迟建设或减少计划支出，这最终可能会影响订单。
尽管如此，巴克莱并未暗示戴尔的AI服务器业务正在失败。其预测仍意味着收入的大幅扩张，管理层对长期需求依然保持乐观。对于投资者而言，核心问题在于：在内存价格稳定后，戴尔能否将其庞大的积压订单转化为持续的盈利增长，而不仅仅是受益于更高的硬件销售价格。
