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FollowingHyperliquid创始人呼吁监管机构监管市场部署方而非底层网络
Hyperliquid创始人Jeff Yan敦促美国监管机构对在其区块链上运营市场的金融机构进行监管，而不是要求底层网络本身注册为受监管的交易所。这一提议有望为华尔街机构在Hyperliquid上建立交易业务提供路径，同时将由控制各个市场的公司承担监管责任。
据10月15日彭博社报道的采访内容显示，Yan认为金融监管应侧重于那些有能力执行交易限制、管理客户和运营市场的实体。他的这番言论正值Kraken母公司Payward准备利用Hyperliquid的技术推出受美国监管的永续合约之际。该提案代表了Yan对于现有金融规则如何适用于去中心化基础设施的首选解读，而非宣布的监管变更。目前，Hyperliquid现有的永续合约平台仍不对美国客户开放。
市场部署方应承担监管义务
Yan的核心论点是，应将区块链基础设施与在其之上运营的金融业务区分开来。“监管应落在存在控制措施的层级，而确实是由部署者行使这些控制权。”Yan告诉彭博社。他将Hyperliquid比作受监管金融机构可用于交付服务的互联网基础设施。
按照他提出的方案，运营衍生品市场的公司将负责满足适用的监管要求，而共享的区块链则提供底层的执行和记账基础设施。这种区分可能允许注册的交易所、经纪商和其他金融机构采用Hyperliquid的技术，而不需要仅仅因为受监管的市场在其上运行就要求区块链本身获得交易所注册资格。然而，这种方法取决于监管机构是否接受这种责任分离。当局仍需确定哪些实体对市场运营拥有足够的控制权以承担法律义务。
这一论点建立在早期的政策努力之上。今年7月，Hyperliquid政策中心（Hyperliquid Policy Center）和Phantom曾敦促商品期货交易委员会（CFTC）将软件开发与受监管的金融中介活动区分开来。此前有报道称，这两个组织认为，发布中立的区块链软件不应自动要求注册为衍生品交易所、清算所或经纪商。
Payward的计划成为该模式的测试案例
Payward计划推出的美国衍生品业务为Yan希望监管机构认可的这种区分提供了具体示例。9月16日，这家Kraken的母公司宣布计划使用Hyperliquid的HIP-3框架为符合条件的美国客户部署永续合约市场，包括一种名为HIP-3*的可选许可市场结构。
根据拟议的安排，Payward子公司Bitnomial将通过其受CFTC监管的交易所和清算所业务创建和管理市场。另一家Payward旗下企业NinjaTrader Clearing将作为注册的期货佣金商人处理客户账户。只有经过相关受监管实体批准并列入必要白名单的客户才被允许进行交易。Hyperliquid的区块链将提供底层的链上订单簿和交易基础设施，而Payward的受监管业务将保留对市场管理、客户访问和清算的责任。
这种区分之所以重要，是因为Payward并不打算仅仅向美国交易者开放Hyperliquid现有的无权限永续合约市场。它计划使用相同的区块链基础设施创建独立的受监管市场。
此前，该平台已报道了Payward在9月公告后提出的Hyperliquid整合方案。该报价仍须获得监管批准，且Payward尚未公布发布日期。
投资者启示：Payward拟议的结构可以展示受监管的衍生品市场如何在公共区块链上运作，而无需向美国客户开放现有的离岸产品。
特朗普8月的言论使Hyperliquid监管问题受到关注
Yan的最新言论紧随唐纳德·特朗普总统8月份的评论之后，后者暗示联邦监管机构正在为Hyperliquid在美国合法运营开辟途径。在8月19日白宫举行的活动中，特朗普表示，CFTC主席迈克尔·塞利格正致力于以合规的方式将Hyperliquid引入该国。这一声明标志着政府有兴趣将更多的加密货币衍生品活动置于美国监督之下。但这并不构成允许Hyperliquid服务美国客户或确立此类访问可行性的监管结构的批准。
媒体此前已报道过特朗普的言论以及潜在监管路径与实际授权之间的区别。对于监管机构而言，核心问题不仅在于区块链技术能否处理衍生品交易。市场监控、客户身份识别、反洗钱要求、制裁合规以及对交易活动的问责制也必须得到解决。Yan提出的框架会将这些义务置于管理各个市场的可识别企业身上。这种安排是否符合现有的衍生品法仍是监管机构需要回答的问题。
Hyperliquid的美国监管战略下一步是什么？
最紧迫的里程碑是Payward基于Hyperliquid的永续合约市场获得监管许可。批准将为一家注册的美国衍生品运营商使用公共区块链基础设施的同时保持对客户和市场的控制提供一个实际案例。另一个值得关注的独立发展是，CFTC是否会提供更明确的指导，阐明中立软件提供商与运营金融业务的企业之间的监管区别。此类指导可能会影响传统交易所、经纪商和金融科技公司如何评估基于区块链的衍生品基础设施。
对于Hyperliquid而言，潜在的益处是更广泛的机构采用，而不一定需要改变管辖其现有永续合约平台的访问规则。但是，无论是商业整合还是Yan的公开主张，都不能自动确立该区块链免于适用金融监管的地位。
投资者启示：Yan倡导的是一种监管模式，而非宣布法律豁免权。决定性的发展将是CFTC的指导以及对基于Hyperliquid的受监管市场的批准。在这些里程碑到来之前，Hyperliquid的美国监管地位仍未确定，其现有的永续合约市场对美国客户关闭。
