Pump.fun 推出 Hyperliquid 永续合约，每笔订单手续费高达 0.10%

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Pump.fun 推出基于 Hyperliquid 的永续合约交易界面，费率最高达每笔订单 0.10%，并限制美国及安大略省用户访问

Pump.fun 已正式通过 Hyperliquid 的基础设施推出了永续合约交易服务。该服务的公开费率为每笔订单最高 0.10%，每笔桥接转账最高 0.25%。Hyperliquid 负责处理订单、保证金、资金费率支付、强平以及结算流程。目前，该永续交易功能对位于美国和加拿大安大略省的用户实施了访问限制。

服务协议与责任划分

根据 Pump.fun 于 10 月 17 日更新的条款，该服务被定义为一个软件接口，用于向 Hyperliquid 发送经签名的交易指令。协议层负责处理订单、保证金管理、资金费率、强平和结算，而 Pump.fun 明确表示其不作为交易对手方。

此前，市场已通过应用数据发现该平台正在推进相关交易功能。平台目前的公共网站已在现有交易产品旁列出了“永续合约（Perps）”板块。在审查期间，其可访问的市场页面显示了市场表格，但个别合约详情未能加载。10 月 16 日的报道指出，比特币的最高杠杆倍数为 40 倍，以太坊为 25 倍。这些数据来源于一份于 10 月 9 日发现的 Pump.fun 应用程序数据响应，其中包含了价格、资金费率、未平仓合约量及交易量等信息。早期的数据发现与当前发布的正式产品文档标志着发布过程的不同阶段。相关报告也谨慎指出，仅凭应用程序数据尚不足以确认用户是否已具备下单权限。

费用结构详解

Pump.fun 的费用表设定了高达每笔订单名义价值 0.10% 的构建者费用（Builder Fee），涵盖开仓、加仓或平仓操作。用户首次使用服务时通过签名批准该费用，且在订单确认前会单独显示该笔收费。

当用户通过应用内提供的桥接功能移动资产时，将产生第二笔费用。Pump.fun 列出从 Hyperliquid 存入或存出的每笔转账费用最高为 0.25%，此费用在桥接运营商自有费用之上收取。费用表说明，应用可能会将这两项桥接费用合并显示为一个数值。Hyperliquid 的交易费和资金费率保持独立，其一次性账户激活费亦单独计算，由协议从首次存款中扣除。

值得注意的是，Pump.fun 明确将永续合约订单排除在其通用平台费用之外。同一页面显示，无推荐码钱包的通用费用率为 0.45%，拥有其他用户推荐码的钱包为 0.40%。需强调的是，上述记录费率为上限，并非确认每一笔订单或转账都会按最高标准收费。以公布的最高费率计算，一笔 10,000 美元的订单将产生 10 美元的构建者费用，而一笔 1,000 美元的桥接转账将产生 2.50 美元的平台转账费用。这些计算排除了第三方费用，且不能代表特定客户实际适用的费率。

技术背景与历史数据

在本次衍生品集成之前，Pump.fun 已于 8 月 26 日增加了对 HyperEVM 代币针对 USDC 的交易支持。HyperEVM 是 Hyperliquid 兼容以太坊的智能合约环境。此前公告称该服务几乎零交易费并提供推荐奖励，但未公布具体费率表，因此八月的描述不适用于此次新文档化的永续合约产品。

Hyperliquid 的文档指出，HyperEVM 与运营现货和永续合约订单簿的网络核心 HyperCore 属于同一区块链，HYPE 代币用于支付智能合约环境中的交易成本。引用 DefiLlama 的数据，当时的每日永续合约交易量为 124.3 亿美元，七日累计成交量为 824.7 亿美元。这些数据仅为历史快照，不代表当前的可用流动性或实时交易量。

营收对比与市场地位

CoinGecko 的营收对比数据显示了在集成发生前两家业务的独立表现。截至 9 月 15 日的数据表明，Hyperliquid 营收为 4.2904 亿美元，Pump.fun 为 3.2221 亿美元。在排除 Tether、Circle 和 Grayscale 的调整后比较中，Hyperliquid 排名第一，Pump.fun 排名第二。两者合计营收为 7.5125 亿美元，占比较池的 22.10%。

据报道，Pump.fun 的营收主要来源于其 Solana 启动平台的代币创建和交易费用；而 Hyperliquid 的营收则来自其交易业务，部分费用用于支持包括通过援助基金购买 HYPE 在内的社区机制。CoinGecko 将该排名视为年初至今的固定快照，未捕捉九月的完整月度数据，也未确立永续合约界面出现后任一平台的最新营收情况。

监管合规与未来展望

Pump.fun 的服务条款明确禁止美国及其领土以及安大略省的特定个人和实体使用永续合约功能。这些限制延伸至受制裁方及代表被禁用户行事的人员。条款警告称，杠杆头寸可能损失全部质押抵押品，且 Hyperliquid 可自动强平头寸。

此外，与 Pump.fun 的产品无关的是，Hyperliquid Policy Center 和 trade[XYZ] 于 8 月 26 日提交了一份申请，寻求为能源类永续合约建立受监管的美国交易通道。该请求涵盖西德克萨斯中质原油（WTI）、布伦特原油和亨利港天然气。此举是对美国商品期货交易委员会（CFTC）关于连续能源期货及与实物或可储存商品挂钩的永续合约的审查回应。双方主张，现有的监管权力足以容纳此类产品，无需新立法。据文件显示，trade[XYZ] 自 2025 年 10 月起在 Hyperliquid 上运营市场，并在多个资产类别中记录了超过 5000 亿美元的累计交易量。提案建议采用稳定币保证金、杠杆限制以及受监管的链上市场基础设施。