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ETH TLDR：Kraken xStocks 资产规模突破十亿美元，代币化股票在全球市场持续扩张
所有权规则与竞争格局重塑代币化股票生态
据基础设施公司 Payward 披露，Kraken xStocks 管理的资产规模已突破 10 亿美元大关。自今年 2 月约 2.25 亿美元的水平以来，该数值实现了四倍以上的增长。Payward 同时报告称，整个代币化股权生态系统累计交易量超过 450 亿美元，持有者人数逾 55 万。
尽管网络内包含超过 1,500 种代币化代表形式，但 Kraken 仅列出部分产品，且不同地区的用户资格存在差异。值得注意的是，xStocks 持有者并不拥有底层股份，也不享有投票权。此外，该产品在多个国家向客户不可用。
随着加密市场中代币化股票发行的扩展，Kraken xStocks 正式宣布其管理资产于 10 月 27 日达到 10 亿美元的里程碑。这一成就标志着代币化金融产品在合规框架下取得了显著进展。
Kraken xStocks 全球市场扩张
Payward 于 2025 年 6 月在 Solana 链上推出了 Kraken xStocks，最初提供 60 只代币化的美国股票和 ETF。目前，该生态系统已扩展至涵盖超过 1,500 种股票、基金及 IPO exposure（投资敞口）的代表形式。
覆盖资产范围包括美国、英国、欧洲及香港市场。Payward 表示，罗素 1000 指数的成分股代币化代表也已上线。然而，庞大的产品数量并不意味着所有产品均在 Kraken 平台或所有市场开放。截至 10 月 30 日，Kraken 支持页面列出的资产为 131 项，并明确标注了地理限制。
Kraken xStocks 可转移至兼容钱包，并在支持的区块链应用程序中使用。Payward 指出，该生态系统目前已运行在十余条区块链之上。其中，超过 1 亿美元的代币被部署于去中心化金融（DeFi）领域。部分协议允许符合条件的持有者将代币作为抵押品或进行借贷。
另一家加密货币交易所 Bybit 已启用六款 xStocks 作为某些借贷和保证金产品的抵押品。这些服务的可用性取决于平台政策和用户资格。
Kraken xStocks 支持在非传统股市交易时段进行交易。Kraken 表示，大多数资产在工作日全天候交易，而部分精选资产在 Kraken Pro 平台上周末也可交易。尽管二级市场周末继续交易，但通过发行商进行的直接发行和赎回仍仅限工作日。
需注意的是，股价波动以及投资者的申购和赎回行为均会影响管理资产总值。Payward 公布的 450 亿美元数据衡量的是整个生态系统的累计交易量，这与管理资产价值是两个独立的指标。
所有权规则与市场竞争塑造行业现状
Kraken xStocks 由 Jersey-based Backed Assets (JE) Limited 发行，作为一种称为“追踪证书”的数字债务工具。根据发行方说明，每份证书均由由受监管托管人持有的相应股票或基金作为抵押。这种结构使持有者获得对底层资产的经济敞口，而非直接拥有其股份。
Kraken 明确指出，持有者不享有投票权或直接索取底层公司股票的权利。投资者不会收到普通的现金股息。相反，股息收益可能会再投资于底层资产，并通过调整反映在代币余额中。
在地区可用性方面，Kraken xStocks 不对美国居民以及英国、加拿大和澳大利亚的客户开放。在不同合格国家及交易平台之间，可用性可能存在差异。
根据 Kraken 的披露，这些产品面临发行方风险、托管风险和流动性风险。在 DeFi 中使用代币可能增加智能合约和清算风险。在交易所休市期间，较低的流动性可能导致买卖价差扩大。
代币化股票市场的竞争日益激烈。Ondo Finance 宣布其竞争的 Ondo Stocks 产品已于 2026 年 5 月总锁定价值（TVL）突破 10 亿美元。
与此同时，美国证券交易委员会（SEC）正在制定针对另一种形式的代币化股票交易的规则。SEC 于 9 月授予符合条件场所的条件性豁免，并给予部分发行人提出异议的机会。在这些场所，代币必须赋予持有者与常规股票相同的权利。
随后，微软（Microsoft）、Alphabet 和高盛（Goldman Sachs）反对其股票在拟议的 OKXICE 场所交易。该拟议的美国场所将在不同于离岸 xStocks 发行的独立框架下运营。
