穆迪将Ripple的RLUSD评级为A2，但该稳定币仍缺乏欧盟MiCA批准

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穆迪给予Ripple稳定币RLUSD投资级评级：A2长期与P-1短期

信用评级机构穆迪（Moody’s）已授予Ripple的稳定币RLUSD A2的长期评级和P-1的短期评级。对于德国投资者而言，这目前并未改变RLUSD的可获得性，因为根据欧盟《加密资产市场法规》（MiCA），RLUSD尚未作为电子货币代币获得授权。该评级评估的是发行人的信用状况，而非您获取该代币的途径。

正是这一差距使得该新闻对德国投资者颇具意义：一种稳定币即使获得三大评级机构之一的投资级评级，仍可能在欧盟无法交易。本文将阐明该评级的涵盖范围、明确未涉及的内容，以及为何2027年1月的某个日期对持仓至关重要。

穆迪A2与P-1评级对RLUSD意味着什么

穆迪给出了两项评级。A2是长期评级，属于投资级区间，位于评分表的上半部分。它并非最高评级：在A2之上，穆迪还有Aaa、Aa1、Aa2、Aa3和A1。P-1是短期评级，也是穆迪在该尺度上授予的最高等级。

Ripple稳定币高级副总裁Jack McDonald在X平台（原推特）上称，这是穆迪首次给予稳定币的投资级评级，而P-1是该机构新稳定币框架下可能的最高短期评级。这一表述来自Ripple自身；目前没有独立证实这确实是同类中的首个评级。McDonald于美东时间10月27日晚发布该声明，中欧时间为10月28日夜间。因此，多家贸易出版物将评级日期定为10月28日。

评级是对信用状况的意见，而非监管批准印章或授权。穆迪评估的是发行人履行义务的可能性。代币是否可在特定司法管辖区提供，由当地监管机构决定，而非评级机构。

标准托管信托公司：谁发行RLUSD并受谁监管

该评级并非抽象地适用于RLUSD名称，而是适用于Standard Custody & Trust Company的责任。这是受纽约州监管的Ripple子公司，负责发行该代币。主管监管机构为纽约州金融服务部（NYDFS）。

RLUSD原生发行于两条区块链：XRP Ledger和Ethereum。通过Coinbase存入或提取代币的用户也可以使用Base。这对评级很重要，因为责任在于发行人，而非代币运行的区块链。

在欧盟的MiCA法规中，电子货币代币是一种复制官方货币（如欧元或美元）价值的加密资产。像RLUSD这样的美元稳定币完全属于此类，这也是发行人在欧盟需要单独授权的原因。关于提供商及其模型的概述可参考我们的稳定币对比。

储备金：现金、短期美国国债及约103%的背书

据有关评级的报道，RLUSD由主要由现金和短期美国政府证券组成的储备金支持。背书比例约为未偿还代币的103%。这个数字是发行人设定的时点值或目标值，而非永久保证的缓冲。

BNY被指定为储备金的主要托管人。宣布时，RLUSD的市场资本化约为24亿至25亿美元；来源数据在此范围内，其中一项基于BNY的声明。相比之下，这只是大型美元稳定币的一小部分，后者的交易量达数千亿美元。

若无欧洲证券和市场管理局（ESMA）电子货币代币（EMT）登记册的条目，无论其评级如何，美元稳定币在欧盟仍属于未经授权的加密资产。

两个工作日内赎回：评级明确未涵盖的内容

据媒体报道，符合条件的机构投资者可以在两个完整工作日内按面值赎回RLUSD。对于零售投资者，通常没有这种直接向发行人赎回的途径；他们通过交易平台出售。

重要的是评级不做什么。它不保证赎回，不防止偏离美元价格，也不意味着银行已为其目的清算该代币。RLUSD不是受存款保险保护的银行存款。公开可用的文件也未显示在大量赎回情况下，储备金中有多少份额可以立即出售。穆迪本身指出，根据其说法将于2027年生效的GENIUS法案可能会加强持有者的法律地位。这是对未来的期望，而非今天适用的保护。

无EMT条目：为何RLUSD未在欧盟获授权

MiCA区分了两个容易混淆的概念：公司的授权和代币的批准。Ripple已获得在欧盟开展业务所需的卢森堡两家公司牌照，一家作为电子货币机构，另一家作为MiCA下的加密资产服务提供商。这允许该公司在欧洲经济区提供服务。

代币本身并不包含在此之中。只有当发行人拥有电子货币机构或信贷机构的执照，且存在一份已在欧洲证券监管机构ESMA相关登记册中登记的白皮书时，电子货币代币才算在欧盟获授权。据现有报道，截至2026年10月初，RLUSD缺乏此登记。Ripple表示可以在欧洲经济区发行该代币，但未公布面向欧盟零售客户的发布日期。

后果平淡但明确：目前在德国持有MiCA监管提供商账户的投资者，目前无法访问RLUSD。评级不会改变这一点，因为穆迪和ESMA决定不同的问题。

ESMA 2027年1月8日截止日期：持牌提供商必须清理的事项

2026年10月8日，ESMA发布了关于不符合MiCA规定的稳定币的意见。在该意见中，当局希望国家监管机构确保MiCA持牌提供商尽快以尽可能快的速度减少对此类代币的客户敞口，并在2027年1月8日之前完成。国家监管机构可以设定更早的日期。

在此过渡期内，受监督的退出仍然被允许：提供商可以帮助客户出售、交换或提取现有持仓，并在此期间继续持有和转移这些资产。不允许购买新的仓位或在未经授权电子货币代币和资产参考代币方面增加持仓。据一份报道，该意见明确引用USDT作为不符合MiCA的稳定币示例。ESMA的公告是一份监管意见，不具有直接法律效力；它针对的是监管机构和受监管提供商，而非欧盟以外的个人。

这个截止日期是整个故事中真正具体的日期。它适用于您在MiCA持牌提供商处持有的任何没有EMT条目的美元稳定币，而不仅仅是RLUSD。任何在那里持有此类余额的人，一旦开始清理，都会收到提供商的通知。

到2027年1月8日为止，MiCA持牌提供商不应再对客户持有未经授权稳定币的敞口。