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LDO VanEck 申请撤回 Lido 质押以太坊 ETF 注册，终止相关基金计划
资产管理公司 VanEck 已正式向美国证券交易委员会（SEC）提出申请，要求撤回其关于 Lido 质押以太坊 ETF 的注册文件。此举标志着该旨在持有 Lido stETH 代币并获取以太坊质押收益的基金计划终结。
关键摘要
1. 主动撤回申请： VanEck 于 10 月 14 日通过 SEC filings 正式请求撤回其拟议的 Lido 质押以太坊 ETF 注册。该公司最初于 2025 年 10 月 16 日提交注册声明，旨在为投资者提供受监管的 stETH 投资敞口。
2. 未发行任何份额： VanEck 确认，该拟议基金从未发行股份、销售证券或分发初步招股说明书。由于注册声明从未生效，该基金并未作为公开交易的 ETF 开始运营，因此也不存在现有股东赎回投资的问题。
3. 缺乏详细解释： 此次撤回申请未详细说明终止发行的具体原因，也未宣布是否有替代基金计划。VanEck Digital Assets 在 10 月 14 日的文件中证实了这一决定，距离最初提交注册声明已近一年。
ETF 产品设计与运作机制
VanEck 拟议的 ETF 旨在允许投资者通过传统经纪账户持有的份额，间接获得以太坊质押的收益敞口。与主要持有 ETH 的传统现货以太坊 ETF 不同，该产品将持有代表已存入 Lido 质押系统的以太坊代币（即 stETH）。
- 质押原理： 质押允许参与者帮助保障以太坊网络安全，并通过支持交易验证过程获得奖励。用户可通过 Lido 存入 ETH，并获得代表其底层存款及累积质押奖励的 stETH。
- 再平衡机制： stETH 采用再平衡机制，这意味着随着底层以太坊质押头寸产生奖励，持有者手中的 stETH 数量会随时间增加。
- 投资策略： VanEck 原计划将该基金作为被动投资工具运营，不试图预测市场走势或主动交易 stETH 以避免损失。基金的目标是追踪扣除运营成本后的 stETH 价格表现，基准由 VanEck 关联机构 MarketVector 开发。
尽管原招股说明书指出基金预期将通过持有 stETH 累积某些质押奖励，但这些奖励并非保证。文件中也提示了包括验证者处罚、智能合约风险、流动性风险以及以太坊市值变化在内的潜在风险。
Lido 生态系统的早期支持与后续影响
在 VanEck 撤回申请之前，Lido 生态系统曾对该 ETF 申请表示欢迎。2025 年 10 月，Lido 生态系统基金会称，这一提案是将流动性质押敞口引入传统投资市场的机会。Lido 机构关系负责人 Kean Gilbert 指出，这显示了对满足机构投资者需求的质押产品的兴趣日益增长。
当时数据显示，自推出以来，用户已通过 Lido 协议获得超过 20 亿美元的质押奖励，协议内的总锁定价值（TVL）接近 400 亿美元。此前，随着 VanEck 信托注册的新闻发布，LDO 治理代币价格曾上涨约 7%，交易量增加。需要注意的是，LDO 是 Lido 协议的治理代币，而 stETH 代表存入质押系统的以太坊，VanEck 拟议的基金仅持有 stETH。
监管背景与合规考量
此次被放弃的 ETF 提案紧随美国监管机构对加密资产质押活动的指导方针之后。2025 年 8 月，SEC 公司金融部发布了一份员工声明，审查特定的流动性质押安排是否涉及证券交易。
- 监管界限： SEC 员工区分了行政性质押服务与可能构成投资合同的涉及管理或创业努力的活动。声明指出，根据结构不同，某些涉及加密资产存入和质押收据代币发行的活动可能不属于联邦证券注册要求的范畴。
- 非全面批准：该声明并未对所有流动性质押产品给予 blanket approval（全面批准），也未自动授权持有质押代币的 ETF。只有符合特定条件的安排才适用该立场。
VanEck 在 2025 年 10 月的招股说明书中讨论了这一指导方针，并表示赞助商认为其计划的质押活动符合 SEC 员工的解释。同时，文件也承认，如果监管解释不同，可能会给拟议基金及其服务提供商带来法律风险。
其他相关动态
在同一时期，VanEck 还推进了其他与质押相关的投资产品。例如，2025 年 8 月，该公司提交了与 Solana 网络相关的流动性质押代币 JitoSOL 挂钩的拟议 ETF 的注册声明。此次 10 月 14 日的撤回申请仅针对 Lido 质押以太坊 ETF 的注册（注册号 333-290918），并未要求撤回 VanEck 的其他加密货币基金申请。
