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BTC 数据背后的真相：比特币现货ETF十月呈现资金轮动而非资产逃离
数据显示，美国比特币现货ETF在10月以5.15亿美元的净赎回额收官。值得注意的是，在该月最后一个交易日之前，该月的整体表现仍为1.283亿美元的净流入正值。我们的评估如下：这一月度数据描述的是提供商之间的资金轮动，而非投资者对该资产类别的逃离。
周一早盘比特币价格动态
周一早盘，比特币交易价格为78,443美元。截至11月2日（周一）05:52（数据来源：CoinGecko），较24小时前上涨0.91%。过去24小时的交易区间为77,616美元至78,733美元，交易量达781亿美元。
今天是11月的第一个交易日。大多数机构资金通过其流入比特币的美国基金自周五晚间起已休市。在此期间积累的任何新闻信息，都将在纳斯达克开盘后反映在基金份额中。
周末期间，比特币价格波动极小。10月30日（周五）收盘价为77,839美元；周六报77,223美元；周日报77,474美元。目前市值为1.577万亿美元。相比之下，交易量更为显著：781亿美元远高于周日的436亿美元。
78,000美元关口在此处的历史较短。10月31日价格曾跌破该点位，目前在此之上443美元处交易。10月22日创下的月度高点84,082美元，与当前价格相距6.7%。
十月ETF总览：22个交易日净流出5.15亿美元
比特币现货ETF是一种持有实际比特币并在交易所交易份额的基金。当投资者买入份额时，基金必须购买更多比特币；当投资者卖出时，基金则释放比特币。因此，这些基金的每日净流向是少数能直接反映需求的指标之一。
根据Farside Investors的数据（由TFTC汇编），整个10月共有5.15亿美元的净流出。这分布在22个交易日中，其中13天为净流入，9天为净流出。因此，多数日子表现为正向流动。
这是月度数据产生误导的第一个关键点。如果仅看5.15亿美元的净流出数字，人们可能会想象出一个持续抛压的月份。但事实恰恰相反：在三分之二的交易日中，资金实际上是在流入的。
一个交易日扭转了整个月的局势
截至10月29日，十月的累计状态为1.283亿美元的净流入。此前的四个交易日均为正值：10月26日为1.103亿美元，27日为1.760亿美元，28日为1.373亿美元，10月29日仍有1,710万美元的流入。
随后是10月30日（周五），单日流出高达6.433亿美元。仅这一天的流出量就超过了此前全月积累的总和。它将1.283亿美元的收益逆转为5.15亿美元的亏损。
这种情况在月末并不罕见。10月30日是周五，也是本月的最后一个交易日，基金关闭账目进行月度报告并调整仓位。10月31日比特币现货市场成交量为2,013亿美元，是前一周日均水平的四倍。
黑石聚集，富达与ARK释放
第二组数据比月度总额提供了更多信息。按提供商细分，十月的情况如下：黑石（BlackRock）通过其IBIT基金吸纳了9.318亿美元；摩根士丹利（Morgan Stanley）达到3,460万美元；富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）为1,200万美元；CoinShares为150万美元。
另一方面，富达（Fidelity）通过FBTC基金流出7.546亿美元；ARK Invest和21Shares通过ARKB基金流出4.441亿美元；Grayscale通过GBTC基金流出1.841亿美元，加上其较小姊妹基金的1120万美元；此外还有Bitwise流出8,400万美元，Invesco流出830万美元，VanEck流出480万美元，WisdomTree流出380万美元。
仅计算流入方总额为9.799亿美元。市场领导者因此在十月吸纳了近10亿美元，而其竞争对手总共释放了约15亿美元。对于比特币价格而言，差额很重要；但对于市场格局而言，两个流向的方向更重要。
ETF流出如何实际影响价格
流出并不意味着基金会在同一天出售比特币。份额首先在投资者之间进行交易。只有当份额价格低于基础比特币的价值时，授权参与者收集份额并将其退回基金以换取比特币才具有经济意义。这一机制称为赎回，只有在这一点上，比特币才会离开基金。
当资金从一个基金转移到另一个基金时，两者同时发生：一方释放比特币，另一方接收。这对市场供应量的改变微乎其微，因为相同的持仓只是改变了托管人。这正是十月展现的模式。美国现货ETF中持有的比特币总量变化幅度，远小于各提供商总流量所暗示的程度。
在实践中，5.15亿美元的月度数据相对于1.577万亿美元的市值，仅占0.03%。单独来看，它无法解释价格的变动。
自11月1日价格报告以来发生了什么变化
周日早晨我们报道，比特币报价为77,725美元，市场平静程度与10月17日相同，如窄幅日常范围分析所示。此后，增加了718美元（0.92%）。
平静已被打破。当日从77,616美元到78,733美元的区间为1,117美元（1.4%），是前一天的两倍多。交易量从436亿美元上升至781亿美元。然而情绪依然低迷：alternative.me恐惧与贪婪指数在11月2日为37点，处于恐惧区，此前11月1日为34点，10月31日为30点。方向向上，但水平保持低位。
为何德国投资者无法购买这些基金
此处市场观察与个人投资组合分道扬镳。上述基金在美国获得授权。欧盟散户投资者通常无法购买它们，因为它们缺乏欧洲PRIIPs法规要求的关键信息文件。没有此文件，经纪人不得向零售客户销售该产品。
因此，任何希望在德国接触比特币的人都有两条路径。第一条是通过交易平台直接购买加密货币，之后硬币要么留在平台上，要么存入自己的钱包。哪些提供商在德国获得授权及其成本，请参阅加密交易所比较。第二条路径是通过跟踪比特币价格的交易所交易票据（ETN），存放在普通证券账户中。
持有期或亏损池：资本利得税的差异
出于税务目的，这两条路径之间存在界限，且其对回报的影响往往超过费用差异。当你直接购买时，比特币在德国所得税法第23条下被视为“其他资产”。如果你持有至少一年，收益免税。如果提前出售，收益将按你的个人所得税率征税，但有豁免门槛。
这一为期一年的期限是否会保留尚不确定。计划中的改革已在内阁审议中，尚未做出决定；我们在关于加密货币持有期及其改革的页面上追踪最新状态。
相比之下，对于比特币票据，无论持有期长短，均适用25%的预提税加上团结附加费。作为回报，盈亏计入账户的亏损池，并可与其他投资收益抵销。更换银行时的处理详见我们关于转移持有加密ETN的证券账户的文章。同时使用这两种路径的人需要记录每批次的持有期和获取成本；相关工具列于税务工具比较中。
重要的比特币价格支撑与阻力位
在下行方面，当日低点77,616美元是第一个标记，其次是周六收盘价77,223美元。在其下方是77,370美元关口，11月1日在那里解决了期货溢价问题。
在上行方面，当日高点78,733美元是第一个上限。下一个有据可查的障碍是80,000美元区域，比特币在10月25日至29日期间曾在80,029美元至80,811美元之间留下了四个每日收盘。只有突破该区域，月度高点84,082美元才触手可及。
两个日期定调本周
11月3日（周二），美国选举新一届国会。两院构成的变化将决定在任期后半段哪些加密货币法案能获得多数支持。
第二个日期是11月10日（周二），涉及美联储利率决定和新通胀数据。对比特币而言，这一日期通过实际利率产生影响：资金保持昂贵的时间越长，持有无持续收入资产的代价就越高昂。
我们对ETF数据的评估
编辑团队认为，十月的数据并不能证明机构资金正在撤离比特币。本文的三个数字支持这一观点：22个交易日中有13天为正，截至10月29月该月仍处于1.283亿美元的盈余状态，且市场领导者吸纳了9.318亿美元，而竞争对手则在释放。这种模式是提供商之间持仓的转移。
与此同时，单日6.433亿美元的流出显示了当多个大型地址同时移动时，这些基金如何迅速造成压力。而且，这种轮动并不能解释为什么价格比月度高点低6.7%。任何人若想将ETF流作为领先指标，必须按提供商阅读，而不是作为一个总数。加密货币仍存在总体损失的可能性。
十月ETF总结：周一对6.43亿美元那一天的测试至关重要
10月30日是月末效应还是系列行为的开始，将在今天的交易中变得清晰。建议采取三个步骤：
- 从今天开始，按提供商而非总计跟踪美国基金的每日流量。如果重复十月的模式，黑石将吸纳，而富达和ARK将释放。
- 在价格迫使你匆忙之前确定你自己的路径。直接购买和购买票据在税务上有显著差异；授权平台列于交易所比较中，定期购买可通过比特币储蓄计划设置。
- 在所得税法第23条的一年规则适用期间，记录你每批次的持有期。
加密货币税务工具为此提供记录。
