韩国监管机构起草代币化证券路线图

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韩国金融委员会（FSC）制定了一份三阶段计划，旨在为发行代币化证券建立法律和技术基础。如果按计划执行，该计划将明确链上证券如何融入该国现有的资本市场框架。

FSC在周五发布的新闻稿中表示，随着《股票和债券电子注册法》的修订，代币化证券预计将于2027年2月4日起获得正式的法律认可。此外，该倡议还指向了更后期的阶段，即实现代币化发行与稳定币支付的连接。

在推出这一路线图之前，FSC打算与韩国证券托管公司（KSD）合作，开发必要的代币化基础设施。

迄今为止，在许多司法管辖区，代币化证券一直面临监管不确定性——通常涉及法律地位、转让机制和结算等问题。韩国的计划试图通过将代币化证券的认可与具体的立法时间表挂钩，来消除至少一个主要的摩擦点。

FSC表示，自2027年2月4日起，在《股票和债券电子注册法》修订版生效后，代币化证券将被认可为证券的数字化形式。此举旨在使代币化形式与已用于电子登记和处理股票和债券的法律基础设施保持一致。

该路线图被描述为实施修订后的《资本市场法》和《电子证券法》的一部分，FSC将其定位为该国首个代币化证券框架。

FSC的方法是分阶段的，从特定工具的认可扩展到更广泛的应用，然后转向更集成的链上结算模式。

第一阶段侧重于将代币化证券纳入受监管和法律保护的范围内，但仅限于一组特定的产品。根据FSC的说法，法律认可将适用于包括以下内容的代币化证券：

第二阶段将代币化扩展至所有公开发行证券。对于市场参与者而言，这种顺序至关重要：这表明发行人和中介机构将首先被要求为一个受控的工具集调整运营和合规流程，随后规则手册可能会扩大到覆盖更广泛的公开发行领域。

第三阶段是最具雄心和前瞻性的。FSC表示，其目标是启用与稳定币连接的链上支付。虽然公告未详细说明此背景下稳定币的技术标准或监管限制，但最终阶段包含与稳定币关联的支付，表明监管机构考虑的不仅仅是代币发行，还包括结算和从托管到支付的流程。

除了立法时间表外，FSC还概述了额外的近期行政工作。它表示计划在9月底前提出相关从属法规的修订案——这一步骤通常决定了法律在实际中的运作方式，包括规范发行、转让和合规的操作规则。

重要的是，FSC还表示将在准备好从属修订案后决定第二阶段和第三阶段的时间表，这意味着后期阶段并未完全锁定在2027年2月4日的认可日期之前。

在路线图启动之前，FSC表示将与韩国证券托管公司（KSD）合作，开发框架所需的代币化基础设施。对于投资者和企业来说，这一点至关重要，因为成功的代币化在很大程度上取决于核心市场基础设施的准备情况——包括与注册机构的接口、所有权记录的确认以及将链上活动与既有的资本市场流程进行核对的能力。

此次公告之际，韩国监管机构正稳步接近为代币化资产定义明确的制度。据此前关于FSC立场的报道，FSC曾指出，将在2027年公布详细的代币化证券规则，将其纳入国家的资本市场框架。

此外，韩国一直在证券发行之外试验代币化结算概念。今年4月，韩国财政部宣布了一个使用代币化存款执行政府运营支出的试点项目，并计划于2026年第四季度全面推广。这项工作独立于FSC的代币化证券框架，但它加强了更广泛的监管方向：不仅用于交易或发行，还可能用于现实世界的支付和操作转账。

综合来看，FSC的路线图表明，韩国正试图调和代币化讨论中经常冲突的两个优先事项：在保留传统资本市场法律确定性的同时，为基于区块链的代表性乃至最终的链上支付轨道留出空间。

与此同时，该计划的阶段性性质留下了实际问题的悬念。市场参与者面临的最大不确定性可能是，在起草从属法规后，第二和第三阶段推进的速度有多快，以及与稳定币关联的链上支付将伴随哪些技术和合规要求。

对于关注这一领域的读者来说，接下来需要关注的信号是FSC因应于9月底前完成的从属法规修订，以及其与KSD协调中出现的细节——特别是任何澄清如何在更新后的法律框架下处理结算、托管记录和与稳定币关联的支付流的信息。