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BTC 比特币挖矿难度创历史新高：矿工成本并非价格底部，而是持续抛压的来源
既定事实：自10月29日以来，比特币网络的挖矿难度一直维持在148.4万亿的最高纪录水平。自9月19日以来的三次调整中，难度上升了11.8%。与此同时，周一下午比特币交易价格为77,657美元，比9月19日的水平低了4.4%。
我们的评估如下：矿工成本的增加并不是价格的底线，但它是该群体持续抛售压力的一个原因。
今天任何查看图表的人都会看到一周的平静：日内低点为77,511美元，高点为78,740美元，较周一收盘价下跌0.7%。在这平静背后，隐藏着一个很少在市场评论中被提及、且此刻至关重要的机制。关于价格在数月内的走势，详见我们的比特币价格预测。本文关注的是图表未显示的部分：矿工的经济状况。
比特币挖矿难度连续第三次上调
每产生2,016个区块（大约每两周），比特币网络就会重置其难度。10月16日，难度上调了5.92%，10月29日又进一步上调了5.54%。在此之前，10月3日有一次持平的调整，降幅为0.03%。综合来看，这三次步骤合计上升了11.8%，148.4万亿是网络历史上承载过的最高数值。
难度既不是任何人设定的费用，也不是价格。它决定了找到有效区块平均需要进行的哈希尝试次数。如果难度上升5.5%，相同的机器需要花费多5.5%的时间，因此也需要多消耗5.5%的电力来获得相同比例的区块奖励。
挖矿难度调整引发的连锁反应
背后的机制是一个反馈回路，这也解释了为什么数字会在当下这个时间点上升。网络的目标是每十分钟产生一个区块。当运营商增加哈希算力时，区块产生的速度加快，下一次调整会将难度推高，直到恢复十分钟的节奏。当他们关闭机器时，难度则会下降。
这正是最近几周发生的事情。截至11月2日的七天内，网络的哈希率平均为每秒1,069艾哈希（exahashes），而10月初为每秒984艾哈希。一艾哈希等于每秒一千万亿次哈希尝试。因此，尽管同期价格下跌，网络容量仍增加了8.7%。几个月前订购的数据中心现在正在上线，无论价格如何波动。
对投资者而言，这意味着矿工的应对成本侧面对价格变化存在滞后性，而非立即反应。从决定建设设施到机器开始运行进行哈希计算，中间会经过数个季度。
电费是矿工账面上最大的运营成本，无论价格如何都必须支付。
Hashprice：每艾哈希每日收入从38,552美元降至33,095美元
为了衡量投入与回报之间的差距，我们计算了网络每艾哈希算力的每日收入。输入数据包括3.125比特币的区块奖励、平均每天生产的144个区块、Kraken交易所的每日收盘价以及网络七天的平均哈希率。cryptoticker.io于2026年11月2日自行编制了此分析。
结果显示：在截至11月2日的一周内，每艾哈希算力产生了33,095美元的每日收入。而在截至10月9日的一周，这一数字为38,552美元。下降了14.2%。这有两个同向拉动的因素：8.7%的更多哈希率将同样的蛋糕切成了更多的份数，而低6.7%的价格使蛋糕本身变小了。
自9月19日以来，努力与收入之间的差距（两个系列均指数化为100）。
自2024年4月减半以来，区块奖励一直保持在3.125比特币。下一次减半预计要到2028年才会到来。在此之前，只有价格或交易费用能改善矿工的经济状况，而目前交易费用仅占很小一部分。
为何矿工在此情况下选择抛售
矿工有两种类型的成本。机器是在找到第一个区块之前支付的；这是沉没资本。相比之下，电费是每天产生的，必须每月支付。如果每艾哈希的收入下降，而电费保持不变，则恰好有三种选择：出售自己的比特币、承担债务或关闭机器。
这三种情况都在市场中显现出来。来自该群体的销售冲击了一个已经流动性较薄的订单簿。如果您自己买卖，请注意您所在交易所的费用和市场深度；我们的加密货币交易所比较文章显示了在哪里大额订单的买卖价差保持狭窄。
200日均线位于73,161美元，作为下方支撑位
周日焦点在于期货曲线；今天则是图表上的关键价位。我们根据过去200个交易日的每日收盘价自行计算了两条重要的均线。
在下行方面，200日均线位于73,161美元。价格高于该线6.2%。今年这条线多次作为支撑区域被守住，并且仍在缓慢上升。更近一些的是10月31日的30天低点77,204美元，仅低于当前价格0.6%。如果该水平失守，图表显示在其与200日均线之间没有新的价格历史。
50日均线位于81,932美元，构成上方阻力
在上行方面，50日均线位于81,932美元，高于价格5.2%。只要比特币停留在其下方，中期趋势指向下行。30天高点为10月3日的86,510美元；目前价格距离该高点有10.2%的差距。
在73,161美元和81,932美元之间，是未来几周可能决定的走廊。宽度略低于12%，而价格目前位于其下三分之一处。
11月13日的下一次难度调整指向下行
当前的难度周期完成度略超过四分之一，还有1,487个区块待生成。根据目前的节奏推算，11月13日的下一次调整可能会降低1.45%。这将是自8月23日难度下调1.31%以来的首次实质性削减；10月3日-0.03%的持平调整只是噪音。
然而，这一估计并非承诺。预测基于前500个左右区块的速度，并在调整日期之前可能会逆转，特别是因为过去三天哈希率再次上升。尽管如此，一次削减仍是一个信号：这意味着运营商实际上正在将机器从网络上撤出，因为在这些价格下运行不再有利可图。
自周日期货市场分析报告以来发生了什么变化
11月1日，我们在文章中描述了期货市场的“缺失溢价”；当时价格为77,370美元。自那以后，情况几乎没有变化：价格为77,657美元，高出0.4%，77,204美元的水平再次得到坚守，78,740美元的日内高点未能突破周末区间。
新变化在于成本侧。期货曲线反映的是交易员的预期；每艾哈希的收入反映的是一个每天获得450枚新比特币并必须出售其中部分的群体的约束条件。两者结合提供了比单一指标更全面的画面。
我们的观点：挖矿成本并非价格底线
在我们的新闻编辑室看来，矿工的经济状况经常被误读。认为价格不能低于生产成本的想法听起来合理，但在历史上从未成立：在2022年的低迷时期，比特币在数月内以低于许多运营商当时的预估电费进行交易，但网络仍在运行。机制本身解释了这一点。当价格下跌时，最昂贵的运营商关闭机器，难度下降，剩余的运营商以更低的成本生产。系统找到了新的平衡点；它并不支持任何特定的价格。
在我们看来，这些数据提供的其实是另一件事：未来几周供应端的指示。每艾哈希收入减少14.2%，而电费账单不变，会增加持续生产的抛售压力。另一方面，许多上市公司运营商已通过长期对冲其电费成本，并有可用的信贷额度。因此，这种压力可以表现为一种倾向，而不是一个确切的数字。
持有期和税收：在德国出售的成本
对于德国的投资者来说，这种情况带来了一项与图表无关的具体计算。根据现行法律，持有比特币超过一年者出售获利免税；在一年内，一旦日历年度内私人销售的总收益超过1,000欧元，即适用您的个人所得税税率。因此，如果您考虑今天出售，请先检查购买日期，而不是价格。
持有期的政治走向尚不确定；我们在加密货币持有期页面上追踪最新进展。如果您在不同时间购买，您还需要使用先进先出法进行清晰的分配。哪些工具可以自动执行此操作并为税务局生成年度摘要，详见我们的加密货币税务软件比较。
如何自行计算每艾哈希的收入
计算需要三个数字和一分钟。当前的哈希率和难度可在mempool.space挖矿仪表板上公开获取，任何交易所都会提供价格。用450枚比特币乘以美元价格，将结果除以每秒的艾哈希数，即可得到每艾哈希的每日收入。
如果您想看趋势而非每日数据，mempool.space在组合图表中显示难度和哈希率。由于每日哈希率读数波动很大，仅在10月份就在867到1,228艾哈希之间波动，因此使用七天平均值而不是单日数据更为合理。
挖矿成本与比特币价格：跌破77,204美元后局势严峻
本文的三个要点供您参考：
- 注意关键价位。30天低点77,204美元，其下方的200日线73,161美元，上方的50日线81,932美元。如果您想买入，请在这些价位之一下单，而不是在中间位置；我们的交易所比较文章显示了哪个平台为此收取最低费用。
- 在日历上标记11月13日。如果届时难度确实下降，意味着部分哈希算力已放弃。历史上，这往往是一个滞后信号而非早期信号。
- 在价格之前检查购买日期。在德国，一年期结束前的出售需缴纳所得税；之后出售则无需缴纳。我们税务工具比较中的工具处理分配问题。
（截至2026年11月2日。本文不构成投资建议。价格和收费结构会发生变化；购买前请与提供商核实条款。交易加密货币资产面临全部损失的风险。）
