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FollowingBNY在主要平台完成首笔代币化国债担保的三方回购交易
BNY（纽约梅隆银行）已在主流平台上完成了其首笔基于代币化国债抵押品的三方回购交易。这笔与Citadel Securities（城堡证券）达成的交易突显了数字证券在加速融资流程方面的潜力，尽管在其他市场实现同等收益仍面临较大挑战。
两年期票据分钟级结算
Citadel Securities通过BNY在Tradeweb平台上购买了两年期美国国债。该交易的代币化版本记录在BNY的私有账本上，使得结算时间缩短至几分钟，而非传统的T+1日。因此，Citadel使用该代币进行了一笔隔夜三方回购，并从BNY获得了现金。
Citadel的Dan Doherty称这笔交易为“一个实际用例，展示了代币化美国国债如何更有效地从结算阶段进入融资阶段。”而BNY的Carolyn Weinberg则强调其应用范围涵盖了“结算和融资”。这笔交易引人注目的地方在于，它是在大型三方平台上实现了代币化回购，而非仅仅展示代币化回购本身。
为何Broadridge的7.5万亿美元交易量使其成为里程碑而非首次尝试
代币化回购已经在大规模运行。Broadridge披露，他们在2026年9月处理了7.5万亿美元的交易量，日均交易额达到3590亿美元。与BNY不同，Broadridge拥有自己的分布式账本回购平台。
全球回购市场的日交易量超过10万亿美元，这使得结算延迟成为一个高昂的成本问题。在传统交易中，T+1和T+2是常见的时间框架，而保证金调整通常以批次形式进行。“时间是根本问题，”Callan指出。代币化有助于解决这些延迟，使抵押品流转更快，尽管BNY的这一笔交易尚不足以完全证明这一点。
代币化回购市场2026：Broadridge 7.5万亿美元交易量、每日10万亿美元周转额及更快的结算速度跨越时区的抵押品流动
BNY希望在2027年将符合美联储资格的支付结算方式和三方业务扩展至欧洲和亚洲。数字现金功能也在开发中。如果能够实现现金和抵押品的同步移动，延长运营时间将促进无缝的国际融资。
由于潜在市场规模巨大，代币化回购的可能性相当可观。根据ICMA的数据，2026年上半年欧洲未偿还的回购协议总额约为14.9万亿欧元，这更多体现的是规模而非交易量。金融参与者正在积极提供代币化融资服务。例如，Broadridge已将其回购网络扩展至与G7国家证券运作。
然而，快速获取证券仅是需求之一。代币化融资还需要访问数字现金作为结算手段。BNY通过在2026年1月推出代币化存款，在这一要求上取得了显著进展。
互操作性、结算资金及系统性问题
BNY的私有账本只是单一系统。2026年7月，DTCC在Besu和Canton平台上对DTC持有的证券进行了代币化，超过30家公司参与。测试包括一笔国债回购的交付 versus 付款（DVP）交易；其代币化服务计划于10月推出。
BIS警告称，数字结算必须保持对货币的信任和法律终局性。机构还面临着流动性碎片化和跨账本风险。真正的问题是这些网络能否在大规模范围内安全地交换抵押品。
