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FollowingBitget联合Reality与Keyring探索代币化股票收益新路径
Bitget携手Reality和Keyring，共同探索从代币化股票中获取收益的全新方式。双方联合发布的研究深入剖析了一种将代币化股份与股票永续合约空头头寸相结合的策略。然而，研究结果显示，产生的资金费率收入与投资者实际能够保留的收益之间存在显著差距。
核心摘要
该报告模拟了从2025年12月15日至2026年10月19日期间的规则型指数表现。回测样本内年化净收益约为7%，样本外年化净收益约为4%。尽管毛资金溢价率高达11%至14%，但融资、执行及流动性成本却吸收了7到10个百分点的收益。
Bitget链上权益策略的运作机制
过去一年来，Bitget通过连接传统金融资产与区块链基础设施，不断拓展其机构级真实世界资产（RWA）战略。此前推出的“Super Match”项目便是这一举措的一部分，而最新的倡议则将这一方向推向了新的高度。
在该策略中，投资者持有由Reality发行的代币化股票（以rToken形式呈现），同时开立对应标的股票的永续合约空头头寸。由于这两个头寸的价格变动方向相反，它们在很大程度上相互抵消了对股价波动的风险敞口。因此，投资者的关注点不再是对股价涨跌进行投机，而是专注于收取资金费率支付。
这一模式的顺利运行离不开各合作伙伴的支持：Reality通过包括纳斯达克和纽约证券交易所在内的持牌经纪商购买并持有底层股票；Keyring负责构建信贷市场；IPOR Fusion提供金库基础设施；而1Token则负责监控风险。
扣除成本后的回报表现
模拟数据显示，样本内年化净收益约为7%，样本外约为4%。乍看之下，这些数据颇具吸引力。然而，毛资金溢价揭示了另一番景象。
虽然毛资金溢价率达到11%至14%，但融资费用、执行支出以及流动性限制吸收了7到10个百分点。换言之，在样本外结果中，投资者仅能保留毛溢价的29%至36%。
两个模拟周期之间的差异同样值得关注。净收益从7%下降至4%，降幅约为43%。这表明初始结果可能受益于有利的市场条件或模型假设。
尽管如此，该策略无需追求惊人的回报率也能证明其价值。基差交易长期以来一直吸引着寻求市场中性收入的机构投资者。当策略向链上迁移时，真正的挑战在于如何有效控制成本。Bitget也强调，其数据来源于历史模拟，并不代表实际投资回报，也不保证未来的表现。
四大潜在风险
报告强调了投资者应考虑的四项主要风险：
- 负资金费率风险：资金费率若转为负值，可能会迅速使交易对投资者不利。当资金费率为负时，永续合约空头头寸不仅无法收取支付，反而需要支付费用。
- 抵押品估值差异： 如果代币化股票与永续合约未能完全同步追踪价格，抵押品估值的差异可能会引发问题。
- 杠杆清算风险： 杠杆的使用引入了强制清算的风险。
- 赎回延迟： 传统股票的结算速度无法与区块链的速度相匹配，这可能导致赎回流程复杂化。
因此，可靠的定价、充足的流动性以及协调一致的保证金管理至关重要。
未来展望
Bitget计划利用这项研究成果，通过Bitget Earn平台开发精选产品。然而，任何产品的上线都将取决于产品审核、监管要求以及用户资格。公司尚未公布具体的发布日期，目前也没有任何策略被描述为已正式上线。
总体而言，此次合作标志着更广泛的行业转变：股票基差交易正从私有的机构授权模式，逐步转向公开的区块链基础设施。这些策略是否能在真实的市场条件下持续产生稳定的回报，仍有待时间检验。
