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BTC MSCI新规拟剔除重资产企业，Strategy、Metaplanet与Sharplink面临指数除名风险
指数提供商MSCI于周四敲定最终规则，可能将重资产公司从其全球股票指数中剔除。这一变动将于11月30日生效，预计将对比特币国库股票的被动资金需求造成数十亿美元的影响。受此波及的企业包括Strategy（纳斯达克代码：MSTR）、Metaplanet（东京证券交易所代码：3350）以及Sharplink（纳斯达克代码：SBET）等。
新规则核心内容解析
根据MSCI在10月15日对其8月提议的最终确认，“非运营类公司”将被排除在其全球可投资市场指数之外。该提案经过轻微修改后通过，并未具体点名任何公司。目前，市场焦点已转向11月11日，届时任何公司的除名决定将被纳入2026年11月的指数审查流程中。
此次确认的新规扩大了基准排除标准，将其覆盖范围延伸至那些行为类似投资基金、商业发展公司以及其他已被MSCI禁止的被动型工具的企业发行人。为了筛选企业是否符合继续留在指数中的资格，MSCI提出了一个两阶段测试机制：
- 第一阶段测试：评估公司是否被视为真正的运营实体，主要依据其持有的运营资产规模。
- 第二阶段测试：若公司在核心测试中未达标，将面临基于五个财务比率的评分考核，分别为：运营资产强度、费用强度、现金流、公允价值强度和资本依赖度。企业必须至少通过五项比率中的四项，才能保留其入选资格。
对于已经存在于指数中的公司，规则提供了一定的缓冲期：只有在最近两次年度报告中均未能通过指数筛查时，才会面临除名。而对于尚未进入指数的公司，如果在过去两年的任何一次报告中未通过测试，则直接失去入选资格。
新规是否针对持有加密资产的公司？
MSCI使用2026年5月的数据进行的模拟结果显示，持有加密资产的上市公司——包括Strategy、Metaplanet和Sharplink——因与其他资产持有公司一同被标记为删除或列入观察名单而受到警示。此外，英国铀矿持有者Yellow Cake也在模拟中被建议删除。
据摩根大通分析师预测，如果MSCI在11月决定将Strategy从指数中剔除，其股票可能会面临约28亿美元的流出。这种潜在的资金流出将源于追踪MSCI基准的基金被迫抛售股票。不过，该公司已反驳了不利MSCI决定的影响规模，指出挂钩MSCI全球市场指数（GIMI）的基金仅持有其约3.1%的股份。
截至周四收盘，Strategy的MSTR股价报收于151.29美元，而Metaplanet的股价则在277日元（约合1.75美元）附近交易。
行业领袖持续反对
Strategy执行董事长Michael Saylor与首席执行官Phong Le在9月签署了一封公开信，称该提案“具有歧视性、武断且方向错误”，并指责其为针对数字资产国库的“借口”。信中警告称，此举将严重损害MSCI作为可靠且中立指数提供商的声誉。
Saylor强调，Strategy本质上是一家运营型企业。该公司前身为MicroStrategy，向包括可口可乐和保时捷在内的客户提供商业智能软件服务，并将其比特币国库视为独立的运营部门，而非单纯的投资持仓。
比特币政策研究所（BPI）也在9月30日由Conner Brown撰写的一份文件中，将此争议升级至国会层面。BPI呼吁国会审视MSCI的权力，指出美国长期基金资产中有54%追踪仅由三家提供商提供的基准，其中约有21万亿美元仅以MSCI为基准。
