GRAM（GRAM）：跌至1.16美元源于现货交易，而非杠杆

GRAM价格分析：10月23日下跌是现货抛售而非连环清算

周一早晨，GRAM的价格为1.25美元。这比一周前的水平低了7.2%，且几乎所有跌幅都发生在单日：10月23日交易时段内，GRAM从1.33美元跌至1.157美元，随后稳定在1.22美元。显而易见的解释是，杠杆头寸被依次强制平仓，从而拖累了价格。然而，数据仅支持这一说法的一半。

我们对交易所WhiteBIT的交易数据分析显示，正是在那一天，现货市场的交易量超过了期货市场——尽管在被审查的九天中有六天情况相反。我们的评估详见下文，首先列出具体数据。

10月23日GRAM价格走势

GRAM于10月23日以1.315美元开盘，早盘触及1.33美元。此后价格一路下跌，没有任何有意义的反弹，降至1.157美元，这是自8月初以来的最低水平。每日收盘时，价格为1.221美元，较前一日收盘价下跌7.2%。当日最高价与最低价之间相差13%。

交易量以不同的方式讲述了同样的故事。10月17日至10月22日期间，GRAM现货对的日均换手额在210万至310万美元之间。10月23日为360万美元，10月24日为410万美元。因此，价格并非跌入流动性稀薄的市场，而是面对显著增加的供应压力。

自那以后，市场状况已趋于平静。GRAM在10月24日收于1.262美元，10月25日收于1.257美元。自新周开始以来，价格在1.23至1.27美元的狭窄区间内波动。截至周一凌晨2点，根据CoinGecko的数据，GRAM市值为35.5亿美元，24小时交易量为2620万美元。因此，GRAM在加密货币中按市值排名第31位。

永续合约与现货：GRAM实际交易量位于何处

永续合约（Perpetual）是一种没有到期日的期货合约：交易者买卖的是币价变动而非拥有该币本身，只需缴纳仓位价值的一小部分作为保证金。这种杠杆效应正是其吸引投机者但也对价格构成危险的原因，因为未能补充保证金的交易员将自动被强制平仓。

为此，我们分析了WhiteBIT交易所五个GRAM市场的每日交易数据：四个针对USDT、USDC、欧元和WBT的现货对，以及一个针对USDT的永续合约。分析涵盖2026年10月17日至10月25日的九个交易日。Cryptoticker.io于2026年10月26日独立编制了此分析。

整个期间的结果如下：永续合约的交易额为3290万美元，所有现货对的总交易额为2610万美元。因此，杠杆市场的交易量比现金市场高出26%。在九天中有六天，永续合约交易量领先，最明显的是10月17日，其交易量是现货的两倍。

现货低点低于永续合约低点

这种模式的例外出现在10月23日和10月24日——这正是抛售发生的两天。10月23日，现货交易额为360万美元，而永续合约为320万美元；10月24日分别为410万美元和350万美元。在GRAM跌幅最大的那一周，通常的关系发生了逆转。

第二个指标指向相同结论。10月23日GRAM/USDT现货对的每日低点为1.157美元；当天永续合约的低点为1.175美元。因此，现金市场的跌幅比期货市场低约1.5%。如果是连环清算驱动了这一走势，预期结果应相反：强制平仓起源于期货市场，随后才会拉低现货价格。

这些数据来自单一交易所，并未描述全球市场。CoinGecko将Binance列为GRAM的最大交易场所，日均交易量约为600万美元。因此，这些数字展示的是市场的一个切片——虽然是一个很大的切片，且目前尚无其他机构以这种方式汇编数据。

未平仓合约与资金费率：当前杠杆处于何种水平

对于未来几天而言，10月23日发生的事不如市场中当前的杠杆量重要。有两个指标可以回答这个问题。第一个是未平仓合约（Open Interest），即所有未结期货头寸的总和。在GRAM永续合约中，这一数值为462万GRAM，按当前价格计算约为580万美元。

第二个是资金费率（Funding Rate）。这是每隔几小时在买卖双方之间流动的平衡支付，用于使期货价格与现货价格挂钩。当费率为正时，买方付费，表明多头头寸过剩。GRAM的资金费率为0.005%，略微处于正值区域。相比之下，交易所允许的最高值为正负2%。

综合来看，这两个指标描述了一个没有显著失衡的市场。多头头寸多于空头，但偏差很小，且未平仓合约仅占市值的极小一部分。期待第二次连环清算的交易者在这些数据中找不到依据。

从Toncoin到Gram：代码变更与Telegram钱包

任何在投资组合中查找GRAM却找不到的用户，可能只是受困于旧名称。该币种在2026年夏季之前称为Toncoin，后经社区投票更名为Gram——回到了Telegram最初计划项目时的名称。区块链本身仍称为The Open Network（TON）。我们在另一篇文章中阐述了此次更名对持有者的意义；无需进行兑换操作。

另一方面是Telegram内置的钱包。10月初，该通讯应用向更广泛的用户群开放了其钱包功能，当时为价格提供了支撑。更重要的问题在于对你自己硬币的托管：在一个由公司管理密钥的应用程序中的钱包，在法律和实践上，与你只知道恢复短语的个人钱包是完全不同的概念。

使用杠杆交易意味着需要持续监控保证金和强平价格——这与在现金市场买入不同。

上方与下方的关键价位：1.16美元至1.37美元

过去九天的交易数据在上方产生了三个参考点。第一个位于1.28美元，即过去24小时的最高点。在其之上是整数关口1.30美元，上次触及是在10月22日。10月17日的周高点为1.373美元；GRAM目前距离该点位还有9%的空间。

下方同样有三个关键点。10月24日的低点位于1.204美元，其下是整数关口1.20美元，再往下才是抛售带来的周低点1.157美元。这些点是图表上的观察结果，而非价格目标或投资建议。

10月28日的美联储决议是日历上的下一个重要日期

本周唯一明确安排的事件并非来自TON生态系统，而是来自华盛顿。根据官方美联储会议日历，联邦公开市场委员会将于10月27日和28日举行会议，决议将于周三公布。由于上个周末时钟调回，对于欧洲读者来说，这发生在傍晚时分。

对于像GRAM这样的小市值币种而言，此类日期主要带来波动性风险。这类币种通常跟随大盘移动，且波动幅度更大。因此，在周三之前持有杠杆头寸意味着需要应对比此前平静日子更大的波动范围。

杠杆与清算：连环清算如何形成

尽管10月23日的数据不支持连环清算的说法，但了解其机制是有价值的，因为它适用于每一次剧烈的回调。清算是当所缴纳的保证金不再覆盖亏损时，对杠杆头寸进行的强制平仓。然后，无论价格如何，交易所都会在市场上出售该头寸。

当这些出售将价格推至下一组头寸因保证金不足而被迫平仓的水平时，连环清算便形成了。每一波浪潮引发下一波，直到有足够的买家入场或不再有杠杆头寸为止。将其与普通抛售区分开来的关键是速度：连环清算在几分钟内完成，而不是几小时。

我们的评估

基于现有数据，10月23日的走势是现货市场的抛售，而非连环清算。两个衡量指标支持这一解读——两个下跌日的现货交易量更高，且现货低点比期货低点低1.5%。与之相对的事实是，我们的调查仅涵盖一家交易所，且清算可能在我们无法看到的平台上发生。对于持有者而言，这种区别仍然非常重要：连环清算后通常会迅速反弹，因为卖压是技术性的强制结果。而在现货市场抛售后，这种顺风缺失，价格需要新的需求。目前的走势恰恰证明了这一点：自10月23日以来，GRAM已恢复了当日跌幅的一半以上，并一直持平。

德国投资者的购买途径、托管与持有期

自去年过渡期结束后，购买行为受欧盟MiCA法规管辖。面向德国零售客户的提供商需要获得加密服务提供商授权，由BaFin或其他具有欧盟护照资格的欧洲监管机构颁发。哪些平台拥有该授权及其收费标准，请参阅我们的加密交易所比较。

在托管方面，有两种选择。将GRAM留在交易所意味着承担对手方风险但没有行政负担。将硬币移入你自己的钱包则将恢复短语的责任交给你。对于超出“零花钱”规模的金额，第二种路线更安全。

税务方面，GRAM与其他私人持有的加密货币适用相同的规则：购买后一年内出售属于私人处置，收益超过豁免阈值的部分需纳税。一年后，出售免税。这些规定不适用于杠杆头寸；杠杆交易的收益属于资本利得税范畴，衍生品损失仅在有限范围内可抵扣。任何在今年使用杠杆交易的人，应在年底前咨询税务顾问。

GRAM下跌后的展望：下周的三个要点

确认你持有GRAM的形式。

交易所中的硬币、Telegram钱包中的硬币以及杠杆头寸是三种不同的风险。一年的持有期仅适用于前两者。哪些设备适合自我托管，请参阅我们的硬件钱包比较。

设定两个关键价位。

上方，1.30美元作为第一个整数障碍；下方，1.20美元作为防线，一旦跌破，周低点1.157美元将重回视野。监控只需关注这两个值；相关工具请参阅我们的加密分析平台概览。

考虑周三的影响。

10月28日的美联储决议对小市值币种的冲击高于平均水平。使用杠杆的交易者应提前检查强平价格和保证金；提供商条款请参阅我们的永续DEX比较。