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谁赚取了你的USDC利息？

2026-10-30 00:33:45

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核心要点

Coinbase 相关的成本吸收了 7.013 亿美元中的 3.246 亿美元。Circle 在扣除成本和税费后保留了 4820 万美元。平均流通的 USDC 增长了 25%，而储备收益仅增长 5%。持有者奖励来自平台，而非储备金。

每 100 美元的流向分配

将 100 美元拆分为份额，根据 Circle 于 8 月 5 日向美国证券交易委员会（SEC）提交的第二季度财报，其季度表现如下：

$46.30：与 Coinbase 相关的分销成本
$12.50：其他分销、交易及相关成本
$36.30：运营费用：员工、技术、行政
$4.90：营业收入，在其他收入和税费后，净收入约为 $6.90

以美元计，该季度的收支情况如下：

总收入及储备收益：$7.013 亿
分销、交易及其他成本：−$4.125 亿
运营费用：−$2.545 亿
营业收入：$3440 万
其他收入净额：+ $1790 万
所得税：− $410 万
持续经营净利润：$4820 万

数据已四舍五入，步骤相加可能不完全精确。

上述 $4.125 亿这一项回答了标题中的问题。其中大部分，即 $3.246 亿，与 Circle 和 Coinbase 之间的协议有关。其余部分涵盖其他合作伙伴、交易成本及相关项目。

为什么储备资金不属于 Circle 自由支配

USDC 背后的资金存放在与 Circle 运营资金分离的储备金中。根据 Circle 的透明度页面说明，这些资金以现金形式持有，并存储在 Circle 储备基金中，该基金可持有短期美国国债和隔夜国债回购协议。这些资产在保持随时满足赎回需求的同时产生利息，而这正是 Circle 大部分收入的来源。

持有者无权主张这部分资金。Circle 针对欧洲经济区以外用户的 USDC 条款规定，持有者无权获得储备金产生的利息或其他回报；欧洲经济区持有者的权益由单独的文件覆盖。

你的美元变成 USDC ↓
储备金购买国债和回购协议 ↓
利息归 Circle 所有 ↓
Circle 向 Coinbase 和其他合作伙伴支付费用 ↓
平台可选择向你发放奖励

如何计算 Coinbase 的份额

Coinbase 的分成由两部分组成。它获得与其平台上持有的 USDC 相关的收入，但需先扣除 Circle 作为发行方保留的金额。此外，在支付其他合作伙伴的分配额后，它还拿走剩余部分的一半（这部分来自在其他地方持有的 USDC）。

这就是为什么交易所重视 USDC 余额的原因，即使客户没有进行交易：余额能为交易所带来收入。竞争性的稳定币也使用类似的合作伙伴经济模式来赢得分销渠道。

在阅读这些数字时，请将公司区分开来。Coinbase 的 USDC 收入和 Circle 的储备收益描述的是同一笔钱，只是从两套账目中观察，因此将它们相加会导致重复计算。

你实际获得的收益

任何持有者获得的奖励都来自平台，且遵循平台的条款。Coinbase 将其 USDC 奖励描述为其自行资助的忠诚度计划，利率因地区和账户类型而异，并设有资格规则，以及更改或终止计划的权利。将 USDC 转移到另一个钱包意味着退出该计划。

会员费可能会改变数学计算。使用假设数据：

基于 1000 美元本金、4% 收益率，每年获得 + $40
每月 10 美元的会员费，每年成本为 − $120

如果持有者为解锁奖励而支付会员费，在这些数字下，他们每年将亏损 $80（税前）。实际的利率、余额和其他会员福利会改变结果。

使用 USDC 支付附带自身费用

使用 USDC 支付会增加一套与 Circle 账户无关的成本。支付提供商会对商家收取处理、筛查、转换和付款的费用。

例如，Stripe 的文件描述称，客户使用支持的稳定币支付，而商家则以当地货币结算到他们的 Stripe 余额中。重要的是接收方实际可以支付的金额、总费用以及资金到账所需的时间。

Circle 将于 11 月 4 日发布第三季度结果，提供关于流通量、储备收益率和合作伙伴付款的最新数据。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。

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