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Following核心要点
美国证券交易委员会（SEC）加强对企业人工智能披露的审查力度。误导性的人工智能声明可能违反证券法。投资者应仔细审视相关收入、支出及业务风险。
警惕“AI漂绿”：何时构成违法？
想象一下，你投资了一家承诺其人工智能技术能超越股市表现的公司。该公司的演示文稿描述了先进的算法、专有技术和令人印象深刻的潜在回报。但如果该公司从未开发过其所宣传的人工智能系统，情况又会如何？
正是这类虚假陈述引起了美国监管机构的 renewed 关注。10月30日，SEC执法主任David Woodcock在接受路透社采访时指出，随着对估值 inflated（膨胀）、循环投资以及巨额基础设施承诺的担忧加剧，监管机构正在审查人工智能公司的披露信息。
什么是“AI漂绿”？
“AI漂绿”是指企业夸大或歪曲其人工智能能力、应用范围或财务收益的行为。使用与人工智能相关的语言本身并不具有误导性。问题在于，当公司作出实质性的虚假陈述，或遗漏投资者评估这些声明所需的关键信息时，便构成了违规。
SEC已经处理过此类案件。2024年3月，监管机构指控投资顾问公司Delphia和Global Predictions就其人工智能使用情况作出误导性陈述。这两家公司同意支付共计40万美元的民事罚款，且未承认或否认相关调查结果。
Delphia声称利用客户数据和机器学习进行投资决策，但实际上缺乏其所宣传的能力。Global Predictions同样夸大了其基于人工智能的预测服务。另一起案件涉及Rimar Capital，其代表在歪曲一个人工智能交易平台的情况下从投资者那里筹集了近400万美元。SEC于2024年10日宣布对此处以共计31万美元的民事罚款。
这些案例表明，证券法同样适用于针对人工智能的声明，正如其对收入、产品或投资业绩的声明一样。
为何循环式AI交易令监管机构担忧？
最新的担忧已超出公司假装使用人工智能的范畴。
考虑这样一个假设场景：一家芯片制造商向一家人工智能初创公司投资100亿美元。随后，该初创公司承诺将大部分资金用于向这家芯片制造商购买计算基础设施。两项交易本身可能是合法的。然而，投资者需要清楚，所报告的“需求”中有多少来自独立客户，又有多少来自存在财务关联的公司。
循环融资并不自动构成欺诈。关键在于披露是否准确呈现了实质性关系、依赖性及风险。随着科技公司承诺前所未有的资金用于人工智能基础设施，这种区分显得尤为重要。
例如，亚马逊近期报告称，尽管云收入增长加速，但其过去12个月的自由现金流赤字高达424亿美元。与此同时，数十亿数据中心融资依赖于客户继续购买计算能力的预期。这些发展事实并未确立不当行为，但它们证明了投资者需要关于收入来源、财务承诺和业务风险的清晰信息。
投资者如何识别误导性的人工智能声明？
一个有用的起点是区分公司“承诺”的内容与其能够“证明”的内容。如果管理层宣扬由人工智能驱动的增长，投资者应检查财务报告是否指出了实际的收入、付费客户或可衡量的成本节约。
投资回报指南指出，收入增长、利润率 and 现金流比单纯的基础设施支出更能揭示真相。财务披露也值得密切关注。公司在产生可观会计利润的同时，可能面临巨大的现金需求。当昂贵的人工智能项目依赖借贷资金时，这些风险将变得更加严重。
