Morpho为五只Coinbase代币化股票提供USDC借贷服务

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Morpho在Base链上开启五只Coinbase代币化股票的借贷市场

Morpho已在Base网络上为五只Coinbase发行的代币化股票开启了借贷市场。截至目前，用户已质押价值104,401美元的股票代币，并以此作为抵押品借出了54,652美元的USDC。

目前支持的代币包括苹果（Apple）、Alphabet、英伟达（Nvidia）、Meta和SpaceX。尽管Coinbase在Base上共列出了10种股票代币，但另外五种暂无对应的Morpho借贷市场。

数据显示，9月16日的大约两小时内，借款金额从503美元激增至42,105美元，随后进一步攀升至周五上午的54,652美元。目前所有的借款均集中在可变利率市场中，而Morpho的95个Midnight固定利率市场尚无未偿还贷款。

据Morpho介绍，持有者现在可以将Coinbase发行的资产作为抵押品，通过可变利率市场或其Midnight固定利率借贷层借出USDC。这为符合条件的投资者提供了一种在不出售其代币化股票头寸的情况下获取法币的途径。

具体市场参数与流动性分布

涉及的市场涵盖苹果（AAPLc）、Alphabet（GOOGLc）、英伟达（NVDAc）、Meta Platforms（METAc）以及SpaceX（SPCXc）。Coinbase目前在Base上共有10种股票代币，但亚马逊、微软、Strategy、SanDisk和特斯拉尚未建立相应的Morpho市场。

Since the deployment on September 7, borrowing activity in these markets was initially limited, with outstanding loans remaining below $600 before showing significant growth until September 16. Steakhouse Financial is responsible for planning these five Morpho markets and determining parameters including mortgage rates. Its two "Steakhouse High Yield USDC" vaults account for 98.9% of the capital supply in the largest market.

Taking the Apple market as an example, these two vaults injected US$24,540 into the loan pool, accounting for the majority of the pool's total deposits of US$24,805. Chipworks USDC contributed $262, and the remaining two wallets combined were less than $3.

In terms of clearing, the clearing loan-to-value ratio (LTV) for Apple, Nvidia, Meta and SpaceX markets is 62.5%, while Alphabet has a higher threshold of 77%. Market contracts themselves do not enforce geographical restrictions, and compliance controls are set through stock tokens and their issuers, making these markets inaccessible to U.S. residents and people in other restricted jurisdictions.

Price oracle and risk mechanism

Coinbase's tokenized stock structure is designed to restrict access and is only available to eligible non-U.S. investors. The first products were launched under Regulation S, with each token representing an interest in the underlying security rather than a synthetic contract that simply tracks price.

Chainlink在Coinbase股票代币于Base上线后不久引入了价格数据源，允许借贷协议计算抵押品价值、借款限额及清算条件。最初支持苹果、英伟达、Meta和Alphabet的价格 feed 计算对应代币的总回报价值。目前，Morpho使用其Chainlink V2预言机适配器对上述五个市场的抵押品进行定价。

截至周五UTC时间下午1:42，苹果代币的价格显示为335.49美元，略低于DefiLlama显示的337.52美元。在62.5%的清算LTV下，苹果市场适用12.67%的清算惩罚费率。自部署以来，该市场尚未发生任何清算事件。目前最大的借款人持有113.46个AAPLc代币，对应20,360美元的贷款，健康因子为1.17。

可变利率与固定利率市场对比

尽管可通过Midnight获得固定利率替代方案，但目前的借款活动完全集中在Morpho的可变利率市场上。苹果、Alphabet和英伟达市场的利用率已达到90%，与其利率模型的目标值相匹配。借款人支付5.62%的利率，而贷方获得5.06%的收益。

Meta市场的利用率高达97%，超过了模型目标并进入更陡峭的利率曲线区间。因此，借款成本升至17.52%，贷方收益为16.98%。

Morpho于7月在Base上推出了Midnight，这是一个固定利率和固定期限的借贷系统，旨在让借贷双方在不依赖可变利率模型的情况下确立贷款条件。该协议后来扩展至以太坊网络。针对上述五只Coinbase股票代币，Midnight目前拥有19个USDC市场，共计95个固定利率市场。到期日从9月30日开始，随后延伸至10月30日、11月27日、12月25日以及2027年3月26日，并为每种代币提供开放式市场选项。目前，这95个市场中均无未偿还单位，所有54,652美元的股票支持借款仍集中于Morpho的可变利率池中。