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Following储蓄账户利率或成稳定币增长的“刹车片”
担心客户流失至稳定币领域的银行，或许已经找到了一种制衡手段：储蓄账户的利息率。这是国际清算银行（BIS）发布的一篇新工作论文得出的核心结论。该总部位于巴塞尔的央行机构利用2019年1月至2025年6月期间的美国周度数据进行分析。BIS经济学家伊纳基·阿尔达索罗与安德森金融与经济研究所的拉沙德·艾哈迈德发现，当银行提高存款利率时，稳定币的增长速度会放缓。
利率变动对稳定币增长的影响
在研究人员使用的样本中，稳定币市值在典型的十周内增长了约15%。然而，存款利率每上升一个基点——这对于变动缓慢的储蓄利率而言已属显著幅度——根据作者的基础估计，这一增长率降至约12%；而在旨在隔离因果关系的第二种方法下，增长率更是大幅回落至约6%。尽管稳定币仍在增长，但增速明显减缓。
为了区分因果关系与巧合，作者利用了银行行为中的一个特性：在联邦基金利率未超过3%之前，贷款机构几乎不会上调储蓄利率；一旦突破该阈值，它们则会更快地重新定价。这种关联性在Circle发行的USDC上比在Tether发行的USDT上更为显著，作者将其归因于USDC与美国用户之间更紧密的联系。论文结论指出，银行通过存款定价，“在一定程度上保留了对采用速度的影响力。”
监管辩论与政策背景
这些发现附带了若干限定条件。工作论文反映的是作者的观点，未必代表国际清算银行的官方立场，且样本仅涵盖了一个高利率周期，在此期间稳定币并未向持有者支付利息。作者建议监管机构权衡稳定币发行商是否应向持有者支付收益，以及要求发行商将部分储备金存入银行账户所带来的权衡利弊。
这场辩论在美国华盛顿正如火如荼地进行。银行业游说团体致力于阻止将稳定币收益纳入讨论范围，这一争议曾笼罩着《Clarity法案》在参议院失败的投票。与此同时，货币监理署（OCC）、联邦存款保险公司（FDIC）和财政部正在制定规则以实施《GENIUS法案》，该法案将于明年1月生效。去年7月，唐纳德·特朗普总统签署了《GENIUS法案》，该法案实质上使稳定币在美国合法化，并为其发行、使用和托管设定了规则框架。
国际清算银行的长期审视
国际清算银行长期以来一直密切关注稳定币及更广泛的加密货币领域。2021年，该机构曾指出，基于区块链的数字美元兴起使得中央银行数字货币（CBDC）的开发更加紧迫；而2023年的一项BIS调查则警告称，如果广泛采用，稳定币可能会威胁金融稳定。
