五种在DeFi中为代币化股票赚取收益的方法

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五种在DeFi中为代币化股票赚取收益的方法

2026-10-29 20:26:00

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核心要点

当代币化股票用于去中心化金融（DeFi）时，除了跟踪股价外，还能通过借贷市场、流动性池、Pendle收益市场和托管金库等渠道获得额外收益。

由于很少有用户借入股票代币，大部分收益来自固定的激励预算。随着存款增加，收益率会稀释：例如，每周1,000美元的预算在10万美元的资金池中相当于年化52%，但在500万美元的资金池中仅相当于约1%。

追求高收益的途径伴随更高风险：循环交易和对冲策略使持有者面临清算风险和资金费率波动；集中流动性头寸在价格超出指定范围时将停止产生收益。

什么是代币化股票？

代币化股票追踪由托管人持有的上市股票。Kraken的xStocks主要运行在Solana网络上，Coinbase的股票代币运行在Base网络上，而Robinhood的股票代币则运行在Robinhood Chain上。

来源：RWA.xyz，2026年10月20日

收益来源在哪里？

股票代币本身几乎不产生收益，因为很少有人借入它们。上述几乎所有利率均源自固定预算的激励措施，因此“早入场”是主要的竞争优势。

以每周1,000美元的预算为例：在10万美元的资金池中，这相当于年化52%的收益；而在500万美元的资金池中，则仅为约1%。新上市的代币通常提供最高收益，随着存款进入，收益率会逐渐下降。

利用代币化股票获利的五种方式

1. 在Aave上借出以获取USDC

Aave V4权益中心（位于Base网络）接受七种Coinbase股票作为抵押品，包括AAPLc和TSLAc。自10月13日以来，通过奖励分发商Merkl发放的Aave DAO激励措施，为股票提供者提供了每年约3%的USDC收益。此外，它将借入USDC的净成本上限设定在约3%（稍后解释其重要性）。

来源：Aavescan，2026年10月20日

这是列表中最简单的交易方式：存入资产，保持对股票的敞口，并领取USDC。它还允许持有者在不出售股票的情况下低成本借入美元，下方的几个金库策略正是利用了这一点。

2. 循环交易或对冲

在代币化股票的语境下，“循环”是指用你的股票抵押借入稳定币，然后用这笔钱购买并再次存入更多股票。这会提高风险敞口，从而放大收益。

Kamino的Multiply功能可将xStocks杠杆倍数最高提升至3.7倍，其仪表板显示了相关成本。数据显示，满仓的SPYx循环在价格变动前，年化成本约为-19%。在代币化股票的收益超过借贷成本之前，大多数情况下循环交易并不可行。

来源：Kamino，2026年10月20日

然而，对冲可以带来真实的收益。10月20日，交易者Ethan DeFish分享了一个策略：在Aave上存入价值10,000美元的Alphabet Inc.代币化股票（GOOGLc），借入4,000美元USDC，并在Hyperliquid上用这笔钱做空价值10,000美元的Alphabet。那里的空头买方支付资金费率。基于三天的数据，他将总年化收益率（APY）估算为约12%。这种空头头寸仅抵消了部分价格风险。完全Delta中性的版本需要与股票规模相当的空头头寸。

资金费率可能会反转，剧烈的上涨可能导致空头被清算，因此尝试此策略需要设置警报。

3. 在Robinhood Chain上进行流动性挖矿

在Robinhood Chain上，Uniswap v4池将单一股票代币与SPY（标普500代币）配对。两者走势往往趋同，因此无常损失通常小于与稳定币配对的情况。

10月20日，Merl列出了14个此类池子，提供USG奖励加交易费用。收益率从SPY和QQQ的约5%到SPY和HIMS的59%不等。只有处于范围内的集中流动性才能产生收益，即价格必须处于你选择的区间内。如果股票走势背离，你将停止产生收益，直到重置该参数。

来源：Merkl，2026年10月20日

4. 在Pendle上进行拆分

Pendle将一个代币拆分为本金代币（锁定固定利率）和收益代币。其GOOGLc和NVDAc市场于10月16日在Base上线，每个市场各有20,000美元的USDC激励措施。由于没有底层收益，固定利率低于1%，因此回报主要来自本金代币池。流动性提供者持有股票代币及其本金代币，后者在到期时可兑换为股票，因此大部分股票敞口得以保留。

10月20日，流动性提供者在GOOGLc上获得了约27%的收益，在NVDAc上获得了47%的收益，主要来源于激励措施。新的Pendle市场通常在最初几周提供最高的收益。

来源：Pendle，2026年10月20日

5. 让金库代为操作

Kraken的xStocks金库于9月14日上线，将SPYx、QQQx或NVDAx作为抵押品存入Kamino。它们借出借入的稳定币，并用收益购买更多股票。Kraken估计，扣除费用后年化收益约为2%。

在Base网络上，IPOR、Superform和Dialectic金库也使用Coinbase股票执行类似操作（通常通过Aave），加上Merkl奖励后，年化收益可达6%至15%。

Aave创始人Stani Kulechov在10月5日总结了这一架构：“Coinbase通过Base将股票引入链上。Aave使其能够进行抵押借贷。Dialectic则将这些流动性部署到链上收益机会中。”

在Robinhood Chain上，Hedgehood出售 deposited NVDA代币的每周看涨期权，并以USDG支付权利金。行权价以上的收益归期权买方所有。

应该选择哪种策略？

对于“设置后忘记”的方法，建议使用Aave的Equities Hub或Kraken金库，可获得百分之几的收益。如果你每周检查一次仓位，Robinhood Chain池子和新的Pendle市场在预算耗尽前能提供远高于此的收益。

循环交易和对冲适合已经管理好清算风险和资金风险的交易者。

定期查看Merkl以获取各链上的实时活动。每个活动都显示预算、结束日期以及任何利率上限。奖励需在此处领取。Aavescan追踪Equities Hub的数据，Pendle的市场页面设有股票筛选器。

Merkl、Pendle和xStocks在X平台上宣布新活动，请设置通知以便尽早参与。

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