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Following渣打银行：稳定币活动持续扩张，2030年市值或达2万亿美元
尽管加密货币整体市场价值大多处于横盘震荡状态，但渣打银行（Standard Chartered）指出，稳定币的市场活动仍在持续扩张。该银行在一份报告中提出，当前的增长主要并非由新增稳定币供应驱动，而是源于现有代币使用方式的转变——随着应用场景的拓宽，代币流通频率显著提高。
此外，渣打银行还上调了其长期展望。该行预计，到2030年稳定币总市值将达到2万亿美元。这一预测将此前预期的时间线推迟了两年，因为今年市场在约3090亿美元的规模上出现了平台期。
核心观点摘要
- 周转率驱动增长： 渣打银行认为，稳定币的稳健增长更多归因于代币周转速度加快，而非新发行的快速扩张。
- 四大细分市场格局： 稳定币的采用正分裂为四个具有不同赢家的竞争细分市场，各地区和应用场景的主导者各不相同。
- 区域与功能主导： Tether（USDT）被引用为新兴市场经济储蓄的主导力量；而Circle（USDC）则定位为发达市场支付领域的领先者。
- 收益分配成为关键：稳定币的竞争可能取决于谁能够捕获储备资产的收益，以及这些收益如何在发行商和支付网络之间分配。
- 监管与会计变革： 即将出台的美国法规——包括《GENIUS法案》、财政部许可提案以及财务会计准则委员会（FASB）的会计变更——可能会改变企业使用稳定币的方式。
市场停滞背后的活跃增长
渣打银行的核心观点是，稳定币正在成为加密经济中更活跃的参与者，而无需依赖整体市值的持续激增。据该行分析，即使总市场价值看似停滞，稳定币的交易活动仍在上升。
渣打银行数字资产研究主管Geoffrey Kendrick表示，稳定币的使用正通过现实世界功能的多样化而扩展。在该行的框架下，现有的稳定币被更频繁地交换和重复使用，这在供应增长放缓的情况下依然支撑了活动量的增长。
这一区别对市场参与者至关重要，因为它意味着稳定币的实力未必首先体现在 headline 的市值数据中。对于交易者和基础设施提供商而言，更高的周转率可能表明其更深入地整合到了支付轨道、交易管道和结算工作流中——这可能与单纯由发行驱动的增长具有不同的风险和流动性特征。
四大市场，不同的赢家
渣打银行将稳定币竞争划分为四个 distinct 的市场，指出每个细分领域都有其独特的动态和领先资产：
- 新兴市场经济储蓄： 该行表示，Tether 的 USDT 在此类别中仍占据主导地位。
- 发达市场支付： 渣打银行将 Circle 的 USDC 定位为发达经济体支付的首选方案。
- 加密货币交易： USDC 和 Ethena 的 USDe 均被描述为交易中使用的稳定币的成熟参与者。
- 人工智能代理间的交易： 报告指出，USDC 在专注于 AI 系统间结算和交易的较小市场中处于领先地位。
在渣打银行看来，这种细分有助于解释为何在整体增长看似缓慢时，稳定币活动仍能上升——不同的社区和工作流程可能以不同的速率采用稳定币。
为何收益共享可能决定下一波市场份额
Kendrick 还强调了一个可能塑造竞争结果的因素：发行商和支付网络如何分配由稳定币储备产生的收益。
稳定币的经济模式并非千篇一律。储备金、托管结构和分配安排因发行商而异，并取决于网络如何将稳定币功能集成到支付或结算中。渣打银行的隐含观点是，储备收益的分配可能会影响开发者和企业的激励措施，从而可能在长期内决定哪些竞争对手能够吸引流动性和用户。
对于投资者和构建者来说，这是一个有用的视角：除了品牌或名义市场份额之外，稳定币轨道背后的激励机制设计可能成为一个实用的差异化因素——特别是在支付提供商可以通过多种稳定币选项路由价值的细分市场中。
美国监管与会计政策可能引导现实世界的采用
渣打银行修正后的预测恰逢美国和全球范围内的监管及会计发展，这些变化可能会影响公司部署稳定币的方式。
自2025年《GENIUS法案》通过后，美国监管机构提出了涵盖发行、储备要求和消费者保护的规则。报告指出了关于保护范围的澄清，包括一项联邦存款保险公司（FDIC）的提案，该提案拟将稳定币持有者排除在穿透式存款保险之外。
该行还注意到财政部层面的动向。8月，财政部提出了限制在美国境内仅由联邦或州授权发行商发行稳定币的规则，预计许可要求将于2027年1月生效。
除许可和消费者保护框架外，会计处理也可能影响企业采用。8月，财务会计准则委员会（FASB）提出了一项更新提案，这可能影响企业在资产负债表上报告某些稳定币的方式。区块链支付公司 Tempo 表示，拟议的变化可能使企业更容易使用稳定币进行支付和结算，而不会引入额外的会计复杂性。
综合来看，这些发展表明，稳定币的增长可能越来越依赖于机构的舒适度——而不仅仅是市场需求。对于支付提供商和企业财资部门而言，监管确定性和可预测的会计处理与技术集成同样重要。
展望未来
未来应密切关注以下几点：2027年1月前美国许可细节的最终确定情况、FASB提案是否向最终指导方针推进，以及——至关重要的——不同稳定币细分市场的竞争赢家是否继续反映出不仅限于使用情况，还包括发行商和支付网络之间收益共享经济的特征。
