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Following摩根士丹利下调Coinbase评级，目标价大幅削减至120美元
摩根士丹利（Morgan Stanley）将美国领先的加密货币交易所之一Coinbase Global Inc.的评级从“中性”下调至“减持”，并将其目标价格从258美元大幅下调至120美元。这一举措反映了分析师们日益增长的担忧：在加密交易活动长期低迷和市场持续不确定性的背景下，该公司能否实现盈利复苏。
加密交易放缓导致前景看淡
摩根士丹利分析师迈克尔·西普里斯（Michael Cyprys）于周一发布的一份研究报告中指出，鉴于交易量疲软、收入轨迹趋软以及近期Binance遭受黑客攻击后整体市场存在不确定性，市场对Coinbase盈利反弹的信心正在减弱。他指出，较弱的交易活动和投资者参与度下降，正使该交易所的增长前景蒙上阴影。
西普里斯在致客户的报告中解释道，随着交易量和加密市场情绪持续低迷，对盈利恢复的信心进一步恶化。
Coinbase第三季度报告显示，其营收较去年同比下降35%。尽管数字资产价格出现了一些复苏迹象，但整体加密交易量仍保持在低位。该公司公布的第三季度营收为12.2亿美元，其中交易费用同比下降44%，至5.9亿美元；订阅和服务收入同期下降20%，至5.7亿美元。
摩根士丹利下调了Coinbase至2028年的营收和盈利能力预测。对于2027年，该行将其营收预期下调了28%，并将调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）预测大幅削减47%。2028年的预测也相应降低，营收估计下调18%，调整后EBITDA下调25%。该行预计，尽管有新的产品举措，到2028年Coinbase的标准化EBITDA将达到24亿美元，比2025年的水平低约14%。
用于评估Coinbase EBITDA的倍数也被缩减至12倍，低于摩根士丹利此前使用的20倍。该行将此调整归因于围绕交易活动的持续疑问以及数字资产生态系统中的竞争压力。
Coinbase公开交易的股票（COIN）在周一早盘交易中下跌2.3%，报140.25美元，延续了过去一周10%的跌幅。
短期复苏迹象有限
此次降级紧随Coinbase及更广泛的加密货币行业的一段困难时期之后。第三季度加密交易量下降了10%，而市场波动性降至多年低点，进一步给依赖费用的交易所带来压力。
Coinbase对第四季度的展望显示交易收入温和，截至10月25日，该公司报告的交易收入为1.55亿美元。它预计第四季度订阅和服务收入将在5.5亿美元至6.3亿美元之间。与此同时，调整后运营费用预计将从上一季度的9.75亿美元增加到10.1亿美元至11.6亿美元的区间。该公司还将全年调整后费用指导范围下调至41.5亿美元至43.0亿美元之间。
尽管Coinbase已采取措施拓展新的业务领域，但低迷的交易活动和监管环境的不确定性仍对未来的结果和前景构成拖累。
尽管努力多元化收入来源，交易仍然是Coinbase的核心业务，使其业绩高度敏感于整体市场情绪和投资者参与数字资产的意愿。
随着包括竞争对手Binance在内的重大加密市场事件（如安全事件）继续影响整个行业的 sentiment 和交易行为，摩根士丹利修正了其立场。
名词解释
Coinbase：成立于2012年的上市加密货币交易所，以其为零售和机构客户提供安全买卖和存储多种数字资产的平台而闻名。
