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FollowingCircle的USDC成为首个获得欧盟“重大”电子货币代币分类的稳定币
Circle发行的USDC已成为首个根据《加密资产市场法规》（MiCA）获得欧盟“重大”电子货币代币分类的稳定币。这一里程碑式的进展意味着，自2026年11月12日起，这款美元锚定加密货币将直接接受欧洲银行管理局（EBA）的监管。
关键要点摘要
- 首创地位：在根据欧盟法规通报的45种电子货币代币中，USDC是首个被认定为“重大”级别的代币。
- 联合监管启动：自11月12日起，欧洲银行管理局（EBA）与法国审慎监管与解决局（ACPR）将开始对USDC实施联合监管。
- EBA职责范围：负责监督储备资产、流动性、资本要求、恢复程序以及代币赎回计划。
- ACPR职责范围：保留对公司治理、外包安排、所有权评估、管理层资质审查以及潜在利益冲突的监督权。
- 跨境合作：EBA已与纽约州监管机构签署信息共享协议，以加强跨境稳定币的监管协作。
监管框架与责任划分
欧洲银行管理局（EBA）于10月14日宣布了这一决定，该决定基于MiCA确立的标准对USDC进行了评估。USDC作为全球市值第二大的稳定币，其美元锚定机制通过Circle在欧洲和美国的独立实体分别发行。此次分类标志着监管责任的重新分配：EBA将接管与金融保障相关的特定领域，而法国银行监管机构ACPR则继续负责其他方面的合规性。
根据MiCA第117条的规定，对于“重大”电子货币代币，EBA负责指定的金融保障措施，而国家主管当局则保留对其他受监管活动的责任。这种分工旨在确保监管的连续性和有效性。EBA在发布官方规则手册时，也明确了当电子货币代币获得“重大”地位后转移给EBA的具体权力。
USDC为何被归类为“重大”代币？
此次认定是基于MiCA第56条进行的评估。MiCA规定，当某种电子货币代币满足第43条规定的至少三项标准时，应将其分类为“重大”。这些标准包括持有者数量、交易活跃度、代币价值以及其他反映资产使用广泛程度的指标。
尽管EBA在10月14日的公告中未明确指出USDC具体满足了哪些单项标准，但明确提到USDC已符合相关门槛。值得注意的是，此次分类并非USDC首次进入欧洲市场。Circle自2024年起已通过其法国实体根据MiCA发行该稳定币，并于同年7月获得了ACPR颁发的电子货币机构牌照，从而得以在欧洲框架下发行USDC及其欧元锚定稳定币EURC。此前的许可确立了法国作为Circle在欧盟发行的监管基地，而最新的分类则引入了适用于“重大”代币的额外监管要求。
监管职责的具体交接
自11月12日起，EBA将直接负责监督与USDC相关的多项金融保障措施。具体职责包括：
- 自有资金（Own Funds）：发行人必须维持的财务资源，以满足适用的监管义务。
- 储备资产（Reserve Assets）：用于支持稳定币价值并满足赎回请求的资产。
- 流动性要求（Liquidity Requirements）：确保在需要时有可用资产来满足财务义务。
- 恢复与赎回计划（Recovery and Redemption Plans）：应对财务困难的程序，以及代币持有者在适用规则下收回资金的途径。
与此同时，法国ACPR将继续监督Circle欧洲业务的其余部分，包括公司治理、合格所有权权益、高级管理人员评估、外包安排及利益冲突管理。EBA表示，在责任移交期间，两个监管机构将密切合作，以保持监管的连续性。
Circle对欧盟稳定币规则的质疑与建议
此次分类紧随Circle近期对MiCA稳定币部分条款提出的修改请求之后。今年10月初，Circle敦促欧盟政策制定者重新考虑关于稳定币发行人必须持有的储备资产的规则。
Circle指出，强制性的商业银行存款要求可能会使发行人面临来自其银行合作伙伴的金融风险。当前的MiCA要求规定，最低比例的储备资产必须以信用机构存款的形式持有，而对于某些“重大”发行人，这一比例要求更高。Circle最近提出修订MiCA银行存款规则的建议，主张用与储备流动性更紧密挂钩的要求取代固定的存款阈值。
Circle援引了2023年硅谷银行（SVB）倒闭期间的经验作为佐证：当时约有33亿美元的USDC储备暂时无法访问。其政策建议还包括调整跨境稳定币发行的处理方式，并承认在欧洲以外运营的受监管发行人的地位。另有报告指出，截至10月初，全球30大稳定币中仅有三种（USDC、EURC和USDG）符合欧洲框架。
需要强调的是，EBA 10月14日的分类并未宣布对现有MiCA要求的变更，而是将现行法律框架应用于USDC，并建立了将于11月启动的监管安排。
欧美监管机构达成合作共识
在新分类公布的同时，EBA确认与纽约州金融服务部（NYDFS）签署了谅解备忘录。双方同意就跨境稳定币活动进行合作和信息交换。由于USDC通过Circle的欧洲子公司和美国实体发行，处于不同的监管体系之下，这一协议有助于欧洲和纽约当局在监管合作中交换信息。
该备忘录并未取代任何一方的法律责任，也未披露进一步的运营安排。此举与国际监管机构持续审视全球稳定币运营风险的背景相契合。10月12日，金融稳定委员会（FSB）发布了一份报告，审查全球稳定币的跨境脆弱性和金融稳定监测问题。报告指出，稳定币安排具有跨越国界和金融部门运作的特点，给监管机构带来了挑战。
对于“重大”代币，MiCA要求EBA建立并主持涉及相关金融当局的监管学院（Supervisory Colleges）。根据第119条，这些小组将交换信息并就特定的监管事项发表意见。EBA负责审查电子货币代币是否持续满足重要性标准，依据MiCA第56条建立的分类流程以及EBA发布的监管框架将进行定期评估。根据10月14日宣布的时间表，EBA将于11月12日正式承担对USDC储备、流动性、自有资金以及恢复和赎回安排的指定责任，而ACPR则保留对Circle治理、所有权评估、外包和利益冲突的监督权。
