塞勒认为比特币无需改变即可吞并华尔街

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比特币的金融化：迈克尔·塞勒的愿景与市场实践

这些层级都不需要质押、协议变更或任何模仿比特币的新货币。本质上，它们遵循已知的资本市场机制，这些机制已用于抵押贷款、市政债券和优先股。

“比特币依然是比特币。世界在其之上构建。”——迈克尔·塞勒，《比特币、数字信贷与数字货币》，2026年6月16日

这是一个值得注意的区别。债券不同于它所融资的建筑，就像优先证券不同于其基础股权一样。塞勒用同样的原理声称，比特币支持的收益产品可以比比特币本身波动性更小，因为“次级股权”层级会吸收更多风险。根据Strategy公司的说法，该公司的普通股（MSTR）被称为“次级档”。

细节在SEC文件中显现

这超越了理论层面。Strategy公司于2026年6月29日宣布，其董事会已批准“数字信贷资本框架”，随后在SEC文件中进行了说明。该框架由五个部分组成：

组成部分：Strategy授权或变更的内容

美元储备政策：维持最低储备金，至少相当于12个月的预期优先股股息和利息义务。

STRC股息政策：修订STRC的浮动股息政策，包括自2026年7月1日起将合格期间的年度利率提高至12.00%。

优先股回购：授权在Strategy的优先证券中回购高达10亿美元。

MSTR回购：授权回购高达10亿美元的A类普通股。

比特币货币化计划：允许在特定条件下出售比特币，包括筹集高达12.5亿美元的资金用于建立美元储备。

2026年6月29日，Strategy董事会批准了由五个部分组成的“数字信贷资本框架”

根据Strategy公司的说法，截至2026年6月28日，其美元储备约为25.5亿美元，相当于约17.4个月的预期优先股股息及相关利息支出。该储备足以支付这些款项，并可通过出售比特币或其他资本市场交易所得资金后续补充。

这意味着塞勒阐述的概念已在公司财务实践中得到实施。

市场已开始将比特币与其他币种区分开来

尽管并未直接证明塞勒的理论，但整个市场确认了比特币进入更机构化阶段的趋势。根据富达数字资产的数据，截至2026年1月30日，美国现货比特币ETP持有近130万枚比特币，约占流通供应量的6.4%。此外，上市公司也持有大量比特币。富达提出疑问：随着资本流动在价格发现中发挥更大作用，比特币传统的四年减半周期是否变得不那么重要？

CoinShares进行的8月基金经理调查也显示了类似趋势。管理约1.16万亿美元的投资者将其数字资产配置提高到投资组合的1.2%，这是自2025年10月抛售以来的首次配置增加。调查中比特币仍显示出增长前景，而以太坊的前景因《清晰法案》延迟和以太坊基金会人员变动而走弱。