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BTC 核心观点：比特币新闻
BitMEX联合创始人亚瑟·海耶斯（Arthur Hayes）将潜在的AI支出放缓与美元流动性增加联系起来。他指出，计算需求减弱可能会给超过1万亿美元的AI相关债务带来压力。政府对AI基础设施的支持或对保险公司的救助可能会增加货币供应量。
在BitMEX联合创始人亚瑟·海耶斯审视人工智能支出背后的风险后，比特币新闻又增添了一个宏观经济视角。海耶斯认为，减少AI投资最终可能创造有利于比特币的条件。他的论点主要围绕数据中心、半导体采购和计算基础设施相关的债务展开。他表示，美国主要AI实验室需求的减弱可能会对该融资结构造成压力。据海耶斯称，由此产生的信贷压力可能会引发政府支持，从而增加金融体系中的美元流动性。
海耶斯在其最新文章《安全第一》（Safety First）中阐述了这一观点。他重点关注了美国主要AI公司近期在减缓通用人工智能（AGI）发展方面所做的努力。
海耶斯特别提到了Anthropic、OpenAI和SpaceX。然而，他对安全担忧是否完全解释了支出计划的变化表示怀疑。相反，他认为AI产品周围较弱的经济效益也可能影响这些决策。
比特币新闻：亚瑟·海耶斯将AI放缓与计算债务联系起来
海耶斯的论点始于人工智能基础设施繁荣背后的融资情况。据他介绍，主要AI实验室的需求支撑着超过1万亿美元的投资级债务。数千亿美元的低质量贷款也依赖于持续的计算支出。
此外，海耶斯表示，AI公司在数据中心和先进半导体基础设施方面严重依赖外部融资。这些投资假设实验室将继续购买大量计算能力。训练新模型是产生这种需求的主要来源之一。
然而，AGI发展的放缓可能会减少未来的培训需求。海耶斯表示，公司可能会更加专注于提高计算效率。这种转变可能会降低在电力、硬件和数据中心容量方面的支出。
因此，海耶斯认为，如果预期的计算需求下降，债务价格可能会受到压力。即使AI实验室购买的容量低于贷款人最初的预期，债务义务仍然存在。
AI信贷压力可能引发政府支持
海耶斯比特币新闻论点的下一部分侧重于谁持有这些债务。他表示，保险公司对私人信贷和AI相关基础设施融资有敞口。
在审视这种保险敞口时，海耶斯还引用了Mispriced Assets的Nick Nameth的研究。在他的文章中，他梳理了保险公司、私募股权以及相应的再保险公司之间的结构关系。
海耶斯认为，如果AI相关债务贬值，这些安排可能会面临压力。与此同时，较低的计算需求可能会削弱一些数据中心融资背后的预期现金流。海耶斯表示，如果这些现金流恶化，评级机构最终可能会下调受影响债务的评级。
此类降级可能需要保险公司提供额外资本。海耶斯认为，一些关联的再保险结构可能难以提供这笔资金。
然而，在海耶斯看来，在损失完全波及保险公司之前，还有另一种可能的途径。美国政府可以购买计算能力以直接支持AI基础设施。
海耶斯将这种方法描述为政府成为“最后借款人的计算买家”。在这种情况下，政府的采购协议可以支持AI实验室和数据中心的 demanda。
比特币新闻：BTC可能从更高的美元流动性中受益
海耶斯通过美元流动性的变化将这两种情景与比特币联系起来。或者，当局可以在AI相关信贷损失造成更广泛的金融压力时支持保险公司。海耶斯认为，任何一种回应都需要额外的货币或财政支持。
值得注意的是，他的论点并不依赖于AI行业的立即崩溃。相反，他描述了一个始于计算需求降低和债务定价走弱的过程。
由此，信贷压力可能转向持有AI相关债务的机构。政府干预随后可能会增加流经金融市场的美元数量。
海耶斯表示，额外的流动性将为比特币和其他加密货币资产创造更有利的货币背景。因此，他的比特币价格论点集中在流动性扩张上，而不是更强的AI行业基本面。
同时，海耶斯还指出，商业银行可以通过资产负债表增长来扩大流动性。他表示，即使没有美联储资产负债表的重新扩张，这一渠道也可能发挥作用。
对于比特币来说，海耶斯的框架因此将AI融资压力、政府支持、银行流动性和BTC价格条件联系在同一序列中。值得注意的是，在此报道期间，BTC价格为85,908美元，在过去一天内上涨1.5%。
