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BTC Strive 上周斥资约 1.688 亿美元增持比特币，创六月以来最大单笔买入
上市公司 Strive 于上周再次购入 2,000 枚比特币，交易金额约为 1.688 亿美元。这是该公司自今年 6 月以来最大规模的单笔采购，将其公司 treasury（金库）持有的比特币总量推升至 29,462 枚，使其与 MARA 的持仓差距缩小至约 6,100 枚。
这家在纳斯达克上市的公司于 9 月 28 日至 10 月 2 日期间完成了此次收购，平均价格为每枚 84,422 美元（含手续费及支出）。此次购买使 Strive 的持仓量较一周前的 27,462 枚比特币有所增加。此举紧随其 9 月份激进的积累计划，该计划包括在 9 月中旬以 1.077 亿美元的价格购入 1,355 枚比特币。
此外，Strive 还披露了初步的第三季度数据，显示其在截至 9 月 30 日的三个月内共购入 8,137 枚比特币，平均价格为每枚 78,885 美元。季度结束时，公司持有 28,000 枚比特币、2.847 亿美元的现金及现金等价物，以及价值约 5,020 万美元的 Strategy STRC 优先股。
Strive 如何为其比特币积累提供资金？
最新一笔采购继续体现了 Strive 对资本市场融资而非单纯依赖经营现金流的 reliance（依赖）。其 SATA 永续优先股已成为该战略的核心组成部分，使公司能够在限制直接普通股发行的同时筹集资本。SATA 的设计围绕 100 美元的预期面值，并采用可变股息率。此前有报道指出，SATA 在经历 6 月份的急剧抛售后，价格回升至接近 100 美元的面值水平。这是一个重要发展，因为优先股能否在近面值水平交易，直接影响 Strive 继续高效筹资的能力。
Strive 的最新文件还显示，其有效流通普通股数量从 9 月 25 日的约 9,770 万股增加到 10 月 2 日的 1.009 亿股，而 SATA 流通股数量则从 1,220 万股上升至近 1,350 万股。在同一时期，随着投资者行使权证，传统权证的未偿还数量减少了约 210 万股。
投资者启示
Strive 持续增加比特币持仓的能力，部分取决于投资者对 SATA 及其他融资工具的持续需求。对于普通股东而言，相关的权衡在于：每股稀释后的比特币积累增长速度是否足以抵消稀释效应以及优先股带来的高级索偿权。
Strive 63.2% 的比特币收益率究竟衡量什么？
Strive 报告称，截至 9 月 30 日，其年初至今的比特币收益率为 63.2%，第三季度收益率为 18.5%。该公司将“比特币收益率”定义为每股假设稀释后所持比特币的百分比变化，而非比特币本身产生的传统投资收益率或回报。季度末，每股假设稀释后的比特币持有量为 27,801 聪（satoshis）。
Strive 还报告了 55.3% 的放大比率，该比率比较了其优先股权和债务义务与其比特币金库价值的关系。管理层表示，只要比特币价格保持在 10 万美元以下，他们希望将该比率维持在 60% 以上。截至 9 月 30 日，Strive 没有未偿还的债务本金，但其 SATA 优先股的声明金额约为 12.9 亿美元，年化股息义务约为 1.682 亿美元。
这种融资结构使得“比特币收益率”成为追踪相对于股份增长的比特币积累的有效指标，但该指标并未涵盖优先股义务、比特币价格损失或公司支付股息的能力。
投资者启示
上升的比特币收益率并不意味着股东获得了相应的回报。投资者还需要监控稀释程度、优先股股息、ASST 的市场价值以及用于购买额外比特币的资本成本。
Strive 距离最大的比特币金库还有多远？
Strive 持有的 29,462 枚比特币使其落后于 MARA 上次报告的总数 35,577 枚，差距为 6,115 枚。这一差距正在迅速缩小：在早些时候购入 1,800 枚比特币后，Strive 在 9 月初仅持有 23,156 枚比特币。目标超越 MARA 的基准也在移动。
日本公司 Metaplanet 在第三季度结束时持有 44,000 枚比特币，这得益于其卖出 10,000 枚比特币后又购入 11,000 枚比特币，净增 1,000 枚。这一交易使该公司超越了 Twenty One（后者上次报告持有 43,514 枚比特币）。目前，Strive 落后于 Metaplanet 14,538 枚比特币。
若要在年底前达到 44,000 枚比特币的目标，且假设 Metaplanet 不再增加其持仓，Strive 需要在 2026 年剩余的周数里，每周平均购买超过 1,200 枚比特币。Strategy 则处于完全不同的类别。它在 10 月 1 日至 10 月 4 日期间又购入了 334 枚比特币，花费 2,870 万美元，将其金库总量推升至 848,000 枚比特币。
投资者启示
企业比特币排名的重要性正逐渐让位于各公司为额外采购提供资金的效率。对于 Strive 而言，下一个考验是：它能否在继续增加每股稀释后比特币数量的同时缩小与 MARA 和 Metaplanet 的差距，而不让优先股融资成本侵蚀该策略的经济性。
