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BTC 链上分析公司 Glassnode 揭示了比特币在交易价格大幅低于关键成本基础水平后，可能面临进一步下跌的风险。
比特币可能再次测试当前实际价格
Glassnode 在其最新周报中指出，比特币价格已显著低于短期持有者 (STH) 的实际价格。这里的“ 实际价格 ”指的是链上指标，用于追踪比特币网络上普通投资者或地址的成本基础。
对任何投资者而言，盈亏平衡点往往至关重要，因为对该价位的重新测试可能会彻底改变其盈亏状况。正因如此，已实现价格水平经常与资产价格产生互动，投资者会根据该价位采取行动，要么退出获利，要么增持以捍卫成本基础。
STH 群体被认为对短期波动特别敏感，该群体由在过去 155 天内购买了代币的投资者组成。
STH 的实际价格通常在牛市行情中起到支撑作用，但随着最近的市场崩盘，比特币在其支撑下暴跌。
过去几年各种已实现价格水平的趋势 | 来源： Glassnode《链上周报》——第 44 周，2025 年
如上图所示，比特币在崩盘后的水平上交易价格远低于 STH 的实际价格 112,500 美元。这意味着该群体成员目前明显处于亏损状态。
Glassnode 解释说：“从历史数据来看，如此大幅度的折扣往往会增加价格进一步下跌至更低结构性支撑位的可能性。”其中一个支撑位就是活跃实际价格(Active Realized Price) ，它对应于比特币供应中“经济活跃”部分的成本基础。
一部分加密货币的供应量已经沉寂了太久，可以肯定地说它们已经丢失。换句话说，这些代币永远不会重新进入流通。这类代币目前对市场没有任何影响，因此“活跃实际价格”数据中已将其排除，并将其标记为“经济不活跃”。
报告指出，这一水平“在以往周期的长期调整阶段中，往往扮演着关键的参考点”。目前，该指标接近88,500美元。
比特币 STH 的实际价格并非该资产近期唯一下跌的价位。正如链上分析公司 CryptoQuant 在 X 论坛上指出的那样，该资产的价格也已跌破 365 日移动平均线(MA)。
比特币价格似乎已跌破 365 日均线 | 来源： CryptoQuant on X
CryptoQuant 将这条线描述为“一个关键的技术和心理支撑位，上次跌破是在 2022 年熊市初期”。考虑到比特币已经跌破了 STH 实际价格，现在又跌破了这一水平，该资产最终是否会重新测试活跃实际价格和其他更低的支撑位，仍有待观察。
比特币价格
截至发稿时，比特币价格在 103,300 美元左右波动，过去七天下跌超过 6%。
该资产价格似乎已从低点略有回升 | 来源： TradingView 上的 BTCUSDT
