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BTC Robinhood 2026年第三季度财报：加密货币业务腰斩，但创营收历史新高
尽管Robinhood在2026年第三季度报告了有史以来最高的季度营收，但其加密货币业务规模缩减了一半以上。根据公司10月27日发布的2026年第三季度财报，加密货币交易收入同比下降55%，至1.2亿美元；而总净营收则增长12%，创下14.2亿美元的历史新高。
这两组数据之间的巨大反差，揭示了公司当前的战略重心转移。曾经作为Robinhood增长最快的收入来源之一的加密货币交易，在本季度成为唯一出现显著下滑的主要交易类别。支撑公司创下营收纪录的增长动力，来自事件合约、期权、股票以及一个一年前尚不存在的链上交易平台。
加密货币已成为Robinhood最小的交易板块
基于交易的收入总额增长了19%，达到8.67亿美元，但收入结构发生了剧烈变化：
- 事件合约（Event Contracts）：贡献了1.73亿美元的收入，同比增长超过六倍。
- 期权（Options）：贡献了3.99亿美元的收入，同比增长31%。
- 股票（Equities）：贡献了1.21亿美元的收入，同比增长41%。
- 加密货币（Cryptocurrencies）：成为异类，收入为1.2亿美元，同比下降55%。
收入的下降与交易活动的减少相一致。本季度加密货币名义交易量下降了38%，至500亿美元。这一拆分显示了疲软的具体所在：Robinhood App的名义交易量下降了48%，至210亿美元；而Robinhood收购的交易所Bitstamp的名义交易量温和下降了28%，至290亿美元。
收入结构的转变比表面数据更为深刻。一年前，加密货币约占基于交易收入的37%（以2025年第三季度7.3亿美元为基础，隐含的加密货币收入约为2.667亿美元）。而在2026年第三季度，这一份额暴跌至14%以下，在8.67亿美元的基数中仅占1.2亿美元。短短一年内，加密货币从Robinhood第二大交易板块沦为最小板块。
事件合约取代加密货币成为新增长引擎
预测市场清晰地解释了投机需求的流向。事件合约收入达1.73亿美元，比加密货币的1.2亿美元高出44%，这是Robinhood的预测业务首次超越其加密货币交易业务。交易量数据也指向同一方向：本季度交易了164亿份事件合约，同比增长超过七倍。
这并非规模上的巧合。这两种产品都是向散户交易者出售短期投机工具。区别在于，事件合约针对二元结果进行结算，通常在一天内完成；而加密头寸可能会经历数周的下跌周期。活跃交易者向更快、更高周转率产品的迁移是一种结构性转变，而非统计误差。
期权收入3.99亿美元，以及创纪录的9.05亿份期权合约交易量，进一步强化了这一主题。活跃交易者正集中在Robinhood能够捕获高周转率的產品上，并减少在现货加密货币上的操作。
Robinhood Chain首个主网季度的表现
另一个对加密路线图至关重要的新业务线是Robinhood Chain。在其首个完整的主网季度中，Robinhood Chain产生了超过800亿美元的DEX（去中心化交易所）交易量，以及超过5000万美元的链上费用。据公司介绍，使其成为按收入和交易量排名前五的区块链之一。
其运作机制值得区分。800亿美元的DEX交易量大约是同期Robinhood App本身处理的210亿美元加密货币名义交易量的3.8倍。该链产生的5000万美元费用属于协议层面的收入，归网络所有，这与经纪商从App交易中获得的收入是不同的收入流。实际上，Robinhood正在运营两个方向相反的加密业务：一个是萎缩的零售现货柜台，另一个是其他应用和交易者使用的不断增长的结算层。
然而，这种链上地位仍然年轻。Robinhood Chain的交易量在10月初下降了42%，表明链上活动每周波动较大，尚未成为一个稳定的收入引擎。虽然季度数据强劲，但趋势线并不平滑。
为何零售加密货币下滑，而Robinhood却加倍投入？
公司自身的数据表明，这是一种由零售端主导的放缓，而非战略撤退。App的加密货币名义交易量下降了48%，而偏向机构客户的Bitstamp交易量仅下降了28%。蒸发掉的是零售交易量，且在整个2026年大部分时间里，随着价格横盘震荡，行业内的零售加密货币交易量一直较为疲软。
Robinhood并未退出加密领域。在同一季度，该公司在英国推出了加密货币交易，并表示已获得迪拜金融服务局（DFSA）的授权，将于2027年在该地区推出股票、加密货币、ETF和投资代币。此外，公司还在扩展加密货币衍生品业务，依托9月底宣布的永续合约产品，为符合条件的美国客户提供高达10倍的杠杆。
财报并未将加密货币收入的下降归因于单一原因，读者也不应如此解读。数据显示了一种从现货加密货币向事件合约和衍生品的转移；但这并不能证明预测市场导致了加密货币收入的下降。两者可能仅仅反映了相同的底层偏好，即更倾向于短期限的交易。
其他增长引擎虽年轻但可衡量。公司新业务线Rothera在首个完整季度就实现了1亿美元年化收入，自推出以来已交易超过64亿份合约。“代理交易账户”（Agentic Trading Accounts）是Robinhood九月峰会上发布的产品，已吸引约20万名客户，名义交易量超过16亿美元。这些是公司正在新增的业务线，与此同时现货加密货币交易正在萎缩。
Robinhood首席财务官Shiv Verma将本季度描述为客户将更多资产交给公司，同时产品路线图得以扩展的时期。“随着我们兑现产品路线图，客户信任我们将更多资产交由我们管理，从而创造了我们历史上最高的季度收入。”Verma表示，“我们还增加了一个新的业务圆柱体，本季度Rothera迅速扩张，年化收入超过1亿美元。”
第四季度展望
下一个季度将测试加密货币的下滑是周期性现象还是天花板。第三季度净存款为157亿美元，年化增长率达17%，平台总资产达到3960亿美元。现金及现金等价物从去年同期的43亿美元上升至58亿美元，资产负债表留有资金用于支持加密业务的扩张。
最清晰的早期信号来自Verma的展望：“我们带着强劲的势头进入第四季度，10月份以来的净存款已超过130亿美元，其中包括Dell家族对Trump Accounts贡献的60亿美元。”
调整后EBITDA增长9%，至8.08亿美元；净利润下降14%，至4.76亿美元，稀释后每股收益为0.51美元，同比下降16%。公司将2026年调整后运营支出预期的上限下调了2500万美元，至26.75亿美元至27.5亿美元的范围。
具体到加密业务，有三个数字将平息争论：App加密货币名义交易量是否停止下跌；Robinhood Chain的800亿美元季度体量能否延续至第四季度；以及永续合约的推出是否会增加衍生品交易量而不蚕食现货业务。第三季度报告并未回答其中任何一个问题；它只是提出了这些问题。
