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BTC Strive 比特币国库优先股发行获超额认购，规模扩大至6.3亿美元
10月15日，Strive公司对其比特币国库优先股发行进行了定价，最终交易规模超过了最初计划。该公司宣布将以每股90美元的价格出售700万股其15%的A系列永续SATS优先股，较此前宣布的数量增加了200万股，总收益约为6.3亿美元。结算定于10月20日进行，具体取决于常规交割条件。
此次规模扩大是本次交易的核心亮点。Strive本周早些时候曾规划了5亿美元的优先股发行；而最终定价后的资金规模比原计划多出约四分之一，这表明市场对与比特币挂钩的收益类证券的需求超出了初始预期。Strive表示，所得款项将专门用于“比特币及比特币相关产品”、营运资金、产生收入的资产、股份回购以及潜在收购。这一融资举措延续了公司的既定战略，即把比特币作为衡量每一项新承诺是否达标的基准收益率（hurdle rate）。此外，其经美国证券交易委员会（SEC）注册的咨询部门管理着超过28亿美元资产。
规模扩大价值1.8亿美元
算术计算十分直观。按每股90美元计算，新增的200万股带来了约1.8亿美元的收入，使得承销折扣和费用前的总收益从公司此前暗示的约5亿美元提升至6.3亿美元。如此规模的扩容通常意味着簿记建档阶段出现了超额认购，即承销商找到的买家数量多于可供销售的股票数量。巴克莱银行（Barclays）和坎托·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）担任联合账簿管理人，Clear Street担任首席管理人。
$90定价下的收益率分析
将股价定为90美元改变了买方的收益计算方式。股息为面值100美元的15%，即每年每股15美元——但支付90美元购入股票的投资者将获得约16.7%的有效收益率。Strive正在预付前18个月的股息，这笔储备金在700万股的情况下总额约为1.775亿美元，高于原500万股计划下的约1.125亿美元。然而，这种高收益率背后隐藏着风险：对于其基准资产可能在单月内大幅下跌的公司而言，固定的15%累积股息是一笔沉重的成本。此次扩容表明，有足够的买家认为该收益率以及100美元的清算底价足以抵消这种波动性。
定价后尚待明确的事项
公告并未具体说明6.3亿美元中有多少将投入比特币，多少用于营运资金或回购，因此该发行并非纯粹的比特币投机行为。10月20日的结算仍受制于交割条件，且股息仅在董事会宣布时支付，首次支付日期为11月9日。接下来的关键信号包括：交易是否能按计划结算、Strive如何部署所得资金，以及其在通过定期购买构建的比特币国库中披露的下一笔采购规模。如果比特币价格在首个股息支付期间低于近期水平，那么这15%的义务就必须由Strive的其他创收资产来履行，而非依赖国库资产的增值。
