SEC的代币化股票框架为Coinbase、Robinhood和Circle打开收入大门

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Core Points

Multiple revenue sources make Coinbase the main beneficiary
Robinhood faces product redesign requirements
Circle is expected to benefit from the popularity of USDC stablecoins

The U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) launched a five-year exemption pilot project, Allow eligible tokenized U.S. stocks to run on public blockchain networks. Financial analysts at Goldman Sachs and Citizens pointed to Coinbase, Robinhood and Circle as early winners.

Coinbase will benefit through multiple channels: trading platforms, escrow solutions, tokenization services, its Base network, and USDC integration. Robinhood needs to overhaul its existing international stock token products to comply with U.S. shareholder protection standards. Circle's USDC stablecoin is expected to gain wider adoption as the preferred settlement currency, collateral and payment mechanism for blockchain-based securities.

According to research by analysts at Goldman Sachs and Citizen Bank, major cryptocurrency platforms, including Coinbase, Robinhood and Circle, are expected to capture huge revenue opportunities from the SEC's recently announced tokenized stock framework.

Goldman Sachs and Citizen Bank: SEC innovation exemption framework could benefit Coinbase, Robinhood and Circle

Analysts at Goldman Sachs and Citizen Bank said Coinbase, Robinhood and Circle could benefit from the SEC's five-year "innovation exemption" framework, which allows eligible tokenization

这一监管机构的五年创新豁免计划为获准的平台建立了一条监管路径，使其能够利用部署在公共区块链基础设施上的自动做市商协议，促进美国股票的代币化版本。该监管框架要求代币化股权工具保持完整的股东保护，包括股息分配和公司治理投票权。

此外，该项目还规定了每日交易量的限制，并限制了参与平台可上市的股权证券总数。

多重收入来源使 Coinbase 成为主要受益者

高盛的调研分析师强调，Coinbase 似乎处于有利地位，能够从这个新兴的代币化证券市场各个细分领域获利。这家加密货币交易所目前提供的代币化股权工具具备多种功能，与 SEC 监管规范的几个方面相符，包括与基础企业股份相关的股息权利。

Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 宣布，公司投票权功能将在不久的将来整合到这些产品中。这一增强措施将使平台的产品更接近 SEC 的要求，即数字代币持有者应拥有与传统股权股东相当的权利。

Coinbase 拥有广泛的机构级托管业务，服务于企业和机构客户。公司的 Coinbase Tokenize 平台为希望创建或管理基于区块链资产的组织提供全面的基础设施解决方案。

公民银行的调研分析师还强调了 Base（Coinbase 的以太坊 Layer 2 扩展网络）作为该公司代币化路线图中的战略组成部分。然而，如果 Coinbase 打算直接在豁免计划下推出交易平台，它必须解决一个技术挑战。其主要交易平台使用中央限价订单簿架构，而 SEC 框架是专门围绕自动做市商系统构建的。

高盛建议 Coinbase 可以开发新的技术基础设施，或通过基于 AMM 的去中心化交易所协议引导交易活动，包括在 Base 网络上构建的应用程序。

Robinhood 面临产品重新设计的要求

Robinhood 同样在这个框架内有机会，尽管其现有的国际产品供应未达到 SEC 的合规要求。该券商的离岸股票代币产品提供了对美国企业股权的经济价格敞口，但未授予持有者与传统股东同等的法定所有权权利。

这种结构性限制意味着 Robinhood 在向美国投资者推出类似产品之前，需要进行重大修改。高盛分析师表示，该券商需要进行大量的额外产品开发才能满足更新的监管标准。

Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 曾公开表示，公司打算将其股票代币产品线中加入投票权和股份赎回等功能。发行人保护是该监管框架的另一个关键要素。SEC 允许上市公司在第三方平台为其证券创建代币化代表形式之前正式提出反对意见。这一保障措施是在 AMC Entertainment 对 Robinhood 的 AMC 关联股票代币 offering 提出公开批评后出现的。