STRC shares approach $100 after Strategy bought back $950.8 million

Strategy自7月20日以来斥资9.508亿美元回购近996万股STRC优先股

随着STRC价格向Strategy公司设定的99至100美元交易区间靠拢，该公司自7月20日起已回购了近996万股STRC优先股，总花费约9.508亿美元。

关键数据概览

• 回购规模：自7月20日以来，Strategy以约9.508亿美元的价格回购了996万股STRC股份。
• 最新收盘价：9月16日，STRC收于97.07美元，此前盘中曾触及99美元以上的高点。
• 授权提升：9月8日，Strategy将其优先证券回购授权额度从10亿美元提升至20亿美元。
• 资金来源：据公司 filings 及彭博社（Bloomberg）报道，比特币销售为约1.61亿美元的STRC回购提供了资金。
• 比特币持仓： filings 显示，截至9月13日，在报告无买卖操作后，Strategy持有845,050枚比特币。

回购详情与授权调整

Strategy在9月14日向美国证券交易委员会（SEC）提交的 filing 中表示，其在9月8日至9月13日期间购买了1,420,467股可变利率A系列永久延展优先股，耗资1.393亿美元，资金来源于其美元现金余额。在此期间，公司未通过“按需发行”（at-the-market）计划出售任何股票，也未进行任何比特币买卖。

将7月20日至9月13日的八次每周披露数据相加，Strategy共回购了9,961,554股STRC，总金额约为9.508亿美元。彭博社单独计算的购买金额约为9.50亿美元，并估计在此期间Strategy约占STRC总交易量的18%。

价格波动与管理目标

STRC的反弹紧随此前的急剧下跌之后，当时该优先股一度跌至接近70美元。随后，该股在9月14日盘中触及99.03美元的高点，但随后回落。在9月16日完成的最新一个美国交易时段内，STRC在97.01至97.95美元之间交易，最终收于97.07美元。

Strategy明确设定了让STRC在99至100美元之间交易的公司目标。其8月的投资者材料指出，管理层利用股息率决策、回购、流动性管理和发行政策来支持股价靠近100美元的声明价值。然而，Strategy警告称，这一目标“并非价格保证”，且政策可能会发生变化。

目前，STRC支付年化12%的股息，相当于每半年度期间每股声明价值100美元支付0.50美元（当股息宣布时）。Strategy董事会已宣布截至9月30日和10月15日的期间支付0.50美元。管理层表示，在STRC证明其在100美元附近持续交易之前，目前没有打算建议改变12%的利率。Strategy现有的政策同样是不以低于100美元声明价值的价格发行新的STRC。这两项政策均属于管理层意向声明，而非合同义务。

发行策略与资本用途

该发行策略将STRC的价格直接与Strategy使用优先股筹集新资本的能力挂钩。Strategy首席执行官Phong Le此前曾表示，公司计划在Stretch回到平价时恢复发行，并称：“当Stretch回到平价时，我们将发行更多。”正如之前的报道所指出的那样，管理层将新的STRC发行与其筹集可用于购买比特币的资金的能力联系起来。

分阶段回购支出分析

Strategy在当前序列开始时，于7月20日至7月26日期间以2,500万美元购买了288,930股STRC。接下来的一周，又以8,120万美元购买了912,143股。

8月份的购买速度加快。Strategy在8月3日至9日期间以1.086亿美元购买了1,152,020股，随后在8月10日至16日期间以1.322亿美元购买了1,388,720股。8月17日至23日期间，又花费1.364亿美元购买了1,431,212股。

在8月24日至30日期间，Strategy以1.518亿美元回购了1,557,177股STRC。公司在截至9月7日的期间内又购买了1,810,885股，耗资1.763亿美元，紧接着是最新的1.393亿美元交易。

Strategy最初在6月批准了高达10亿美元的数字信贷证券回购额度，当时管理层认为当STRC被视为增值收购时的首选对象。9月8日，董事会将总授权额度增加至20亿美元，其中包括已完成购买的金额。

在9月8日至13日的交易完成后，Strategy报告剩余优先股回购能力为10.5亿美元。其单独的10亿美元用于回购MSTR普通股授权仍未动用。

Strategy表示，以低于100美元的价格购买STRC可以以更低的成本注销100美元的声明价值，并减少未来的优先股股息要求。公司表示，当折扣更深时将更积极地扩大回购规模，并随着STRC接近100美元而逐渐减少购买。

MSTR和比特币销售提供大部分回购资金

彭博社追踪发现，自7月20日以来的回购支出中，约有7.65亿美元（约占80%）来自MSTR普通股的出售，包括先存入Strategy现金池再用于STRC的资金。另外约1.61亿美元来自比特币销售。

比特币资助的部分可以与Strategy的SEC披露直接核对。在7月27日至8月2日期间，Strategy出售了1,638枚比特币，获得1.0473亿美元，并将其中5,230万美元分配给STRC回购。剩余的5,240万美元用于支付优先股股息。

一周后，Strategy以平均每枚64,262美元的净价出售了1,690枚比特币，获得1.086亿美元。公司表示，此次出售的所有收益都用于STRC回购。这两次披露的分配总额合计1.609亿美元，与彭博社约1.61亿美元的估算一致。

The common stock issue provided direct funding for several subsequent purchases. Strategy allocated $132.2 million of MSTR sale proceeds to STRC buybacks between Aug. 10 - 16,$136.4 million the following week and $151.8 million between Aug. 24 - 30.

For the first two reporting cycles in September, Strategy allocated $315.6 million from its USD cash account to purchase STRC. The balance declined from $1.61 billion on August 30 to $1.44 billion on September 7 and to $1.30 billion on September 13. The separate dollar reserve was US$5.1 billion.

Bloomberg quoted analysts as questioning how STRC will trade once company purchases decrease. Rajiv Sawhney of Wave Digital Assets told Bloomberg that "price is the product" and believes the STRC needs to remain near parity to operate efficiently as a financing tool. Strategy itself warned in the SEC filing that its repurchase and dividend policies may not be able to keep securities near $100.

Bitcoin positions remain unchanged during repurchase duration

Strategy reported no bitcoin purchases and sales during two consecutive periods ending September 7 and September 13. As a result, its position remains at 845,050 bitcoins, with a cumulative cost of US$63.73 billion, and the average cost per bitcoin is approximately US$75,412.

The company's most recent Bitcoin purchase occurred between August 24 and 30, when it purchased 4,603 bitcoins at an average price of US$80,318, spending US$369.7 million. Strategy used MSTR ATM earnings that week to fund the purchase, while allocating another $151.8 million from the common stock offering for STRC buybacks.

在7月20日至9月13日期间，Strategy在回购STRC上花费了约9.508亿美元，而在新 acquired 比特币上花费了3.697亿美元。因此，在该期间，优先股购买消耗的资金是新比特币收购的两倍多。

正如先前报道的那样，Strategy的管理层曾将通过STRC恢复比特币融资与优先股恢复到100美元声明价值联系起来。在7月讨论该策略时，STRC的交易价格约为87美元。

报道指出，STRC在7月仍低于平价交易时，已成为三只主要美国优先股ETF中最大的持仓。报告称当时这三只基金持有的金额约为7.56亿美元。

Strategy的9月14日 filing 留下了下一次回购决定的开放性。公司保留了约10.5亿美元的授权优先证券买回能力，而其政策允许根据STRC的价格、流动性、可用资本和其他市场条件增加、减少、暂停或停止购买。