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FollowingCoinbase 终结连亏局面，第三季度实现盈利
Coinbase 成功终结了此前连续三个季度的亏损态势，实现了盈利。该交易所第三季度营收达 12.2 亿美元，虽较去年同期下降 35%，但净利润仍大幅增长 66% 至 7.19 亿美元，整体表现依然强劲。
在过去三个季度中，受加密货币市场持续波动的影响，Coinbase 一直面临亏损困境。尽管如此，随着加密资产价格回升，九月份的交易活动有所升温。然而，分析师对于此次价格反弹对交易所的实际帮助程度以及这种势头能否持续仍存在分歧。
新兴业务表现亮眼
在首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）的领导下，Coinbase 正积极拓展替代性金融产品，以抵御代币价格突然崩盘的风险。其中部分产品在本季度取得了优异业绩。例如，订阅服务及非交易服务贡献了总净收入的 49%。
Coinbase One 付费订阅用户数量在 2026 年第三季度创下历史新高，同比增长 24%。这一群体代表了平台最具价值的客户，其人均收入是普通用户的 3.5 倍，余额规模是普通用户的 4.2 倍，长期交易留存率高出 50% 以上。
此外，该公司的预测市场平台扩张迅速，年化营收运行率已超过 2 亿美元。自上线以来，该平台季度复合增长率达到 82%，每日活跃交易者数量每季度增长超过 60%。
CFO Alesia Haas 在谈及第三季度营收表现时表示：“订阅服务和预测市场使 Coinbase 在不同市场周期中更加多元化和具有韧性。”不过，Coinbase 的大部分收入仍来自加密货币交易。分析师指出，尽管公司在多元化方面取得进展，但仍高度暴露于加密交易活动的波动风险之中。
USDC 收入为 Coinbase 提供额外助力
Coinbase 还受益于市场对 USDC（由 Circle 发行的美元稳定币）需求的不断增加。交易所表示，2026 年第三季度各产品中持有的 USDC 平均余额创纪录地达到 220 亿美元，同比增长 49%。
这一增长使得本季度稳定币收入达到 3.7 亿美元（高于第二季度的 2.92 亿美元）。交易所称，这主要得益于 USDC 平均余额的增加和利率上升，但部分增长被持有在平台之外的余额所抵消。
稳定币业务对 Coinbase 的多元化战略尤为重要，因为它提供了超越传统加密货币交易的收入来源。然而，该业务仍对利率敏感，并取决于客户在 Coinbase 产品上持有的 USDC 数量。
综合来看，第三季度 Coinbase 在全球交易量中的份额达到 10.7%。其在现货和衍生品交易中的地位也得到加强，过去两年加密货币衍生品交易量年均复合增长率（CAGR）高达 179%。
降低交易费引发担忧
Coinbase 正面临来自 Robinhood Markets Inc. 等更低费率竞争对手的压力。近期，该交易所通过降低许多活跃交易者的费用来应对。然而，一些专家担心，鉴于当前的市场动态，整个加密交易所行业的交易费最终可能会降至零。
Mizuho Securities USA 的分析师 Dan Dolev 表示：“大家都在关注这是否标志着收益率下降的开始。”
直到九月之前，Coinbase 拥有足够的定价权，可以通过调整费用来抵御市场下跌。公司通过对休闲买家提高费用、向高频交易用户提供折扣，成功保护了交易手续费收入。
VanEck 数字资产主管 Matthew Sigel 与许多分析师一样，认为交易所的薄弱环节在于定价。他指出，如果平台无法将活跃交易转化为收入，因为费用削减导致收益受损，整个生态系统都将受到影响。
此外，他补充道，由于 Coinbase 长期以来依靠向零售客户收取高额费用来产生收入，一旦费率压缩成为常态，其商业模式将面临特别脆弱的挑战。
展望未来：多元化策略成效待考
展望未来，分析师对 Coinbase 的多元化策略看法不一。摩根大通认为代币化、支付和 Base 层网络具有巨大的上行潜力，而巴克莱银行则持怀疑态度，认为这些业务不足以抵消交易所对零售交易收入和 USDC 的依赖。
总体而言，Coinbase 的最新结果表明其多元化策略正在取得成效。然而，交易所尚未证明其新业务能够产生足够的收入来抵消较弱的零售交易活动。其在稳定币采用、预测市场和区块链基础设施方面的扩展能力，将决定它能否在另一轮漫长的加密市场低迷期中维持盈利能力。
