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ETH 比特币短暂跌破8万美元，衍生品清算引发市场震荡
周六，比特币价格短暂跌至8万美元下方。在短短四小时内，大规模的衍生品去杠杆化导致超过4亿美元的杠杆多头头寸被强制平仓。与此同时，以太币（Ether）交易者承受了与其市场规模不成比例的巨额损失。
根据CoinGlass的数据，截至美东时间10月24日下午1点的前四小时内，加密货币总清算金额达到4.3644亿美元，其中多头头寸清算额高达4.0415亿美元，占总量的约93%。比特币最低曾跌至约79,280美元，随后回升至8万美元上方。此次抛售紧随美国现货比特币交易所交易基金（ETF）连续两日的大规模资金流出之后。在周一至周三的前三个交易日流入超过10亿美元后，周四和周五分别有约7.73亿美元资金撤出这些产品。这一系列动向表明，市场正在同时失去杠杆支撑和短期机构动能。然而，这并不足以证明ETF的赎回直接导致了周六的清算浪潮。
比特币多头头寸的去杠杆速度有多快？
大部分强制平仓集中在两个短暂的时段内。美东时间上午10:15开始的15分钟内，约有2.0821亿美元的多头头寸被清算；随后在上午11:15开始的时段内，又有1.3117亿美元的头寸被清算。从上午8点到中午，多头清算总额达4.0191亿美元，这是自10月14日以来最大的四小时清算规模。
在此前的24小时内，加密货币总清算金额约为8.15亿美元，影响了超过20万名交易者。同期，加密货币期货未平仓合约下降了2.2%，降至约1401亿美元。这一减少具有重要意义，因为清算事件是去除了杠杆敞口，而不仅仅是将仓位从看涨交易者转移给看跌交易者。事实上，市场在10月初已经经历了一次重大的去杠杆重置。此前当比特币跌破82,000美元时，曾有7.71亿美元的清算发生，这说明了拥挤的多头持仓如何放大了相对温和的现货价格下跌。
投资者启示
期货未平仓合约下降2.2%表明，周六的价格下跌确实从市场中移除了部分杠杆，减轻了即期的清算压力，但这并不意味着价格回调已经结束。
为何以太币的清算规模如此巨大？
以太币产生了1.3672亿美元的四小时清算额，虽然略低于比特币的1.5845亿美元，但以太币的市场资本化率不到比特币的五分之一。以太币多头头寸占其清算总额的92.7%，而比特币为94.2%。在过去24小时内记录到的最大单笔清算是币安平台上一笔价值1185万美元的ETH-USDT多头头寸。这种不成比例的以太币损失表明，决定抛售造成最大伤害的因素并非仅仅是市场规模，而是杠杆水平。此外，以太币在现货市场也面临压力，在清算期间交易价格接近2,314美元。机构资金流向对以太币而言同样疲软。近期数据显示，随着ETF赎回持续，以太币已跌破2,400美元大关，相关产品在10月份经历了持续的赎回潮。
比特币ETF投资者是否转向悲观？
ETF数据比最近两个交易日的表现更为复杂。美国现货比特币ETF在周四流失约6.355亿美元，周五再流失1.379亿美元。其中，贝莱德（BlackRock）的IBIT占周五流出资金的约1.103亿美元，富国银行（Fidelity）的FBTC流失约3180万美元。然而，这些赎回是在周一至周三流入约10.75亿美元之后发生的。最新周度计算显示，比特币ETF本周仍录得约3.01亿美元的净流入。这一区别至关重要：周四和周五代表了机构资金流向动量的快速逆转，但尚未构成对该类基金的全面撤资。此外，ETF的创建和赎回也不等同于现货市场上立即买卖了等量的比特币。
投资者启示
ETF的前景呈现边际弱化而非全面悲观：两次大幅流出抵消了本周早些时候的大部分需求，但五天的总资金流仍保持正值。
Arthur Hayes的退出对市场有何启示？
部分知名加密投资者的风险偏好也在减弱。BitMEX联合创始人Arthur Hayes周六表示，其家族办公室Maelstrom已关闭方向性交易账簿，并对以太币、Ethena、Uniswap及其他代币进行了获利了结。Hayes指出，宏观经济和地缘政治的不确定性是他做出此决定的原因，并预计市场将在恢复前进一步走低。他的这一举动值得注意，因为他此前曾在看涨和防御性定位之间快速切换。此前他曾因宏观和流动性担忧而退出HYPE和NEAR头寸。然而，不应将其最新的退出视为导致比特币下跌的原因，也不应将其视为进一步损失的必然证据。相反，它与期货未平仓合约的下降及周末前的ETF反向流动一起，构成了短期风险偏好下降的另一项指标。
对于比特币而言，下一个考验在于：在杠杆降低后，现货需求能否在80,000美元附近企稳。如果美国市场重新开放时ETF资金流继续保持负值，那么周六的清算重置将伴随着机构需求的更持久恶化。反之，若ETF资金流回归正向，则此次周末波动看起来更像是又一次由衍生品驱动的清洗，而非更广泛的比特币配置趋势的决定性转变。
