比特币到2030年有望达到100万美元？Arthur Hayes剖析AI信贷风险

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比特币到2030年有望达到100万美元？Arthur Hayes剖析AI信贷风险

2026-10-04 00:23:19

Arthur Hayes重申比特币2030年可达100万美元预测：关联AI基础设施债务压力

Hayes的预测指出，到2030年比特币价格将达到100万美元，且在2027年至2028年间涨幅将加速。其核心论点认为，老化的AI硬件与漫长的还款期限可能导致信贷损失。Apollo估计，AI融资可能支持超过2万亿美元的额外投资级债务。此外，美国保险监管机构已引入针对私人信贷持仓的报告变更措施，将于2026年底生效。

AI信贷紧缩引发的流动性注入预期

据Walter Bloomberg报道，Maelstrom首席投资官（CIO）Arthur Hayes预计，比特币的最强劲上涨行情将出现在2027年底或2028年初。根据这一展望，Hayes提出的100万美元比特币目标建立在他的观点之上：即AI投资的低迷可能导致政府和央行向金融系统注入资金。

Maelstrom CIO Arthur Hayes预测，比特币可能在2029年达到100万美元，最强劲的反弹将在2027年底或2028年初到来。他的论点是：随着数据中心收入无法证明巨额投入的合理性，AI基础设施泡沫破裂……

在假设的情景中，Hayes预计，如果数据中心收益无法覆盖用于建设和计算设备的巨额资金，金融压力将出现。他预期的比特币反弹取决于政策制定者对借款人和金融机构损失的应对措施，这些措施旨在扩大流动性。

类比2008年次贷危机而非2000年科技泡沫

在8月5日的一份报告中，crypto.news涵盖了Hayes关于“AI信贷危机”的论点，该论点将大部分基础设施支出视为由债务支持的房地产开发。他的论点集中在土地、建筑、电力连接和冷却系统，以及随着新设备变得更便宜和更高效而可能贬值的处理器上。

Hayes将这种融资风险与早期的市场崩盘进行比较，称此次繁荣是：“像2008年的信贷故事，而不是像2000年的盈利故事。”

在他看来，危险不仅仅在于科技股下跌。如果项目赚取的利润不足以支付利息、租赁和其他义务，银行、保险公司、私人贷款人和基础设施投资者都可能面临损失。Hayes还认为，盈利的科技公司可能保持健康，而较弱的项目及其融资方则陷入困境。因此，他的预测侧重于支撑建设的债务，而不是要求每家主要的AI公司都遭受盈利崩溃。

硬件寿命与融资期限错配

硬件使用寿命与更长融资期限之间的错配，解释了他为何重点关注2027年和2028年。Hayes预计，设备将老化，而借款人仍需负责在收入预期较高时安排的还款。

在8月的报道中，Hayes预测宣布的AI资本支出的增长将在2027年下半年开始放缓，并在2028年变得更加明显。他还预计，投资者最终会青睐那些减少建设计划的公司。

尽管Hayes指出了可能的压力时期，但他承认他无法指明引发危机的借款人，也无法确定比特币的确切底部。他在8月的场景中包含比特币在60,000至70,000美元之间交易，下行可能接近50,000美元，随后最终上涨至100万美元。

截至9月22日，对其“AI债务流动性”论点的报道描述了一个更具体的担忧：AI训练和服务需求的减弱可能会破坏数据中心、芯片购买及相关贷款背后的收入假设。

在其《安全第一》一文中，Hayes认为，降低计算成本的举措可能会损害基于更重支出预期的基础设施投资。他写道，即使客户购买的计算能力少于贷款人和开发商的预期，债务义务仍然存在。

Apollo估算AI融资延伸至私人债务

Apollo的独立研究为这一建设背后的融资需求提供了数据。在8月14日的笔记中，首席经济学家Torsten Slok估计，AI生态系统可能支持超过2万亿美元的额外投资级债务。

Apollo表示，由于发行人集中度和信用评级相关的限制，公共投资级市场到2030年可能吸收不到1万亿美元。该公司预计，超过1万亿美元的融资将进入私募配售、基础设施贷款、设备融资和项目特定结构。

使用截至7月的数据，Apollo还表示，与AI相关的借贷已经占长期投资级公司债券供应的近40%。其研究将私人融资视为满足需求的一种方式，部分交易中提供抵押品和合同保护。

潜在的美国政策回应路径

对于潜在的美国政策回应，Hayes在《安全第一》中描述了两种路径。华盛顿可以购买计算能力以支持该行业，成为他所谓的“最后计算买家”，或者向因AI相关债务损失而面临损失的保险公司提供财政援助。

在这两种情况下，Hayes都预计这种回应将增加货币供应量并支持比特币价格。9月22日的报告称，美国当局尚未宣布任何应对AI债务危机的措施。

美国保险监管机构收紧私人信贷报告

全国保险专员协会（NAIC）已识别出私人信贷中的流动性、定价和透明度问题，这与Hayes讨论的借贷风险建立了直接的美方联系。

根据其指南，对估值、贷款标准和行业暴露的担忧导致一些零售私人信贷基金出现提款请求。一些工具使用了提款限制，而受AI颠覆影响的软件借款人受到了更严格的审查。

该协会表示，这些发展并不一定表明私人信贷市场或保险公司持仓的全面恶化。州监管机构和NAIC工作人员正在监控信用质量、估值实践和保险公司投资。

根据2025年通过的修正案，NAIC要求在年度更新或评级变化后90天内提交私人评级理由报告。根据协会对要求的解释，这些报告必须包含分析实质内容。

对于年度财务申报，NAIC法定会计原则工作组已通过变更，将于2026年底生效，以改善保险公司私人信贷持仓的报告。

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