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BTC Capital B 增持比特币：储备达 3,538 BTC，未实现亏损收窄
Capital B 于 2026 年 9 月 28 日宣布以 110 万美元的价格购入 13 枚比特币。此次增持后，其比特币储备总量达到 3,538 枚，平均 acquisition 成本为每枚 99,905 美元。根据公司声明计算，这笔加密货币储备按市值计价为 2.957 亿美元，而总购置成本为 3.535 亿美元。这意味着公司目前面临 5,770 万美元（16.3%）的未实现亏损。
此次购买资金来源于发行 172,978 股新股，每股价格为 6.46 美元，均由三家 TOBAM 基金认购。
关键数据摘要
- 比特币持有量：截至 2026 年 9 月 28 日，持有 3,538 枚 BTC，购置成本为 3.535 亿美元（约合 3.1065 亿欧元），数据来源为 Capital B 9 月 28 日声明。
- 融资方式：共发行 172,978 股新股，平均价格 6.46 美元，总计 112 万美元，由三家 TOBAM 基金在 9 月 14 日至 22 日期间全额认购（Capital B）。
- BTC Yield 指标：自 2026 年 1 月 1 日以来，BTC Yield 为 2.20%；完全稀释后每股对应 7,368.5 聪（sats），而 9 月 14 日为 7,368.0 聪（Capital B）。
- 本次购买详情：以每枚 84,611 美元的价格购入 13 枚 BTC，低于公司加密储备的平均成本约 15.3%（根据声明计算）。
- 未实现亏损变化：9 月 14 日为 8,310 万美元，9 月 28 日为 5,770 万美元；保留的收益增长（+9.4%）解释了大部分差额。
Capital B 持有多少比特币？成本是多少？
根据 Capital B 2026 年 9 月 28 日的声明，截至该日期，Capital B 持有 3,538 枚比特币，总购置成本为 3.535 亿美元。平均每枚比特币的成本为 99,905 美元。若按前一交易日收盘价估值，该加密货币储备价值为 2.957 亿美元。据我们计算，这比其购置成本低 5,770 万美元。
Capital B 自称是欧洲首家比特币国库公司。此外，它还持有 61 枚比特币用于运营需求，这部分不计入储备及其相关指标。
账面价值的差异源于定价选择。声明中储备价值定为 2.957 亿美元，即每枚比特币 83,583 美元，相比 9 月 14 日声明中的 76,383 美元上涨了 9.4%。在那一天，未实现亏损曾达到 8,310 万美元，占成本的 23.6%。
这 13 枚比特币是如何融资的？
比特币购买资金通过发行 172,978 股新股筹集，平均价格为 6.46 美元（共计 112 万美元），由管理公司 TOBAM 旗下的三只基金认购。这 13 枚比特币耗资 110 万美元，即每枚 84,611 美元。这比公司加密储备的平均成本低约 15.3%。
这些股份属于“按需发行”（At-The-Market, ATM）类型的合同，允许根据投资者的要求分批发行股票。Capital B 与 TOBAM 的合同于 2026 年 1 月 26 日续签，本声明中汇总的请求日期范围为 2026 年 9 月 14 日至 22 日。
所选价格是以下三个参考标准中的最高值：
- 前一交易日的收盘价；
- 公司定义的“mNAV”欧元等值金额；
- 2026 年 6 月 17 日股东大会批准的底价。
这一价格较声明发布前的价格溢价 3.8%。
此次购买对 Capital B 的 BTC Yield 有何影响？
根据 Capital B 的数据，自 2026 年 1 月 1 日以来，BTC Yield 达到 2.20%，自第三季度初以来为 0.34%。该指标追踪完全稀释后每股对应的比特币数量：9 月 28 日为每股 7,368.5 聪，而 9 月 14 日为 7,368.0 聪。1 聪等于 0.00000001 BTC。
据我们计算，9 月 28 日的购买使储备增加了 0.37%（13 枚比特币相对于 3,525 枚），并使稀释基数增加了 0.36%（172,978 股）。这构成了每股约 0.5 聪的收益。
公司本身警告不要将此指标解读为收益率：BTC Yield 不是，也不应被理解为运营绩效衡量标准或财务或流动性衡量标准。——Capital B，2026 年 9 月 28 日新闻稿
近期比特币收购记录表
日期 购入 BTC 数量 持有总 BTC 数量 持有 BTC 平均成本（美元） 2026 年 5 月 18 日 19 3,135 $102,915 2026 年 6 月 1 日 4 3,139 $102,878 2026 年 8 月 3 日 1 3,140 $102,865 2026 年 8 月 17 日 5 3,145 $102,803 2026 年 9 月 7 日 376 3,521 $99,988 2026 年 9 月 14 日 4 3,525 $99,960 2026 年 9 月 28 日 13 3,538 $99,905 来源：Capital B，2026 年 9 月 28 日声明，“集团 BTC 收购明细”表格（查阅于 2026/09/30），欧元成本按欧洲央行 2026 年 9 月 28 日汇率（1.1378 美元/欧元）换算。
关于此比特币储备，已知与未知之事
比特币的数量、成本和融资情况已由 2026 年 9 月 28 日发布的报告确立。2.957 亿美元的估值取决于所选价格（每枚 BTC 83,583 美元）并随其波动。然而，声明并未指定下一次购买的日期或融资方式。
据我们计算，6.46 美元的发行价格比完全稀释后每股比特币的价值（在 48,014,921 股上为 6.16 美元）高出约 5%。
以比特币计价的可转债表格量化了未偿还债务，总额为 821 枚 BTC，来自六笔未偿还发行，占储备的 23.2%。其最低转换价格为 8.05 美元。这仍高于当日发行价 24.5%。
Capital B 储备的关键阈值是其每枚比特币 99,905 美元的平均成本，比声明中采用的 83,583 美元价格高出 19.5%。下一个检查点是 2026 年 10 月 5 日的声明。如果公司发布声明，它将表明最近两次发布（4 枚和 13 枚 BTC）的节奏是否持续。
尽管仍存在显著的未实现亏损，Capital B 仍继续其比特币战略，储备量为 3,538 枚 BTC。其下一次购买将有助于衡量这一加密战略的演变。无论如何，其轨迹说明了将比特币作为国库资产的欧洲公司所面临的挑战。
