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为何欧盟MiCA法规给稳定币带来压力？

2026-10-27 15:32:26
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欧盟因MiCA合规问题下架部分稳定币

由于发行方未获得《加密资产法规》（MiCA）的授权，部分稳定币在欧盟被下架。MiCA关于稳定币的规则于2024年6月开始实施，要求向欧盟用户提供美元和欧元挂钩代币的发行人必须满足授权、储备、赎回和披露等要求。作为市值最大的稳定币，Tether的USDT是未在MiCA框架下获得授权的最显著的大型代币。持牌交易所不得提供未能通过此测试的代币，因此将其移除。

MiCA对稳定币的要求是什么？

MiCA将稳定币分为两类：电子货币代币（EMT）追踪单一官方货币（如美元或欧元），而资产参考代币（ART）则追踪一篮子资产或货币。每类都有其特定的规则。

EMT发行人必须获得信贷机构或电子货币机构的授权。MiCA还为EMT设定了最低储备要求：

  • 对于非重要代币，至少30%的储备以银行存款形式持有；
  • 对于监管机构分类为“重要”的代币，这一比例至少为60%。

加密资产服务提供商（CASP）是指提供加密服务的持牌公司，例如交易所、经纪人或托管人。各国当局维护着已授权的CASP和稳定币发行人的公开登记册。如果代币发行人不在登记册上，CASP便不能为其欧盟客户提供服务。

为何Tether未加入MiCA体系？

主要原因是银行存款规则。Tether拒绝重组USDT以满足重要稳定币发行人需将至少60%的储备存放在欧洲银行的规定。

Tether的立场

Tether首席执行官Paolo Ardoino认为，MiCA的储备规则可能会给USDT带来银行风险和赎回风险。Tether通过与StablR和Oobit等合作伙伴在欧洲保持立足点，后者基于Tether的Hadron代币化平台推出了符合MiCA的稳定币EURR和USDR。

其他受影响的代币

USDT并非孤例。Binance为欧洲经济区（EEA）用户移除了九种稳定币，包括USDT、DAI、First Digital USD和TrueUSD。

下架过程是如何进行的？

这些移除行动分两个阶段进行：

  • 2024年6月30日： MiCA稳定币规则生效。
  • 2024年12月至2025年3月： Coinbase Europe于2024年12月初宣布移除不合规的稳定币，Crypto.com于2025年1月跟进，Binance于2025年3月31日为EEA用户下架了USDT现货交易对。
  • 2025年1月17日： 欧洲证券和市场管理局（ESMA）敦促CASP限制或下架不合规的稳定币，但允许在2025年3月31日之前提供“仅卖出”服务。
  • 2026年7月1日： 过渡期结束，企业需要获得完整的MiCA许可证才能继续为欧盟客户提供服务。
  • 2026年8月31日： Revolut停止为欧盟用户提供USDT支持。

根据2025年的规则，交易所仍可为客户持有和转移USDT。ESMA在2025年1月的声明中保留了保管和转账功能，同时限制交易活动。

ESMA 2026年10月意见带来了什么变化？

2026年10月8日，欧洲证券和市场管理局（ESMA）填补了这一空白。其意见指示授权的CASP停止向客户提供涉及不符合MiCA要求的ART或EMT的服务。

该意见面向国家监管机构，由其强制执行。适用范围不仅限于交易，还包括交换、托管、转账、订单执行、投资建议和组合管理等服务。

退出窗口期

企业必须在三个月内解决客户的剩余持仓，实际截止日期约为2027年1月8日。在此之前，它们可以帮助客户退出。企业可以在严格监管下，在有限时间内支持清算、转换、提取、转账和安全保管，但禁止进行新的购买。

该意见未点名任何代币。然而，USDT并未出现在ESMA于2026年10月7日更新的EMT列表中。

分析师的观点

CryptoSlate指出，仅移除USDT交易对可能不足以让ESMA满意，前提是获得MiCA授权的提供商仍在为该代币提供服务。NewsBTC注意到，稳定币无需在欧洲发行即可造成欧洲的合规问题。

交易所的应对措施

Coinbase设定了最早的硬性截止期限。EEA客户必须在2026年10月30日之前提取受影响的稳定币，此后剩余的资产将自动转换为USDC。受影响列表包括USDT、PAX、PYUSD、GUSD、GYEN、DAI、PAXG、USD1和USDS等。

欧盟市场仍有哪些稳定币可用？

已获得授权的代币保留上市地位。2026年10月14日，欧洲银行管理局（EBA）认定Circle的USDC是MiCA通知下的45个代币中第一个重要的电子货币代币。从2026年11月12日起，EBA将从法国ACPR手中接管对USDC自有资金、储备、流动性以及恢复和赎回计划的直接监督。

银行也在进入市场。荷兰中央银行于2026年10月14日授权Qivalis为电子货币机构，来自15个国家的37家欧洲银行支持其计划中的欧元稳定币。

结论

MiCA允许欧盟持牌平台仅提供来自授权发行人的稳定币。Tether选择不申请授权，因此USDT以及DAI和PYUSD等代币从2024年底开始逐步失去了交易所访问权限。ESMA 2026年10月的意见将限制扩展到托管和转账，并在监督下于2027年1月8日左右结束退出流程。USDC等授权代币仍然可用，目前处于EBA的直接监督之下。

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