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我的关注加密资产与传统金融的联动引发欧洲监管机构高度关注
加密资产与传统金融之间的联系日益紧密，其重要性已足以吸引欧洲监管机构的更多注意。在9月10日发布的风险监测报告中，欧洲证券和市场管理局（ESMA）呼吁对这种互联互通进行密切监控，并直接点名了代币化股票、去中心化金融（DeFi）以及预测市场。
尽管监管机构尚未将其定性为既定的系统性风险，但指出这些新渠道具备将加密市场的冲击传导至其他金融市场的能力。
核心要点速览
- ESMA正密切关注加密市场与传统金融之间的融合趋势。
- 代币化股票的普及以及DeFi协议漏洞被视为已识别的风险点。
- 预测市场同样存在操纵市场和内幕交易等隐患。
加密与传统金融界限逐渐模糊
ESMA使用的措辞十分明确：鉴于其认为加密市场“日益脆弱”，监管机构呼吁加强对加密市场与更广泛金融系统之间日益增长的联系进行监控。
代币化股票是其中一个被引用的例子。虽然目前其在全球股票市场中的权重仍然微不足道，但其采用率正在逐步提升，将新的基础设施、新的投资者以及新的中介机构引入同一生态循环中。
此前我们曾详细阐述过ESMA对代币化股票的保留意见，特别是当代币所代表的权利与其对应的传统股票不完全一致时。语调的变化值得关注：今年三月，ESMA曾表示代币化的采用仍局限于较小范围，交易量相对较低且应用场景狭窄，但也承认了其带来的进步和潜在优势，如更快的结算速度、智能合约的自动化以及利用传统资产进入DeFi领域。
六个月后，尽管采用仍处于早期阶段，但该话题现已归入金融风险传导类别。边界正在发生转移。
DeFi漏洞的影响可能溢出至加密领域之外
DeFi构成了第二个关注点。ESMA提及最近的协议漏洞事件，作为对互联性及潜在溢出效应的 renewed 担忧来源。在其声明中，并未提供导致这一担忧的具体事件精确列表。
其机制相当简单：只要DeFi协议仅处理纯粹的加密资产，损失主要集中于该生态系统内部。然而，当相同的协议托管代币化股票、货币市场基金、私人信贷或其他来自传统金融的资产时，情况就会发生变化。一旦智能合约受到损害，可能会影响那些价值和交易对手均位于区块链之外的资产。
这正是ESMA正在监控的融合现象。这一问题不仅限于欧洲。经合组织（OECD）今年也指出了加密市场与传统市场之间连接的增长作为一种潜在的传染风险，特别是通过稳定币及其在传统金融资产中的储备体现出来。
这并不意味着今天的DeFi攻击会导致欧洲金融危机。ESMA并未声称这一点。它强调的是，随着两个系统使用更多的相同资产和行为主体，单独考虑其风险变得越来越困难。而代币化正是加速这种融合的关键因素。Cointribune最近指出，代币化正成为金融机构的主要项目。
预测市场带来新的合规挑战
第三个问题与信用或流动性风险关系不大，而是关乎市场诚信。根据ESMA的说法，预测市场可能存在增加的内幕交易、对敲交易和协同操纵风险。加密基础设施的使用也可能使某些行为的检测更加复杂。
在新报告发布之前，监管机构已开始关注此领域。今年七月，它提醒称，基于二元结果的某些合同可能属于欧洲现有的二元期权规则范畴。具体取决于产品性质及基础事件。部分合同也可能受国家赌博法律的管辖。
此前我们曾解释过ESMA如何监管欧洲的预测市场。尽管如此，该行业仍在持续增长。现在的平台允许用户就选举、经济决策、体育赛事或立法文本下注。对于ESMA而言，问题不再仅仅是某个代币是否属于MiCA法规范畴，或者某个DeFi协议是否在无中介情况下运营。加密资产开始与传统金融共享更多的资产、流动性和用户。
目前，ESMA谈论的重点仍是监控和脆弱性，而非正在发生的危机。
