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美联储研究加密货币：是什么推动了加密货币的持有？

2026-10-28 15:13:09
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美联储研究：信念而非人口统计学特征驱动加密货币持有

克利夫兰联邦储备银行发布的工作论文《你懂加密货币吗，兄弟？》引发了对加密货币持有者身份讨论的新关注。该研究指出，驱动人们持有加密货币的主要是“信念”，而非年龄、收入或性别等人口统计学因素。

需注意的是，这篇关于加密货币持有的美联储研究论文属于初步性质。文中的观点仅代表作者个人，并不代表美联储系统的官方立场。该研究成果托管于克利夫兰联储网站。

克利夫兰联储研究发现了什么？

该研究分析了美国家庭的重复调查数据。每一轮调查约有15,000至25,000名受访者参与。

以下是2021年调查波次的关键发现：

  • 回报预期差异：持有者预期未来一年的回报率为22%，而非持有者仅为7%。
  • 预期与持有的关联：每增加一个点的预期回报率，持有加密货币的可能性就相应提高0.8个百分点。
  • 风险感知：在回答问题的群体中，约45%的持有者将加密货币列为最高风险资产，而这一比例在非持有者中高达63%。
  • 人群画像：持有者呈现年轻化、男性化及自由意志主义倾向的特征。

为何回报预期至关重要？

所谓“预期回报率”是投资者主观 anticipate（预料）到的数值，而非资产实际交付的结果。在该项美联储研究中，这一单一预期变量解释持有行为的能力，超过了所有已测量的人口统计学特征的总和。

回报预期与风险感知的结合，其解释力约为人口统计学特征的两倍。相比之下，其他资产类别表现不同：对于股票、债券和黄金，人口统计学特征的解释力通常是信念因素的5到6倍。这一显著差异使得美联储关于加密货币的研究结果尤为引人注目。

此外，知识缺口问题也凸显出来。约87%的非持有者拒绝提供任何回报预测。

比特币信息实验揭示了什么？

该研究内部进行的实验于2026年开展。家庭样本被分为对照组和六个处理组。部分参与者看到了以文本或图表形式展示的比特币过去一年14.3%的回报率数据。

实验结果显示：

  • 期望持有的加密货币份额上升了约2个百分点，从对照组的平均4.3%提升。
  • 随后的实际持有率上升了约2.5个百分点。
  • 鉴于此前已有约11%的人持有加密货币，这一增长幅度相当于提升了约23%。
  • 合并后的比特币处理组产生了0.017的p值，具有统计显著性。

随机分配支持了对该实验结果的因果解读。此前的调查回归分析仅显示关联性，而实验设计有助于确立因果关系。然而，由于持有情况为自我报告，且少数受访者改变了状态，这在一定程度上限制了精确度。

信念与人口统计学：何者更重要？

因素报告发现证据类型回报预期最强的单一预测因子调查相关性风险感知持有者认为风险较低调查相关性年龄40岁以下人群比60岁以上人群持有可能性高13个百分点调查相关性收入、财富、就业与持有行为呈正相关调查相关性比特币回报信息提高了期望持仓量和后续实际持有量随机实验 尽管人口统计学因素仍然重要，且年龄仍是强有力的预测指标，但本研究的重点在于相对解释力，而非否定人口统计学的作用。为了更广泛的家庭经济背景，美联储发布的《家庭经济学与决策调查》提供了官方数据参考。

结合市场数据审视研究

读者可将此研究与以下市场数据进行对比：

  • 实时加密货币价格与交易量
  • 市值排名
  • 主要交易所的学习资源

当前状态说明：市场价格数据为实时动态。该论文目前仍作为工作论文处于开发阶段，草稿日期为2026年6月，修订版尚未在论文页面上确认。

论文报告显示，加密货币持有率在2021年至2022年间从约3%上升至11%。随着比特币突破12万美元大关，该比例在2025年稳定在12%左右。

这些发现对加密货币投资者的意义

美联储的研究结果表明，由于投资者持有截然不同的信念且共享的公共信息有限，市场波动可能将持续存在。

  • 过往回报吸引新买家：历史收益能够吸引新的购买者入场。
  • 信息差距：许多非持有者因信息不对称而置身事外。
  • 消费影响：加密货币的收益主要体现在大额耐用消费品购买上，而非日常支出。

数据显示，比特币价格翻倍使完全持有加密货币的家庭购买耐用消费品的可能性增加了1.4个百分点。跟踪相关新闻或价格预测的读者应保持谨慎。阅读此项分析的投资者不应假设过去的收益能预测未来走势。

安全与风险提示

  • 本文内容为初步研究，可能未经正式编辑审查。
  • 持有数据基于自我报告，且来自特定的调查波次。
  • 追逐回报可能导致价格在下跌时出现剧烈损失。
  • 使用经过验证的交易所、启用双重身份认证（2FA），并警惕冒充者，可降低账户风险。
  • 不应仅依据单篇研究论文做出买入决策。

结论

这项美联储研究将加密货币持有者与人们对它的预期联系起来。由于结果是初步的，读者在依赖之前应核实原始论文中的细节。关于加密货币的这一研究发现，最好被视为关于市场行为的证据，而非价格预测。

不熟悉术语的读者可参考相关词典。这项研究对于初学者和分析师而言，都是一份有用的参考资料。研究表明，回报预期的变化比年龄、收入或性别更能紧密地追踪持有行为的变化，这与股票、债券和黄金的表现截然不同。似乎“信念”而非“背景”解释了谁在购买加密货币。

但这并不意味着这是最终定论。该论文属于工作论文，数据基于自我报告，部分调查证据回溯至2021年。投资者应将结果视为关于行为模式的有用信号，而非价格走势的预测。

任何人若想核实事实，可从原始研究论文入手。通过实时价格追踪器、市场排名数据和主要交易所的价格页面，可以获取实时价格、市值和交易量，这有助于区分市场现实与调查情绪。对比两者可以检验由信念驱动的需求是否真正反映在市场之中。

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