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BTC 就在不久前，交易员还在疯狂抢购14万美元的比特币看涨期权，押注牛市继续狂奔;而如今，随着BTC跌破9万美元、市场流动性迅速紧缩，投资者已大举涌入8万美元附近的看跌期权，仓位方向几乎180度反转。期权市场的这种“从极度乐观到极度悲观”的快速切换，不仅折射出比特币近期暴跌对市场信心的冲击，也说明在宏观压力、ETF资金流出和清算潮的多重作用下，投资者情绪已经进入全面防守模式。
要点介绍：
● 比特币期权市场已由看涨转为看跌，目前看跌期权的未平仓合约量领先。
● 交易员们越来越多地购买看跌期权以保护自身免受下跌风险，其中12月份行权价为80000美元的期权交易尤为活跃。
● 自10月8日以来，比特币价格已下跌超过25%，至91,000美元。
自去年年底以来，交易员们积极追逐牛市行情，在Deribit平台上大量买入行权价为10万美元、12万美元和14万美元的看涨期权。直到最近几周，14万美元的看涨期权一直是Deribit平台上最热门的期权，其名义未平仓合约量(OI，即活跃合约的美元价值)持续超过20亿美元。
现在情况发生了变化。行权价为14万美元的看涨期权的未平仓合约量为16.3亿美元。与此同时，行权价为8.5万美元的看跌期权以20.5亿美元的未平仓合约量领先。行权价为8万美元和9万美元的看跌期权的未平仓合约量也超过了14万美元的看涨期权。
显然，市场情绪已彻底转为看跌，这并不令人意外，自10月8日以来，比特币价格已暴跌超过25%，至91,000美元。
看跌期权赋予购买者权利(而非义务)，使其可以在未来的某个日期以预先约定的价格出售标的资产。看跌期权的购买者隐含看跌市场，希望从标的资产的预期价格下跌中获利或对冲风险。看涨期权的购买者则看涨市场。
比特币期权：不同行权价的未平仓合约分布。(Deribit)
该图表显示了不同行权价水平下比特币期权未平仓合约的分布情况。显然，未平仓合约主要集中在较低行权价的看跌期权上，也就是所谓的价外看跌期权。
虽然活跃看涨期权的数量仍然明显高于看跌期权，但后者的交易价格却存在显著溢价(或偏斜)，这反映出市场对下行风险的担忧。
Deribit首席商务官Jean-David Pequignot在一封电子邮件中表示：“期权反映了市场在年底前的谨慎情绪。行权价在8.4万美元至8万美元之间的短期看跌期权今日交易量最大。近月隐含波动率约为50%，且期权曲线显示出明显的看跌期权偏斜(+5%-6.5%)，以提供下行保护。”
去中心化交易所Derive.xyz上的期权交易活动也呈现出类似的看跌景象，30天偏斜率从-2.9%降至-5.3%，这表明交易者越来越多地为下行风险保险(即看跌期权)支付费用。
“展望年底，目前市面上大量比特币看跌期权集中在12月26日到期日附近，尤其是在8万美元的行权价附近，”领先的链上期权平台Derive.xyz的研究主管Sean Dawson博士表示。
道森解释说，由于人们持续担忧美国就业市场的韧性，以及12月降息的可能性几乎为零，宏观经济背景几乎没有什么能让交易员有理由在年底前保持乐观。
接下来呢?
虽然下跌似乎是阻力最小的路径，但随着技术指标显示市场处于超卖状态，且市场情绪极度悲观，抛售可能很快就会失去动力。
“恐惧与贪婪指数在15左右，相对强弱指数(RSI)接近30(超卖但尚未极端)，巨鲸钱包(>1,000个比特币)在过去一周显著增加，暗示着聪明资金正在以低估的水平进行积累，”Pequignot表示。
“总的来说，短期内下行的担忧是有道理的，目前阻力最小的路径仍然是下跌，但像这样的极端情况在加密货币领域过去也曾给大胆的人带来回报，”他补充道。
