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BTC 为何 Strategy 希望每日支付优先股股息？
Strategy 公司正提请股东批准对其四只在美国上市的交易型优先股实行每日股息登记日制度，这标志着该公司在提高其“数字信贷”（Digital Credit）证券流动性和需求方面，正在将高频派息的实验推向新阶段。9月24日，公司董事会批准了针对 STRC、STRD、STRF 和 STRK 四项拟议修正案。股东将于10月28日举行的虚拟特别会议上进行投票。
根据拟议结构，每只证券的股息登记日将设定为每个日历日，包括周末和节假日。任何在该日期宣布的股息将在下一个营业日支付。这一变化不会提高规定的股息率，也不会增加 Strategy 公司的常规股息总义务。相反，它改变了持有人累积和获得相同基础股息经济利益的频率。
执行董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）表示：“拟议的变化旨在支持价格稳定、流动性和需求。”
STRC 将是首批实施该变化的证券。如果股东批准修正案，其首个每日登记日将定于11月1日，并于次日支付股息。STRF、STRD 和 STRK 随后将于1月跟进。
为何 STRC 再次调整股息时间表？
The STRC has already undergone a major reform of dividend frequency this year. In June, shareholders approved a plan to change from monthly to semi-monthly payments, which meant that the preferred stock could switch from monthly to semi-monthly payments to daily payments in just five months. These repeated changes reflect the importance of STRC to Strategy's financing model.
This variable-rate permanent preferred stock is designed based on a face value of $100, and Strategy uses dividend adjustments and other capital management tools to encourage trading prices closer to face value. A detailed analysis of dividend and par value mechanisms shows that maintaining this price anchor is critical to Strategy's ability to efficiently issue additional preferred shares. The mechanism came under pressure when the STRC fell sharply below $100 during the Bitcoin sell-off in June. Strategy immediately launched a preferred stock repurchase program, initially focusing on STRC. The board then doubled the authorization from $1 billion to $2 billion.
According to regulatory filings, Strategy spent US$176.3 million to repurchase approximately 1.81 million STRC shares between August 31 and September 7.
Investors suggest that
Daily dividend payments will not increase the total annual dividend payout on Strategy preferred shares. The real goal is to optimize the market structure: reducing the time investors wait for distribution, encouraging reinvestment, and potentially helping securities trade more stably near their target values.
How does this support Strategy's Bitcoin strategy?
STRC、STRD、STRF 和 STRK 构成了 Strategy 所称的“数字信贷”平台的核心。该公司利用优先股、普通股发行、现金储备及其他融资工具为其比特币国库提供资金，同时将不同的风险水平和收益分配给投资者。
更具吸引力的优先股将使 Strategy 更容易筹集新资本，而不必完全依赖 MSTR 普通股的出售。当优先股交易价格接近预期价值且投资者需求强劲时，Strategy 可以发行更多证券，并可能将所得款项用于购买比特币。优先股平台与比特币战略之间的关系日益凸显。Strategy 最近恢复了比特币购买，以7,570万美元的价格收购了950枚 BTC，同时斥资1.74亿美元回购 STRC，这表明该公司正在平衡比特币积累与优先股资本管理。
截至9月20日，Strategy 持有约846,000枚 BTC， acquisition 成本约为638亿美元，平均每枚硬币的成本为75,416美元。
每日股息将为投资者带来什么改变？
对于注重收入的持有人而言，每日累积可能会使优先股的表现不同于传统的季度股息证券。投资者将更频繁地收到分发款项，并能更快地进行再投资，而登记日之间较短的时间间隔可能会减少因较少发生的股息事件而导致的大幅价格调整。
Strategy 认为，对优先股证券需求的增强最终可以提高其筹集资本的能力，并增加每股普通股对应的比特币敞口。然而，这一结果并非没有风险。仅靠提高股息频率并不能消除信用风险、与比特币相关的资产负债表风险，以及 STRC、STRD、STRF 和 STRK 之间不同的清偿顺序和股息结构带来的差异。
目前的直接障碍是获得股东批准。Strategy 已发行普通股多数投票权的支持是修正案通过的关键。这四只优先股的持有人本身不对该提案进行投票。如果获得批准，此举将成为 Strategy 日益活跃地管理其优先股生态系统中的又一个工具。在6月改变 STRC 的支付时间表、提高股息率并承诺数十亿美元用于回购后，公司现在正在测试更快的现金分发是否能使其数字信贷证券更具流动性，并成为其比特币国库更有效的永久融资渠道。
