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FollowingSpaceX完成400亿美元融资以采购AI芯片，马斯克警告AI依赖型企业面临信贷枯竭
SpaceX宣布已达成一项价值400亿美元的融资协议，用于为其数据中心采购人工智能（AI）芯片。埃隆·马斯克利用这一公告发出警告，指出贷款机构几乎完全切断了那些收入严重依赖AI数据中心的企业的资金渠道。
交易结构与背景
该融资主要用于购买图形处理器（GPU），这些芯片是训练和运行AI模型的核心组件。此举发生在SpaceX于今年2月收购xAI之后。根据监管文件披露，一家由全球投资管理公司阿波罗全球管理（Apollo Global Management）管理的实体将购买这些芯片并租赁给SpaceX。作为一家直接向企业提供贷款而非通过银行放贷的投资公司，阿波罗全球管理在此交易中扮演了关键角色。
尽管马斯克将其称为“债务”，但文件描述这是一种融资租赁，即一种具有长期租赁性质且运作方式类似贷款的交易安排。SpaceX将在未来五年左右的时间里，通过季度分期付款偿还约400亿美元本金，并支付固定利率的利息，具体利率尚未确定。芯片将分批交付，首批租赁预计将于2027年上半年开始。
马斯克：非AI依赖型企业仍具优势
马斯克在社交媒体平台X上写道：“在过去几周里，债务市场几乎完全关闭了对任何不具备独立于AI数据中心之实质性收入来源公司的资金通道。”他补充道：“SpaceX完成了400亿美元的GPU债务融资，但我们拥有投资级信用评级，并且拥有星链（Starlink）及火箭发射业务带来的收入。”
投资级信用评级向贷款方表明借款人违约的可能性较低。今年6月，穆迪投资者服务公司（Moody's）给予SpaceX Baa1评级，属于投资级水平。星链是SpaceX的卫星互联网业务，而火箭发射服务也带来了与AI无关的稳定收入流。
行业警示：小型云服务商面临严峻挑战
马斯克进一步表示：“这意味着200多家‘新云’（neoclouds）公司将面临‘小鱼级别的死亡’和行业整合。”他指出，“一些公司能够幸存，但为数不多。”
所谓“新云”是指专门向AI开发者出租GPU算力的专业公司。其中规模最大的CoreWeave成立于2017年，最初使用显卡进行以太坊挖矿，后于2022年网络停止挖矿业务时转型至AI领域。
然而，CoreWeave的股价在9月30日至10月16日期间下跌了约30%，从87美元跌至61美元，且该公司背负着约500亿美元的债务。截至10月中旬，其无担保债券（即没有特定资产作为抵押的贷款）收益率约为15%，这意味着投资者要求每年获得约15%的回报才愿意向其提供资金。
硬件贬值风险与市场担忧
该商业模式的一个显著弱点在于：芯片的价值迅速贬损，而贷款期限却长达数年。CoreWeave在第二季度记录了近14亿美元的折旧和摊销费用，这是针对硬件损耗的会计计提，而其同期营收约为26亿美元。
Citadel创始人肯·格里芬（Ken Griffin）在10月20日的公司市场会议上表示，GPU类似于航空公司的座位，因为一旦设施建成，增加额外容量的成本几乎为零，因此当供应超过需求时，价格可能会崩盘。
风险投资家兼企业家查马特·帕利哈皮提亚（Chamath Palihapitiya）预计，2027年将有比预测更多的AI算力处于闲置状态。他在X平台上写道：“现有管道中的延误将在2027年让人措手不及。超大规模企业（Hyperscalers）显然会做出反应，将重点放在满足其内部计算需求上，而非第三方客户。”
超大规模企业指的是亚马逊、微软和谷歌等云计算巨头。帕利哈皮提亚指出，目前被搁置的硬件虽然已经购入并付款，但其产生的收益低于融资成本，他认为这一问题在整个行业中普遍存在，除非有一家未具名的例外公司。
展望2027：动荡与整合之年
帕利哈皮提亚总结道：“2027年将是一个动荡之年，因为它将淘汰大量错误/糟糕的赌注。”同时，“它也将是少数几家企业进行整合的一年。”
SpaceX方面表示，预计将在2026年底前敲定主融资租赁协议，而涉及约400亿美元租赁额的利率尚未最终确定。
