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BTC 比特币牛市评分升至90，但现货与期货需求疲软引发上涨可持续性担忧
在经历最新一轮反弹后，比特币的“牛市评分”（Bull Score）已攀升至满分100分中的90分。然而，现货和期货需求的减弱引发了市场质疑：比特币是否具备足够的买入支撑以恢复上行趋势。
核心要点摘要：
- 随着比特币突破其365日均线，其牛市评分达到90/100的高位。
- 过去30天内，现货需求减少了约17万枚比特币；而在15天内，期货需求的增长幅度下降了约90%。
- 随着获利了结盘增加以及杠杆交易者减少头寸，比特币难以维持在87,000美元上方。
- 比特币可能需要新的买入需求来收复近期高点并维持进一步的上涨。
牛市评分飙升，但价格动能降温
上周，当比特币突破链上分析公司CryptoQuant视为牛市确认标志的365日均线时，其牛市评分指数大幅跳升。周三亚洲时段，比特币交易价格略高于83,300美元，过去24小时涨幅约为0.4%，但仍低于接近87,400美元的八个月高点。
该评分将多项链上和市场指标整合为一个读数，最新的90分意味着比特币距离满分仅差10分。然而，在触及近期高点后，价格走势已明显降温。比特币曾短暂突破87,000美元，随后被卖盘推回至84,000美元附近，而85,000至85,800美元区间的阻力限制了其进一步上涨。
此前报道指出，比特币向85,000美元迈进的初期得到了现货比特币交易所交易基金（ETF）的支持。随着涨势加剧，美国现货基金在9月21日流入9.99亿美元，9月22日再流入7.147亿美元。
尽管评分高涨，实际需求却在下滑
CryptoQuant追踪的需求数据走势与牛市评分背道而驰。据估计，过去30天内比特币现货需求收缩了约17万枚。其“表观需求”（Apparent Demand）指标通过比较新开采的比特币与至少一年未移动的硬币供应量变化来衡量。整个月份表观需求持续收缩，表明市场吸收的新币量少于新增供给量。
这种放缓发生在买家帮助比特币突破多个价格水平之后。在9月21日至9月25日期间，美国现货比特币ETF记录了23.9亿美元的周净流入，五个交易日均录得净买入。其中，贝莱德（BlackRock）的IBIT贡献了11.6亿美元。
交易所活动也提供了即时可用供应减少的另一迹象。上周，超过13,800枚比特币在一天内离开币安（Binance），这是自2023年以来该交易所最大的单日净流出。币安的比特币储备在四天内从约70.5万枚降至68.5万枚。虽然提款可能减少可供交易的比特币数量，但交易所流向数据无法揭示这些币种是用于长期持有、托管还是其他目的。
期货需求冷却速度更快
疲软在比特币衍生品市场中表现得更为明显。CryptoQuant估算，投机性期货需求的增长从9月14日的约16.4万枚暴跌至9月29日的仅1.6万枚，15天内降幅约为90%。
在比特币未能守住87,000美元关口后，杠杆资金已开始撤离市场。9月21日至23日期间，币安比特币未平仓合约从约54亿美元降至49亿美元，同期累计成交量差额也从近30亿美元降至14.8亿美元。随着杠杆交易者降低风险敞口，资金费率已接近中性水平。
更近期的市场数据显示，在比特币围绕83,000美元交易时，未平仓合约仍在下降。去杠杆化可以消除反弹期间积累的部分清算风险，但CryptoQuant的最新数据具体显示，投机性期货需求的增长正在放缓，与此同时现货需求也在收缩。
获利了结构成另一项考验
比特币近期的反弹使得较新持仓者拥有可观的账面收益。据CryptoQuant称，近期买家的平均未实现利润为33%，为2024年12月以来的最高水平。部分持有者已利用这些收益获利。投资者在9月22日实现了25,700枚比特币的利润，创下今年单日获利了结的最高纪录。
随后，比特币未能维持87,000美元上方的势头，回落至83,000至84,000美元区域。长期持有者的活动也显示出获利了结的迹象。最近的CryptoQuant数据显示，长期持有者在实现盈利的同时，交易所储备下降，9月17日至23日期间有12,153枚比特币离开交易平台。
CryptoQuant研究主管Julio Moreno表示，如果没有买量的再次提升，进一步的反弹将更难维持。“没有新的需求，反弹很难延伸，”Moreno写道，“鉴于现货需求仍在收缩，期货增长停滞，短期内的上行空间将更难维持。”
需求下降背景下，比特币能否继续走高？
比特币的牛市评分和需求读数衡量的是市场的不同方面。90分的读数表明，包含在CryptoQuant牛市评分中的大多数条件仍符合看涨市场格局，特别是比特币已突破其365日均线。然而，需求指标追踪的是是否有足够的新买入进入市场以吸收可用的比特币。
价格在上周反弹触及的区域附近已显得挣扎。比特币从约87,400美元回落，周三交易价格接近83,300美元，这意味着近期高点成为如果买家回归，比特币需要收复的第一个主要区域。
85,000美元区域已成为当前的直接障碍。回调后，卖单曾集中在85,000至85,800美元之间，而Bitfinex分析师确定85,000至86,500美元周围存在密集的买方成本区。该区间的下沿也变得至关重要。比特币在从八个月高点回撤后，近期测试了83,000美元附近的支撑位，而Bitget Wallet研究负责人Lacie Zhang将关键回调区间定为81,500至83,000美元。
宏观环境仍是买方的一个变量。由于市场对持续通胀和美联储进一步紧缩的预期，美国国债收益率已攀升至多年高位。周三，美国10年期国债收益率触及2007年以来的最高水平，达到约5.23%。交易员现在正等待周三晚些时候发布的8月个人消费支出（PCE）通胀报告。PCE指数受美联储密切关注，可能会影响其对下一次利率决策的预期。
因此，比特币在通胀数据发布之际，其牛市评分虽接近CryptoQuant评分范围的顶端，但现货需求正在收缩，期货需求增长在15天内下降了约90%，且近期买家持有的平均未实现利润为2024年12月以来的最大水平。
