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Following摘要：五年豁免期附带交易条件
美国证券交易委员会（SEC）授予的五年豁免权，允许特定场所通过许可制的自动化做市商（AMM）池交易代币化的全国市场系统（NMS）股票。在TSV上交易的代币化股份必须拥有与传统NMS股票相同的权利。此外，AMM池中的流动性提供者也暂时免于经销商注册规则的约束。该豁免将在五年后到期，目前SEC正在就该命令征求公众意见。
带有交易条件的五年窗口期
美国证券交易委员会授予的这项五年豁免权，允许精选的交易场所交易代币化的NMS股票。该命令于2026年9月17日发布，使这些场所免于《证券交易法》中关于“交易所”的定义限制。它允许通过许可制的自动化做市商和流动性池进行交易。
该救济措施在发布五年后失效，在此期间SEC邀请公众提出意见。主席保罗·阿特金斯表示，委员会正“在其法定权限范围内迈出重要一步，将美国的资本市场带入数字时代。”
该豁免适用于SEC所称的“代币化证券场所”（TSV）。TSV通过AMM流动性池连接代币化NMS股票的买卖双方。获许可的参与者利用这些池子直接商定交易条款。场所还可以设定其自身的准入标准。
在整个五年豁免期内，适用多项条件以保护投资者利益。在TSV上交易的代币化NMS股票在符号和交易量方面受到限制。
TSV必须确认代币化股份拥有与传统股票相同的权利，包括与基础证券挂钩的投票特权。在列出不属于关联方的发行人创建的代币之前，TSV必须发送书面通知。发行人随后有机会对拟议的上市提出异议。
场所使用的智能合约必须保持可审计、公开且无需许可。它们必须在向外部审查开放的分布式账本上运行。当基础股票在其主要交易所暂停交易时，TSV必须停止交易。这确保了代币化市场的交易暂停与传统交易场所保持一致。
每个场所必须公布涵盖其运营和交易活动的通知。平台上进行的关联方交易活动也必须披露。
经销商救济与豁免并行
该命令还授予了临时性救济，免除《证券交易法》中关于“经销商”的定义。此救济适用于在AMM流动性池中提供代币化NMS股票的流动性提供者。这些提供者可以使用自有资本支持持续的交易活动。
在此救济下的流动性提供者可以直接向客户报价。他们还可以达成协议，为池子提供承诺的资本。此类活动原本会根据现有的证券法触发经销商注册要求。临时豁免在命令有效期内消除了这一注册负担。
SEC交易和市场部总监杰米·塞尔韦称该命令是“委员会致力于开放资本市场以接纳代币化证券工作的重要里程碑”。他补充说，“该部门随时准备与希望运营TSV的利益相关方合作，并回答投资者和市场参与者的问题。”
SEC确认该命令立即生效，指出该救济涵盖使用“创新的许可制自动化做市商和流动性池”进行交易。后续帖子重申，“豁免将在发布五年后到期”，并且该命令“征求关于可能修改方案的公众意见”。
委员会表示，该命令将刊登在SEC.gov网站和《联邦公报》上。
