Bitcoin: Capital B continues to buy after losing $57.7 million

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Bitcoin: Capital B continues to buy after losing $57.7 million

2026-09-30 15:35:58

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Capital B increased its holdings in Bitcoin: reserves reached 3,538 BTC, and unrealized losses narrowed.

Capital B announced on September 28, 2026 that it would purchase 13 bitcoins at a price of US$1.1 million. After this increase, its total bitcoin reserves reached 3,538, with an average acquisition cost of US$99,905 per coin. According to the company's statement, the cryptocurrency reserve is valued at $295.7 million at market value, while the total acquisition cost is $353.5 million. This means the company currently faces an unrealized loss of $57.7 million (16.3%).

The purchase came from the issuance of 172,978 new shares at a price of US$6.46 per share, all subscribed by three TOBAM funds.

Summary of key data

Bitcoin holdings: As of September 28, 2026, it holds 3,538 BTC units with an acquisition cost of US$353.5 million (approximately 310.65 million euros). The data source is Capital B's statement on September 28.
Financing method: A total of 172,978 new shares were issued at an average price of US$6.46, totaling US$1.12 million, which were fully subscribed by three TOBAM funds between September 14 and 22 (Capital B).
BTC Yield indicator: Since January 1, 2026, BTC Yield is 2.20%; fully diluted per share corresponds to 7,368.5 sats, compared with 7,368.0 Capital B on September 14.
Details of this purchase: 以每枚 84,611 美元的价格购入 13 枚 BTC，低于公司加密储备的平均成本约 15.3%（根据声明计算）。
未实现亏损变化：9 月 14 日为 8,310 万美元，9 月 28 日为 5,770 万美元；保留的收益增长（+9.4%）解释了大部分差额。

Capital B 持有多少比特币？成本是多少？

根据 Capital B 2026 年 9 月 28 日的声明，截至该日期，Capital B 持有 3,538 枚比特币，总购置成本为 3.535 亿美元。平均每枚比特币的成本为 99,905 美元。若按前一交易日收盘价估值，该加密货币储备价值为 2.957 亿美元。据我们计算，这比其购置成本低 5,770 万美元。

Capital B 自称是欧洲首家比特币国库公司。此外，它还持有 61 枚比特币用于运营需求，这部分不计入储备及其相关指标。

账面价值的差异源于定价选择。声明中储备价值定为 2.957 亿美元，即每枚比特币 83,583 美元，相比 9 月 14 日声明中的 76,383 美元上涨了 9.4%。在那一天，未实现亏损曾达到 8,310 万美元，占成本的 23.6%。

这 13 枚比特币是如何融资的？

比特币购买资金通过发行 172,978 股新股筹集，平均价格为 6.46 美元（共计 112 万美元），由管理公司 TOBAM 旗下的三只基金认购。这 13 枚比特币耗资 110 万美元，即每枚 84,611 美元。这比公司加密储备的平均成本低约 15.3%。

这些股份属于“按需发行”（At-The-Market, ATM）类型的合同，允许根据投资者的要求分批发行股票。Capital B 与 TOBAM 的合同于 2026 年 1 月 26 日续签，本声明中汇总的请求日期范围为 2026 年 9 月 14 日至 22 日。

所选价格是以下三个参考标准中的最高值：

前一交易日的收盘价；
公司定义的“mNAV”欧元等值金额；
2026 年 6 月 17 日股东大会批准的底价。

这一价格较声明发布前的价格溢价 3.8%。

此次购买对 Capital B 的 BTC Yield 有何影响？

根据 Capital B 的数据，自 2026 年 1 月 1 日以来，BTC Yield 达到 2.20%，自第三季度初以来为 0.34%。该指标追踪完全稀释后每股对应的比特币数量：9 月 28 日为每股 7,368.5 聪，而 9 月 14 日为 7,368.0 聪。1 聪等于 0.00000001 BTC。

据我们计算，9 月 28 日的购买使储备增加了 0.37%（13 枚比特币相对于 3,525 枚），并使稀释基数增加了 0.36%（172,978 股）。这构成了每股约 0.5 聪的收益。

公司本身警告不要将此指标解读为收益率：BTC Yield 不是，也不应被理解为运营绩效衡量标准或财务或流动性衡量标准。——Capital B，2026 年 9 月 28 日新闻稿

近期比特币收购记录表

日期购入 BTC 数量持有总 BTC 数量持有 BTC 平均成本（美元） 2026 年 5 月 18 日 19 3,135 $102,915 2026 年 6 月 1 日 4 3,139 $102,878 2026 年 8 月 3 日 1 3,140 $102,865 2026 年 8 月 17 日 5 3,145 $102,803 2026 年 9 月 7 日 376 3,521 $99,988 2026 年 9 月 14 日 4 3,525 $99,960 2026 年 9 月 28 日 13 3,538 $99,905 来源：Capital B，2026 年 9 月 28 日声明，“集团 BTC 收购明细”表格（查阅于 2026/09/30），欧元成本按欧洲央行 2026 年 9 月 28 日汇率（1.1378 美元/欧元）换算。

关于此比特币储备，已知与未知之事

比特币的数量、成本和融资情况已由 2026 年 9 月 28 日发布的报告确立。2.957 亿美元的估值取决于所选价格（每枚 BTC 83,583 美元）并随其波动。然而，声明并未指定下一次购买的日期或融资方式。

据我们计算，6.46 美元的发行价格比完全稀释后每股比特币的价值（在 48,014,921 股上为 6.16 美元）高出约 5%。

以比特币计价的可转债表格量化了未偿还债务，总额为 821 枚 BTC，来自六笔未偿还发行，占储备的 23.2%。其最低转换价格为 8.05 美元。这仍高于当日发行价 24.5%。

Capital B 储备的关键阈值是其每枚比特币 99,905 美元的平均成本，比声明中采用的 83,583 美元价格高出 19.5%。下一个检查点是 2026 年 10 月 5 日的声明。如果公司发布声明，它将表明最近两次发布（4 枚和 13 枚 BTC）的节奏是否持续。

尽管仍存在显著的未实现亏损，Capital B 仍继续其比特币战略，储备量为 3,538 枚 BTC。其下一次购买将有助于衡量这一加密战略的演变。无论如何，其轨迹说明了将比特币作为国库资产的欧洲公司所面临的挑战。

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